20 февраля 2024 | ВТБ Global Invest Fund
ВТБ. Когда ждать дивиденды?!
☝️Сначала разберемся как обстоят дела с прибылью.
Прибыль банка складывается из процентных и комиссионных доходов.
На фоне роста ключевой ставки видно явное замедление процентных доходов в последние два месяца 2023 года. Ситуацию несколько выровняли комиссионные доходы. Декабрь по этому параметру оказался лучшим месяцем в году.
Но рост резервов под кредитные убытки (20,5 млрд руб. в декабре) и сезонный рост административных расходов (премии в 50,9 млрд руб.) привели к давлению на чистую прибыль в конце года.
📉Тенденция к снижению чистой прибыли, скорее всего, продолжится и в этом году. О чем неоднократно заявлял менеджмент банка.
💰А сколько будут дивиденды?
Потенциальные дивиденды за 2023 год при текущем уровне прибыли (рекордной, которая была достигнута в том числе за счет разовых факторов в виде курса и «удачных» M&A) могли бы составить 0,00445 руб. или 18,2% дивдоходности.
‼️Но из-за невыполнения нормативов по капиталу дивиденды платить не будут.
⁉️Какими они могут быть в будущем?
Важно помнить, что в случае с ВТБ, будущее — это выплаты за 2025 год в 2026 году.
Если смогут заработать в 2025 году столько же, сколько ожидается в 2024 (435 млрд руб.), то 18,36% дивдоходности через 2 года выглядит скромно.
Однако и 18% может оказаться самым позитивным вариантом. Ранее, речь шла о не более 80 млрд руб. в виде дивидендов, что ориентирует еще на более скромные выплаты и дивидендную доходность в 12,3%.
⭐️Мнение GIF
Тенденция по давлению на процентную маржу и замедление темпов кредитования сохраняется. Чистая прибыль продолжает падать месяц к месяцу.
Несмотря на явную дешевизну относительно капитала банка (0,55х P/Bv), ВТБ уступает более эффективным Совкомбанку, Тинькофф и Сберу как с точки зрения бизнеса, так и со стороны рациональности покупки акций в портфель.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу