27 февраля 2024 БКС Экспресс Кокорева Анна
На фоне повышения ключевой ставки ЦБ доходность облигаций притягивала к себе все больше внимания. Однако на долгосрочном горизонте облигационный портфель не лучшим образом справляется с защитой от инфляции. Как повысить его эффективность, разбираем в цикле статей «1+1».
Инфляция
При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.
Ниже на картинке можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть риски краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, и риск сокращается.
Что выгоднее — облигации или акции
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Самое наглядное подтверждение этого — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным в соотношении с риском.
Соотношение акций и облигаций
Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное и более консервативное соотношение, 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.
В прошлых статьях мы выбирали акции для инвесторов в контексте аппетита к риску. В этом материале предлагаем обратить внимание на конкретные отрасли. Так или иначе на рынке всегда есть инвесторы, которым один сектор импонирует больше других, как и отрасль, в чьем дальнейшем росте и развитии они уверены.
В текущих рыночных условиях, на наш взгляд, хороший потенциал и устойчивость имеет банковский сектор. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России делает непривлекательными традиционные займы, но существенно повышает интерес потребителя к сбережениям, что благотворно влияет на финансовые показатели представителей сектора.
Ассортимент акций и облигаций банков на Московской бирже постепенно расширяется. Совсем недавно публичным стал Совкомбанк, однако мы сосредоточим наше внимание на ветеране рынка — ВТБ.
Облигации ВТБ
ВТБ предлагает достаточно большой список облигаций, многие из них предназначены только для «квалов».
Для более широкого круга инвесторов интересным вариантом могут стать инвестиции в облигации серии ВТБ-Б-1-347 (ISIN код: RU000A107JK9). Бумаги торгуются с символической премией к номиналу, зато составят хорошую конкуренцию банковскому депозиту в части годовой доходности.
• Текущая доходность к погашению: 15,12%
• Текущая доходность: 14,48%
• Дата погашения: 08.01.2025
• Ближайшая выплата купона: 10.04.2024
• Сумма купона: 36,15
• Частота выплат: 4 раза в год.
Риски вложений низкие ввиду наивысшего кредитного рейтинга и достаточно близкого срока погашения.
Взгляд на акцию
Позиции ВТБ на рынке укрепляются из года в год, фактически это второй банк страны. Его положение существенно улучшилось после приобретения банка Открытие. В перспективе синергетический эффект от приобретения его бизнеса будет усиливаться и станет более явным для инвестора.
ВТБ сосредоточен на повышении уровня капитала после крайне непростого 2022 г. и осуществляет мероприятия по укреплению капитальной базы. Завершение допэмиссии акций и рекордная прибыль в 2023 г. будут способствовать повышению уровня капитала.
Аналитики БКС придерживаются позитивного взгляда относительно акций ВТБ и ожидают рекордные прибыль за 2023 г. и рентабельность капитала 25%, но не прогнозируют возвращение к дивидендам за прошлый год, что также было отмечено менеджментом.
Целевая цена на 12 месяцев — 0,036 руб. за акцию. Потенциал роста от текущих уровней — +54%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инфляция
При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.
Ниже на картинке можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть риски краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, и риск сокращается.
Что выгоднее — облигации или акции
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Самое наглядное подтверждение этого — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным в соотношении с риском.
Соотношение акций и облигаций
Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное и более консервативное соотношение, 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.
В прошлых статьях мы выбирали акции для инвесторов в контексте аппетита к риску. В этом материале предлагаем обратить внимание на конкретные отрасли. Так или иначе на рынке всегда есть инвесторы, которым один сектор импонирует больше других, как и отрасль, в чьем дальнейшем росте и развитии они уверены.
В текущих рыночных условиях, на наш взгляд, хороший потенциал и устойчивость имеет банковский сектор. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России делает непривлекательными традиционные займы, но существенно повышает интерес потребителя к сбережениям, что благотворно влияет на финансовые показатели представителей сектора.
Ассортимент акций и облигаций банков на Московской бирже постепенно расширяется. Совсем недавно публичным стал Совкомбанк, однако мы сосредоточим наше внимание на ветеране рынка — ВТБ.
Облигации ВТБ
ВТБ предлагает достаточно большой список облигаций, многие из них предназначены только для «квалов».
Для более широкого круга инвесторов интересным вариантом могут стать инвестиции в облигации серии ВТБ-Б-1-347 (ISIN код: RU000A107JK9). Бумаги торгуются с символической премией к номиналу, зато составят хорошую конкуренцию банковскому депозиту в части годовой доходности.
• Текущая доходность к погашению: 15,12%
• Текущая доходность: 14,48%
• Дата погашения: 08.01.2025
• Ближайшая выплата купона: 10.04.2024
• Сумма купона: 36,15
• Частота выплат: 4 раза в год.
Риски вложений низкие ввиду наивысшего кредитного рейтинга и достаточно близкого срока погашения.
Взгляд на акцию
Позиции ВТБ на рынке укрепляются из года в год, фактически это второй банк страны. Его положение существенно улучшилось после приобретения банка Открытие. В перспективе синергетический эффект от приобретения его бизнеса будет усиливаться и станет более явным для инвестора.
ВТБ сосредоточен на повышении уровня капитала после крайне непростого 2022 г. и осуществляет мероприятия по укреплению капитальной базы. Завершение допэмиссии акций и рекордная прибыль в 2023 г. будут способствовать повышению уровня капитала.
Аналитики БКС придерживаются позитивного взгляда относительно акций ВТБ и ожидают рекордные прибыль за 2023 г. и рентабельность капитала 25%, но не прогнозируют возвращение к дивидендам за прошлый год, что также было отмечено менеджментом.
Целевая цена на 12 месяцев — 0,036 руб. за акцию. Потенциал роста от текущих уровней — +54%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter