16 февраля 2024 Синара Инвестбанк
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16,0%. Регулятор не дал сигнала о направленности будущей ДКП, но отметим, что траектория ключевой ставки на 2024 г. повышена при неизменном прогнозе годовой инфляции. Это означает, что Центробанк готов поддерживать сравнительно высокие ставки в течение длительного времени, чтобы снизить инфляцию. Полагаем, что смягчать ДКП регулятор начнет не раньше 4К24. Мы по-прежнему считаем привлекательными ОФЗ с плавающим купоном.
В среднем за декабрь – январь рост цен с поправкой на сезонные факторы замедлился до 6,6% в пересчете на год (против осенних 11,5%). Это во многом отражает постепенное воздействие на экономику жесткой монетарной политики. Годовая инфляция сильно отклонилась от целевых 4%, по состоянию на середину февраля составив 7,4%. В феврале снизились и инфляционные ожидания населения, и ценовые ожидания бизнеса, но они все еще превышают уровни, необходимые для достижения 4%-ного показателя. Соответственно, действует своего рода инерция высокой инфляции.
Рост российского ВВП на 3,6% в 2023 г. превзошел прогноз Банка России. По мнению регулятора, это, с учетом повышенного инфляционного давления, означает, что внутренний спрос продолжает значительно опережать возможность расширять производство товаров и услуг, главным тормозом для которого выступает дефицит трудовых ресурсов. Оперативные индикаторы, включая опросы предприятий, свидетельствуют, что рынок труда продолжает нуждаться в специалистах, хотя в ряде отраслей проблема решается.
Высокие ставки сохранятся надолго. Как отмечает ЦБ РФ, возвращение инфляции к целевым 4% в 2024 г. и ее дальнейшая стабилизация вблизи этого уровня предполагают, что регулятор станет поддерживать жесткие денежно-кредитные условия длительное время. Согласно прогнозу Банка России, инфляция снизится в текущем году до 4,0–4,5% г/г, в дальнейшем оставаясь вблизи 4%. Для достижения этой цели Банк России повысил диапазон среднего значения ключевой ставки в 2024 г. с 12,5–14,5% до 13,5–15,5%. Детальнее регулятор прокомментирует свои прогнозы позднее — 27 февраля, когда впервые опубликует резюме обсуждения вопроса о ключевой ставки
и комментарий к среднесрочному прогнозу.
Рано закладываться на резкое понижение ставки. Центральный банк никак не обозначил, в каком направлении двинется со своей монетарной политикой дальше, подчеркнув лишь, что было бы преждевременным констатировать снижение инфляции. Сегодняшнее решение соответствует нашему прогнозу, однако мы, в отличие от Банка России, считаем, что по итогам 2024 г. уровень инфляции превысит 4%, а даже, вероятнее всего, и 6%. Принимая во внимание повышение диапазона средней ставки, полагаем, смягчение ДКП сдвигается на 4К24. В условиях сохранения высокой ставки в течение длительного времени мы по-прежнему считаем флоатеры более привлекательными для инвестиций в этом году, чем долговые инструменты с фиксированным купоном.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В среднем за декабрь – январь рост цен с поправкой на сезонные факторы замедлился до 6,6% в пересчете на год (против осенних 11,5%). Это во многом отражает постепенное воздействие на экономику жесткой монетарной политики. Годовая инфляция сильно отклонилась от целевых 4%, по состоянию на середину февраля составив 7,4%. В феврале снизились и инфляционные ожидания населения, и ценовые ожидания бизнеса, но они все еще превышают уровни, необходимые для достижения 4%-ного показателя. Соответственно, действует своего рода инерция высокой инфляции.
Рост российского ВВП на 3,6% в 2023 г. превзошел прогноз Банка России. По мнению регулятора, это, с учетом повышенного инфляционного давления, означает, что внутренний спрос продолжает значительно опережать возможность расширять производство товаров и услуг, главным тормозом для которого выступает дефицит трудовых ресурсов. Оперативные индикаторы, включая опросы предприятий, свидетельствуют, что рынок труда продолжает нуждаться в специалистах, хотя в ряде отраслей проблема решается.
Высокие ставки сохранятся надолго. Как отмечает ЦБ РФ, возвращение инфляции к целевым 4% в 2024 г. и ее дальнейшая стабилизация вблизи этого уровня предполагают, что регулятор станет поддерживать жесткие денежно-кредитные условия длительное время. Согласно прогнозу Банка России, инфляция снизится в текущем году до 4,0–4,5% г/г, в дальнейшем оставаясь вблизи 4%. Для достижения этой цели Банк России повысил диапазон среднего значения ключевой ставки в 2024 г. с 12,5–14,5% до 13,5–15,5%. Детальнее регулятор прокомментирует свои прогнозы позднее — 27 февраля, когда впервые опубликует резюме обсуждения вопроса о ключевой ставки
и комментарий к среднесрочному прогнозу.
Рано закладываться на резкое понижение ставки. Центральный банк никак не обозначил, в каком направлении двинется со своей монетарной политикой дальше, подчеркнув лишь, что было бы преждевременным констатировать снижение инфляции. Сегодняшнее решение соответствует нашему прогнозу, однако мы, в отличие от Банка России, считаем, что по итогам 2024 г. уровень инфляции превысит 4%, а даже, вероятнее всего, и 6%. Принимая во внимание повышение диапазона средней ставки, полагаем, смягчение ДКП сдвигается на 4К24. В условиях сохранения высокой ставки в течение длительного времени мы по-прежнему считаем флоатеры более привлекательными для инвестиций в этом году, чем долговые инструменты с фиксированным купоном.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу