16 февраля 2024 Abeta
Мы продолжаем постепенно наращивать экспозицию на облигационный рынок на текущих привлекательных уровнях. В частности мы присматриваемся к покупкам бондов инвестиционного уровня Woodside с доходностью в 5.65% к погашению в 2029 году. Композитный рейтинг для бумаги находится на уровне BBB+.
✅ Woodside Energy #WDS - австралийская нефтегазовая компания, занимающаяся разведкой и добычей. После слияния с BHP Petroleum в 2022 году Woodside почти удвоила добычу до чуть более 500 тыс. бнэ/сут. Доказанные запасы увеличились на 50% до 2.4 млрд бнэ, что соответствует 13 годам добычи.
Экспозиция на газ и высокая устойчивость
Деятельность Woodside ориентирована преимущественно на добычу природного газа и СПГ, на которые приходится 70% общего объема производства. Подверженность компании волатильности сырьевых цен ниже, чем у многих аналогов, учитывая долгосрочные соглашения о поставках СПГ и значительное использование хеджирования.
Активы компании отличаются высоким качеством, о чем свидетельствуют низкая себестоимость добычи и повышенная рентабельность EBITDA. Благодаря всем факторам, Woodside удается поддерживать кредитные метрики на достойных уровнях, даже в условиях спада в отрасли. На этом фоне основные агентства присваивают рейтинг на уровне BBB+ со стабильным прогнозом.
Развитие проектов и влияние на рейтинг
Woodside имеет хорошие перспективы роста благодаря своим долям в крупных проектах по разработке месторождений в Австралии, Мексиканском заливе и Сенегале. Хотя проекты увеличат общую добычу и выручку, они также негативно отразятся на капитальных затратах и свободном денежном потоке.
Тем не менее компания может себе это позволить, поскольку долг остается на крайне низком уровне. По оценкам, в 2023-2024 гг. net debt/EBITDA составит 0.4x, после околонулевого показателя в рекордном 2022 году. Это дает Woodside значительный запас до 2x - уровня, на котором рейтинговые агентства могут начать пересматривать оценку. Woodside представит свою годовую отчетность 27 февраля.
💎 Облигации торгуются с высоким для BBB+ рейтинга спредом к трежерис из-за отсутствия преимуществ высокой диверсификации производства. Такая оценка является справедливой, однако рейтинговые агентства и аналитики не видят чрезмерных рисков для Woodside, учитывая устойчивость к волатильности сырьевых цен, сильный баланс и перспективу реализации новых проектов. На этом фоне мы считаем текущую высокую доходность к погашению привлекательной для начала формирования позиций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба