29 февраля 2024 БКС Экспресс Куликов Антон
Флоатеры, облигации с переменным купоном (ПК), очень похожи на накопительный счет с ежедневным начислением дохода и выплатой процентов раз в месяц или квартал. Видим возможность заработать по отдельным флоатерам надежных эмитентов 18–19% за год, что выше ставок по депозитам и накопительным счетам.
Главное
• Флоатеры — аналог накопительного счета, тоже привязаны к ставке ЦБ.
• В 2024 г. ставка регулятора почти не изменится — есть возможность заработать. Ожидаем, что в I полугодии она составит 16%, а средняя ставка в текущем году — 15%.
• Корпоративные выпуски привлекают условной доходностью до 20%. Выделяем Газпром нефть 003P-08R, Россети Ленэнерго 001P-01, Борец Капитал 001Р-02 и Авто Финанс Банк 001Р-11.
• Флоатеры интереснее ОФЗ — доходность выше, а волатильность ниже.
• Потенциальный доход по 2–4-летним облигациям за год: классические ОФЗ — до 14–15%, корпоративные флоатеры — до 19%, ОФЗ-ПК — до 16%.
В деталях
Выбираем корпоратов первого и второго эшелонов. Классические короткие ОФЗ (ОФЗ-ПД) предлагают доходность 12,5–14,4%, что на 2–4% ниже условной доходности 16,4–16,8% флоатеров ОФЗ. Последние, в свою очередь, на 1–3% ниже доходности корпоративных флоатеров.
Выделяем облигации эмитентов первого и второго эшелонов: Газпром нефть 003P-10R (АКРА/Эксперт РА: ААА(RU)/ ruAAA) и Россети Ленэнерго 001P-01 ((АКРА: ААА(RU)) с доходностью 18,5–18,6%, а также Борец Капитал 001Р-02* (АКРА: А+(RU)) и Авто Финанс Банк 001Р-11 (АКРА: АА(RU)) с доходностью 18,7–19,7%.
Ожидаем сохранение повышенной доходности. Риторика ЦБ указывает на смещение баланса рисков в сторону проинфляционных. Повышение прогноза по среднему значению ставки в 2024 г. с 12,5–14,5% до 13,5–15,5% предполагает плавное снижение ставки только после I полугодия.
Ожидаем ставку ЦБ в I полугодии 2024 г. на уровне 16%, а среднюю ставку в текущем году — 15%, поэтому считаем, что высокие купоны и доходность флоатеров сохранятся.
Методология расчета условной доходности. Методология расчета условной доходности (YTM) основана на вкладе отклонений цены облигации и купона от текущей ставки RUONIA/ключевой.
• Скорректированная маржа — отношение дисконта (премии) текущей цены от номинала к сроку до погашения облигации.
• ЭК (эффект капитализации) — 0,4% для полугодовых, 0,6% для квартальных и 0,75% для ежемесячных купонов.
• Недополученный купон (для облигаций с полугодовыми выплатами — с полугодовым лагом) — условная одномоментная потеря инвестора из-за отрицательной разницы между текущим купоном к получению и потенциальным купоном (RUONIA+маржа), то есть учитываем, что облигация куплена выше текущей стоимости.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Флоатеры — аналог накопительного счета, тоже привязаны к ставке ЦБ.
• В 2024 г. ставка регулятора почти не изменится — есть возможность заработать. Ожидаем, что в I полугодии она составит 16%, а средняя ставка в текущем году — 15%.
• Корпоративные выпуски привлекают условной доходностью до 20%. Выделяем Газпром нефть 003P-08R, Россети Ленэнерго 001P-01, Борец Капитал 001Р-02 и Авто Финанс Банк 001Р-11.
• Флоатеры интереснее ОФЗ — доходность выше, а волатильность ниже.
• Потенциальный доход по 2–4-летним облигациям за год: классические ОФЗ — до 14–15%, корпоративные флоатеры — до 19%, ОФЗ-ПК — до 16%.
В деталях
Выбираем корпоратов первого и второго эшелонов. Классические короткие ОФЗ (ОФЗ-ПД) предлагают доходность 12,5–14,4%, что на 2–4% ниже условной доходности 16,4–16,8% флоатеров ОФЗ. Последние, в свою очередь, на 1–3% ниже доходности корпоративных флоатеров.
Выделяем облигации эмитентов первого и второго эшелонов: Газпром нефть 003P-10R (АКРА/Эксперт РА: ААА(RU)/ ruAAA) и Россети Ленэнерго 001P-01 ((АКРА: ААА(RU)) с доходностью 18,5–18,6%, а также Борец Капитал 001Р-02* (АКРА: А+(RU)) и Авто Финанс Банк 001Р-11 (АКРА: АА(RU)) с доходностью 18,7–19,7%.
Ожидаем сохранение повышенной доходности. Риторика ЦБ указывает на смещение баланса рисков в сторону проинфляционных. Повышение прогноза по среднему значению ставки в 2024 г. с 12,5–14,5% до 13,5–15,5% предполагает плавное снижение ставки только после I полугодия.
Ожидаем ставку ЦБ в I полугодии 2024 г. на уровне 16%, а среднюю ставку в текущем году — 15%, поэтому считаем, что высокие купоны и доходность флоатеров сохранятся.
Методология расчета условной доходности. Методология расчета условной доходности (YTM) основана на вкладе отклонений цены облигации и купона от текущей ставки RUONIA/ключевой.
• Скорректированная маржа — отношение дисконта (премии) текущей цены от номинала к сроку до погашения облигации.
• ЭК (эффект капитализации) — 0,4% для полугодовых, 0,6% для квартальных и 0,75% для ежемесячных купонов.
• Недополученный купон (для облигаций с полугодовыми выплатами — с полугодовым лагом) — условная одномоментная потеря инвестора из-за отрицательной разницы между текущим купоном к получению и потенциальным купоном (RUONIA+маржа), то есть учитываем, что облигация куплена выше текущей стоимости.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter