Подтверждаем парную идею «Лонг Henderson / Шорт М.Видео-Эльдорадо» с горизонтом в три месяца и целевой доходностью 15%. В совокупности она уже показала 8% с открытия в начале февраля, или 7% за вычетом стоимости фондирования. Ждем в дальнейшем положительной динамики на фоне позитивных новостей от Henderson.
Главное
• На наш взгляд, динамика акций Henderson останется лучше, чем у М.Видео-Эльдорадо, по трем причинам. Во-первых, ждем, что Henderson продолжит ежемесячно раскрывать сильную динамику выручки. Во-вторых — что объявит дивиденды за 2023 г. с доходностью 4%. В-третьих, М.Видео-Эльдорадо уже объявила о снижении долговой нагрузки.
• Целевая доходность и срок: 15% до середины мая.
• Катализаторы: операционные результаты Henderson за 5 месяцев 2024 г. в марте – июне, дивиденды за 2023 г. — в апреле.
• Оценка: позитивный взгляд на Henderson, негативный — на М.Видео-Эльдорадо.
• Риски: большего роста оборота и снижения долговой нагрузки М.Видео-Эльдорадо.
В деталях
Henderson — ждем и дальше ежемесячного раскрытия сильной динамики выручки. Компания вчера провела звонок для инвесторов, на котором подтвердила рост выручки на 32% год к году в январе и сохранение позитивных трендов в феврале. Предварительные данные за февраль Henderson планирует раскрыть 11 марта. Компания намерена продолжать ежемесячно раскрывать темпы увеличения выручки. Ждем сохранения высоких темпов роста, что может позитивно сказаться на котировках.
Henderson — ждем объявления дивидендов за 2023 г. в размере как минимум 25 руб. на акцию. Компания определится с дивидендом за минувший год после финализации результатов по МСФО за 2023 г. Их публикация ожидается до 27 апреля. Henderson планирует выплаты в размере не менее 25 руб. на акцию. Дивидендная доходность — 4%.
Это невысокая цифра по сравнению с ключевой ставкой ЦБ в размере 16%, однако, на наш взгляд, неплохая доходность на фоне активного роста прибыли компании. Считаем, что выплаты окажут некоторую поддержку бумагам. В целом на ближайшие 12 месяцев ждем дивдоходность 6% и увеличение дивидендов в последующие периоды.
М.Видео-Эльдорадо — о снижении долговой нагрузки уже объявлено. Компания в начале февраля объявила о росте оборота и снижении долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA. Увеличение оборота, по нашей оценке, было в основном восстановлением после просадки в 2022 г.
При этом снижение долговой нагрузки, хоть и близкое к нашим прогнозам, должно было уменьшить беспокойство рынка относительно кредитоспособности компании. На наш взгляд, это объявление было основным катализатором на краткосрочную перспективу.
Оценка: наш взгляд на 12 месяцев соответствует парной идее. У нас позитивный взгляд на Henderson и негативный — на М.Видео-Эльдорадо. По нашей оценке, Henderson торгуется с премией 20% по EV/EBITDA 2024п к М.Видео-Эльдорадо — по 4,3х и 3,6х соответственно.
Однако считаем, что справедливая премия должна быть выше, учитывая разницу стратегических перспектив, так как есть риски для М.Видео-Эльдорадо. Кроме того, стоит отметить относительно высокую долговую нагрузку компании против чистых денежных средств у Henderson без учета аренды. Также обращаем внимание на ожидаемые дивиденды Henderson, в то время как по М.Видео-Эльдорадо не ждем выплат за 2023 и 2024 гг. в нашем базовом сценарии.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• На наш взгляд, динамика акций Henderson останется лучше, чем у М.Видео-Эльдорадо, по трем причинам. Во-первых, ждем, что Henderson продолжит ежемесячно раскрывать сильную динамику выручки. Во-вторых — что объявит дивиденды за 2023 г. с доходностью 4%. В-третьих, М.Видео-Эльдорадо уже объявила о снижении долговой нагрузки.
• Целевая доходность и срок: 15% до середины мая.
• Катализаторы: операционные результаты Henderson за 5 месяцев 2024 г. в марте – июне, дивиденды за 2023 г. — в апреле.
• Оценка: позитивный взгляд на Henderson, негативный — на М.Видео-Эльдорадо.
• Риски: большего роста оборота и снижения долговой нагрузки М.Видео-Эльдорадо.
В деталях
Henderson — ждем и дальше ежемесячного раскрытия сильной динамики выручки. Компания вчера провела звонок для инвесторов, на котором подтвердила рост выручки на 32% год к году в январе и сохранение позитивных трендов в феврале. Предварительные данные за февраль Henderson планирует раскрыть 11 марта. Компания намерена продолжать ежемесячно раскрывать темпы увеличения выручки. Ждем сохранения высоких темпов роста, что может позитивно сказаться на котировках.
Henderson — ждем объявления дивидендов за 2023 г. в размере как минимум 25 руб. на акцию. Компания определится с дивидендом за минувший год после финализации результатов по МСФО за 2023 г. Их публикация ожидается до 27 апреля. Henderson планирует выплаты в размере не менее 25 руб. на акцию. Дивидендная доходность — 4%.
Это невысокая цифра по сравнению с ключевой ставкой ЦБ в размере 16%, однако, на наш взгляд, неплохая доходность на фоне активного роста прибыли компании. Считаем, что выплаты окажут некоторую поддержку бумагам. В целом на ближайшие 12 месяцев ждем дивдоходность 6% и увеличение дивидендов в последующие периоды.
М.Видео-Эльдорадо — о снижении долговой нагрузки уже объявлено. Компания в начале февраля объявила о росте оборота и снижении долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA. Увеличение оборота, по нашей оценке, было в основном восстановлением после просадки в 2022 г.
При этом снижение долговой нагрузки, хоть и близкое к нашим прогнозам, должно было уменьшить беспокойство рынка относительно кредитоспособности компании. На наш взгляд, это объявление было основным катализатором на краткосрочную перспективу.
Оценка: наш взгляд на 12 месяцев соответствует парной идее. У нас позитивный взгляд на Henderson и негативный — на М.Видео-Эльдорадо. По нашей оценке, Henderson торгуется с премией 20% по EV/EBITDA 2024п к М.Видео-Эльдорадо — по 4,3х и 3,6х соответственно.
Однако считаем, что справедливая премия должна быть выше, учитывая разницу стратегических перспектив, так как есть риски для М.Видео-Эльдорадо. Кроме того, стоит отметить относительно высокую долговую нагрузку компании против чистых денежных средств у Henderson без учета аренды. Также обращаем внимание на ожидаемые дивиденды Henderson, в то время как по М.Видео-Эльдорадо не ждем выплат за 2023 и 2024 гг. в нашем базовом сценарии.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter