9 декабря 2009
Евро пока не удалось оправиться от потерь, понесенных в пятницу 4 декабря после выхода данных по рынку труда в США. В начале недели (7—13 декабря - Ред.) пара евро/доллар продолжает падение, даже не смотря на позитивный в целом настрой на рынках акций и падение цен на рынках облигаций. Однако в среднесрочной перспективе курс евро/доллар держится в рамках нисходящего канала с годовых максимумов, и хотя восходящий тренд пока остается в силе, для его развития необходим рывок выше $1.55 за евро.
Сохранение негативного настроя в отношении американской валюты оказывает поддержку быкам, как и последний скачок вверх доходности гособлигаций США. Можно видеть, что доходность 10-летних T-notes в пятницу выросла на 9 базисных пунктов — до 3,51%, что стало максимальным уровнем за последний месяц. Для восстановления экономики США недавнее увеличение доходности гособлигаций не стало хорошей новостью.
Поэтому рынок Forex ожидает от председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке действий, направленных на сдерживание роста долгосрочной доходности гособлигаций США.
В связи с этим мы рекомендуем обратить внимание на негативные для единой европейской валюты сигналы расширения контанго на динамику фьючерсов на евро, которое повышает издержки по переносу позиций в дальние контракты и заставляет фонды сокращать объем вложений в евро на срочном рынке.
Динамика контанго по евро может обернуться развитием нисходящей коррекции даже при сохранении давления на доллар. Поэтому можно использовать любой локальный рост евро к 1.51 для открытия коротких позиций, поскольку различные нелинейные модели рынка (типа ARCH) дают ближайшие цели на отметках 1.4250–1.4400. Но к целям рынка мы вернемся чуть позже.
А теперь рассмотрим внешний фон, на котором может развиваться нисходящая тенденция. Давление на евро оказали неожиданно оптимистичные данные по американской безработице, обнародованные 4 декабря. Отчет по занятости в США за ноябрь 2009 г. показал, что сокращение составило 11 000 человек (прогноз -120 000, предыдущее значение пересмотрено с -190 000 до -111 000).
Безработица в США за ноябрь 2009 г. также снизилась и составила 10.0% (прогноз 10.2%, предыдущее значение 10.2%). Индекс среднего почасового заработка составил +0.1% (прогноз +0.2%, предыдущее значение +0.3%). Это стало четким подтверждением, что экономический спад в локомотиве мировой экономики подходит к концу, но показало, что до полного выздоровления американской экономики потребуется еще немало времени.
Ряд экспертов отметили, что, возможно, такие позитивные данные отражают разворот к росту. Причем рост занятости произошел в секторе здравоохранения +28 100 и в бюджетном секторе +7000 (образовательные учреждения на федеральном уровне и уровне штатов) и среди временно занятых работников +52 400.
Вместе с тем умеренный рост средней почасовой заработной платы окажет негативное давление на уровень персональных доходов в ноябре, что, по существующим корреляционным откликам, снова будет давить на евро.
На фоне такой позитивной отчетности по макроэкономике США обозначили снижение рынки нефти и золота, с которыми у пары евро/доллар в основном положительная ковариация. Это связывают как с большими объемами запасов нефти в США, так и с отказом Китая пополнять свои стратегические запасы золота по текущим спотовым ценам.
На фоне вышесказанного еще на одном срочном рынке США произошел скачок цен вверх: фьючерсы на процентную ставку на Чикагской товарной бирже выросли и сигнализируют о том, что участники рынка оценивают как 55% возможность повышения базовой процентной ставки ФРС (на 0,25 п.п.) к июню 2010 г. Еще пять дней назад вероятность составляла чуть более 30%.
По данным Eurostat, рост потребительских цен в еврозоне в ноябре 2009 г. продолжился и снова вошел на положительную зону, составив +0.6% г/г, а пять месяцев подряд годовой показатель инфляции был отрицательным. Вместе с тем прогнозы по инфляции в еврозоне остаются значительно ниже целевого уровня 2%, установленного ЕЦБ. В такой ситуации нет четких аргументов в пользу повышения ставки рефинансирования даже в обозримом будущем со стороны ЕЦБ. Напомним, что инфляция в еврозоне прогнозируется в диапазоне 0.2–0.6% в 2009 г. и 0.8–1.6% в 2010 г.
Именно поэтому пара евро/доллар находится локально под давлением. Об этом свидетельствуют сигналы дивергенции на недельных графиках и текущее тестирование поддержки в районе 1.4750. В случае падения ниже этой области можно прогнозировать тестирование дна на уровне 1.4425 и, возможно, дальше к 1.4250, прежде чем появятся признаки формирования локального дна.
Валентин Бондаренко, Александр Лухтан, Василий Якимкин
Сохранение негативного настроя в отношении американской валюты оказывает поддержку быкам, как и последний скачок вверх доходности гособлигаций США. Можно видеть, что доходность 10-летних T-notes в пятницу выросла на 9 базисных пунктов — до 3,51%, что стало максимальным уровнем за последний месяц. Для восстановления экономики США недавнее увеличение доходности гособлигаций не стало хорошей новостью.
Поэтому рынок Forex ожидает от председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке действий, направленных на сдерживание роста долгосрочной доходности гособлигаций США.
В связи с этим мы рекомендуем обратить внимание на негативные для единой европейской валюты сигналы расширения контанго на динамику фьючерсов на евро, которое повышает издержки по переносу позиций в дальние контракты и заставляет фонды сокращать объем вложений в евро на срочном рынке.
Динамика контанго по евро может обернуться развитием нисходящей коррекции даже при сохранении давления на доллар. Поэтому можно использовать любой локальный рост евро к 1.51 для открытия коротких позиций, поскольку различные нелинейные модели рынка (типа ARCH) дают ближайшие цели на отметках 1.4250–1.4400. Но к целям рынка мы вернемся чуть позже.
А теперь рассмотрим внешний фон, на котором может развиваться нисходящая тенденция. Давление на евро оказали неожиданно оптимистичные данные по американской безработице, обнародованные 4 декабря. Отчет по занятости в США за ноябрь 2009 г. показал, что сокращение составило 11 000 человек (прогноз -120 000, предыдущее значение пересмотрено с -190 000 до -111 000).
Безработица в США за ноябрь 2009 г. также снизилась и составила 10.0% (прогноз 10.2%, предыдущее значение 10.2%). Индекс среднего почасового заработка составил +0.1% (прогноз +0.2%, предыдущее значение +0.3%). Это стало четким подтверждением, что экономический спад в локомотиве мировой экономики подходит к концу, но показало, что до полного выздоровления американской экономики потребуется еще немало времени.
Ряд экспертов отметили, что, возможно, такие позитивные данные отражают разворот к росту. Причем рост занятости произошел в секторе здравоохранения +28 100 и в бюджетном секторе +7000 (образовательные учреждения на федеральном уровне и уровне штатов) и среди временно занятых работников +52 400.
Вместе с тем умеренный рост средней почасовой заработной платы окажет негативное давление на уровень персональных доходов в ноябре, что, по существующим корреляционным откликам, снова будет давить на евро.
На фоне такой позитивной отчетности по макроэкономике США обозначили снижение рынки нефти и золота, с которыми у пары евро/доллар в основном положительная ковариация. Это связывают как с большими объемами запасов нефти в США, так и с отказом Китая пополнять свои стратегические запасы золота по текущим спотовым ценам.
На фоне вышесказанного еще на одном срочном рынке США произошел скачок цен вверх: фьючерсы на процентную ставку на Чикагской товарной бирже выросли и сигнализируют о том, что участники рынка оценивают как 55% возможность повышения базовой процентной ставки ФРС (на 0,25 п.п.) к июню 2010 г. Еще пять дней назад вероятность составляла чуть более 30%.
По данным Eurostat, рост потребительских цен в еврозоне в ноябре 2009 г. продолжился и снова вошел на положительную зону, составив +0.6% г/г, а пять месяцев подряд годовой показатель инфляции был отрицательным. Вместе с тем прогнозы по инфляции в еврозоне остаются значительно ниже целевого уровня 2%, установленного ЕЦБ. В такой ситуации нет четких аргументов в пользу повышения ставки рефинансирования даже в обозримом будущем со стороны ЕЦБ. Напомним, что инфляция в еврозоне прогнозируется в диапазоне 0.2–0.6% в 2009 г. и 0.8–1.6% в 2010 г.
Именно поэтому пара евро/доллар находится локально под давлением. Об этом свидетельствуют сигналы дивергенции на недельных графиках и текущее тестирование поддержки в районе 1.4750. В случае падения ниже этой области можно прогнозировать тестирование дна на уровне 1.4425 и, возможно, дальше к 1.4250, прежде чем появятся признаки формирования локального дна.
Валентин Бондаренко, Александр Лухтан, Василий Якимкин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба