4 марта 2024 ИХ "Финам"
Как защититься от инфляции и каких акций не должно быть в инвестиционном портфеле, рассказал инвестиционный консультант Тимур Нигматуллин в новом выпуске “Итогов недели”.
“За декабрь 2023 года резко возросли расходы бюджета. Это 6 трлн рублей. Из всех расходовав бюджета за 2023 год в декабре было потрачено 19%. Это очень много”, - сказал эксперт. По его мнению, также “ненормально” выглядит ситуация, когда при инфляции примерно в 7,5% ставка составляет 16%, так как для доведения инфляции до цели в 4% хватает ставки на уровне 10%. Отсюда, по словам Нигматуллина, резонно сделать выводы, что ставку скоро снизят, раз ее подняли выше, чем она должна быть. Однако данные за декабрь говорят о том, что бюджетный импульс настолько мощный, что ставку могут и не снизить в скором времени, подчеркнул инвестконсультант.
По состоянию на 27 февраля, согласно данным Минфина РФ, расходы бюджета составили 5,9 трлн рублей против 5,5 трлн рублей за аналогичный период прошлого года. Нигматуллин предупреждает, что всплеска инфляции после декабрьских событий стоит ждать через полгода, как это было и в 2023 году.
“Эти ожидания и эти цифры по бюджету, вероятно, лежали у чиновников центробанка на столе раньше, чем появились в общем доступе. То, что ставка не 10%, а 16%, - это адекватное поведение регулятора в ожидании последствий бюджетного стимула. Я думаю, что инфляцию удастся таргетировать. В конце года она вряд ли будет 4%. Вероятно, она будет ближе к 6%. Стратегически, если рассуждать, что правильно сделать нам, простым инвесторам, я бы сказал, что правильно фиксировать высокую ставку, пока она есть. Конечно, она не даст какой-то сверхдоходности. Мы вряд ли много заработаем, но эффект все равно будет. Если открыть депозит по текущей ставке, то это будет выгодная сделка. Или купить облигации с фиксированным купоном, то это будет выгодной сделкой. Но одна из самых интересных идей, которая, как обычно, остается малозаметной, - это покупка облигаций с защитой от инфляции. Есть облигации, у которых фиксируется номинал и, соответственно, купон. И эти облигации выпускает Минфин. У них реальная доходность за вычетом инфляции сейчас составляет примерно 6%. Это очень высокая доходность. Исторически она составляла 2,5%. Для непрофессиональных участников рынка, для тех, кому просто нужно обыграть инфляцию, такие облигации - это лучшая идея на 1-2 года”, - сказал Нигматуллин.
Эксперт также коротко прошелся по непригодным к инвестированию или токсичным компаниям, которые сейчас присутствуют на рынке. Свой рейтинг он составил, исходя из того, что эти компания плохо относятся к акционерам и держателям облигаций.
“Кто не платит по еврооблигациям? Не платить Ozon. Это аффилированная с АФК “Система” компания. Если вы покупаете Ozon, то вы несете очень высокие риски. И не только по облигациям. Риски связаны с качеством корпоративного управления. ВТБ до сих пор не заместил субординорованные облигации. И есть риски, что заместят неправильно, то есть с более низкой ставкой купона. МГТС не платит дивиденды. Соответственно, деньги занимает МТС под небольшую процентную ставку. Это классическая схема с нелояльными к акционерам операторами связи. Напомню, что “Мегафон” в свою время, когда еще был публичной компанией, перестал платить дивиденды, акции подешевели, а потом он провел делистинг. То есть по факту две из трех токсичных компаний - это “дочки” АФК “Система”, - перечислил эксперт.
В конце он добавил, что также есть рейтинг компаний, которые “исправились или исправляются”. “Это “Полюс”, который в свое время не очень хорошо проводил процедуру выкупа. Но потом исправился. И все, кто хотел, смогли подать на выкуп. Он был не очень удобно структурирован, но тем не менее. И ЛСР. Есть известная история о том, что казначейские акции были переданы менеджменту компании, а не погашены. То есть это была невыгодная сделка для акционеров. Но некоторые участники рынка добились выкупа по рыночной цене. И то, что акции ЛСР растут, - это не только следствие того, что президент пообещал продление семейной ипотеки, но и, видимо, какие-то ожидания, что акции будут стремиться к цене выкупа”, - заключил Нигматуллин.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
“За декабрь 2023 года резко возросли расходы бюджета. Это 6 трлн рублей. Из всех расходовав бюджета за 2023 год в декабре было потрачено 19%. Это очень много”, - сказал эксперт. По его мнению, также “ненормально” выглядит ситуация, когда при инфляции примерно в 7,5% ставка составляет 16%, так как для доведения инфляции до цели в 4% хватает ставки на уровне 10%. Отсюда, по словам Нигматуллина, резонно сделать выводы, что ставку скоро снизят, раз ее подняли выше, чем она должна быть. Однако данные за декабрь говорят о том, что бюджетный импульс настолько мощный, что ставку могут и не снизить в скором времени, подчеркнул инвестконсультант.
По состоянию на 27 февраля, согласно данным Минфина РФ, расходы бюджета составили 5,9 трлн рублей против 5,5 трлн рублей за аналогичный период прошлого года. Нигматуллин предупреждает, что всплеска инфляции после декабрьских событий стоит ждать через полгода, как это было и в 2023 году.
“Эти ожидания и эти цифры по бюджету, вероятно, лежали у чиновников центробанка на столе раньше, чем появились в общем доступе. То, что ставка не 10%, а 16%, - это адекватное поведение регулятора в ожидании последствий бюджетного стимула. Я думаю, что инфляцию удастся таргетировать. В конце года она вряд ли будет 4%. Вероятно, она будет ближе к 6%. Стратегически, если рассуждать, что правильно сделать нам, простым инвесторам, я бы сказал, что правильно фиксировать высокую ставку, пока она есть. Конечно, она не даст какой-то сверхдоходности. Мы вряд ли много заработаем, но эффект все равно будет. Если открыть депозит по текущей ставке, то это будет выгодная сделка. Или купить облигации с фиксированным купоном, то это будет выгодной сделкой. Но одна из самых интересных идей, которая, как обычно, остается малозаметной, - это покупка облигаций с защитой от инфляции. Есть облигации, у которых фиксируется номинал и, соответственно, купон. И эти облигации выпускает Минфин. У них реальная доходность за вычетом инфляции сейчас составляет примерно 6%. Это очень высокая доходность. Исторически она составляла 2,5%. Для непрофессиональных участников рынка, для тех, кому просто нужно обыграть инфляцию, такие облигации - это лучшая идея на 1-2 года”, - сказал Нигматуллин.
Эксперт также коротко прошелся по непригодным к инвестированию или токсичным компаниям, которые сейчас присутствуют на рынке. Свой рейтинг он составил, исходя из того, что эти компания плохо относятся к акционерам и держателям облигаций.
“Кто не платит по еврооблигациям? Не платить Ozon. Это аффилированная с АФК “Система” компания. Если вы покупаете Ozon, то вы несете очень высокие риски. И не только по облигациям. Риски связаны с качеством корпоративного управления. ВТБ до сих пор не заместил субординорованные облигации. И есть риски, что заместят неправильно, то есть с более низкой ставкой купона. МГТС не платит дивиденды. Соответственно, деньги занимает МТС под небольшую процентную ставку. Это классическая схема с нелояльными к акционерам операторами связи. Напомню, что “Мегафон” в свою время, когда еще был публичной компанией, перестал платить дивиденды, акции подешевели, а потом он провел делистинг. То есть по факту две из трех токсичных компаний - это “дочки” АФК “Система”, - перечислил эксперт.
В конце он добавил, что также есть рейтинг компаний, которые “исправились или исправляются”. “Это “Полюс”, который в свое время не очень хорошо проводил процедуру выкупа. Но потом исправился. И все, кто хотел, смогли подать на выкуп. Он был не очень удобно структурирован, но тем не менее. И ЛСР. Есть известная история о том, что казначейские акции были переданы менеджменту компании, а не погашены. То есть это была невыгодная сделка для акционеров. Но некоторые участники рынка добились выкупа по рыночной цене. И то, что акции ЛСР растут, - это не только следствие того, что президент пообещал продление семейной ипотеки, но и, видимо, какие-то ожидания, что акции будут стремиться к цене выкупа”, - заключил Нигматуллин.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter