10 декабря 2009 slon.ru
Усилившаяся волатильность на валютном рынке с рублем, пляшущим на 2 – 3% в день, придала приятное разнообразие обычно тихому декабрю (прошлый был очевидным исключением), посвященному подведению итогов и закупке елок и подарков. Евро пытается пробить исторические максимумы, а доллар вернулся с уровней годичной давности за психологически важные 30 рублей. Скорее всего, два месяца кампании о силе рубля и немедленном крахе доллара сменятся стенаниями о несчастной судьбе «деревянного». Неправы, скорее всего, поклонники обеих теорий – то, что происходит, это новая норма.
ВЕТЕР СО СТОРОНЫ СРЕДИЗЕМНОГО МОРЯ
Несмотря на признаваемые всеми негативные тенденции для доллара, события последних двух недель – крах Dubai World, снижение кредитного рейтинга Греции (и опосредованный рост рисков для более финансово сильных стран Евросоюза), статистические данные по США, указывающие на возможность более раннего ужесточения процентной политики со стороны ФРС, – привели к откату в паре евро-доллар, массированным продажам фунта стерлингов. Началось привычное бегство к качеству – в доллар, золото и американские казначейские обязательства от валют и активов «развивающихся рынков». Вряд ли эта волна будет продолжительной, но пока инвесторы несколько охладили свой пыл в надувании индексов, и весьма высока вероятность, что на ближайшие недели (когда рынок сползает в предпраздничную спячку) смены тенденции не предвидится.
ДАО НЕГЛИННОЙ УЛИЦЫ
В России ситуация усугубляется откровенным нежеланием Центрального банка активно участвовать в валютных торгах даже в случае сильных колебаний. Эта политика достаточно открыто декларируется всем высшим руководством Банка России и имеет две очевидные цели. Первая, педагогическая, – отучить население и банки от валютных спекуляций и активной игры, как за, так и против рубля. Валютная политика всегда делается с оглядкой на населения, и ЦБ уже давно хотел бы снизить активность широких народных масс и объемы его валютных сбережений. Сильные и непредсказуемые колебания – лучший антистимул. Вторая цель – подготовка финансового сообщества к инфляционному таргетированию и использованию процентных ставок, а не валютного курса, в качестве основного инструмента монетарной политики. Демонстративный отказ от интервенций, за исключением наиболее острых ситуаций, должен показать аудитории, что ЦБ не видит существенной разницы между нахождением бивалютной корзины на уровне в 35 и в 38 рублей. При этом понятно, что при более существенном приближении корзины к этим границам регулятор будет смягчать колебания, но не играть против рынка.
А БУДЕТ ЯНВАРЬ
Фундаментальные факторы, влияющие на курс где-то с конца весны, – относительно высокая цена на нефть, ожидания снижения ставок со стороны ЦБ по причине крайне низкой базовой инфляции, достаточно хорошего положение федерального бюджета – никуда не делись. Пожалуй, главное, конкретно декабрьское явление – это выплеск ликвидности в виде бюджетных денег, которые надо тратить в конце года, и предновогодние расходы населения. В этом году они, как и ожидалось, двинулись на валютный рынок. Вкупе с некоторым укреплением доллара, рубль выглядит ослабленным. Однако бюджет следующего года достаточно жесткий (впервые за много лет не предусмотрено роста реальных госрасходов), налоговые платежи и последствия десятидневного безделья неизбежно оттянут часть ликвидности – рубль опять станет редким и ценным, и, скорее всего, качели развернутся в другую сторону.
Скоропалительных выводов делать не хотелось бы, но, скорее всего, нам следует привыкнуть к колебаниям рубля в довольно широком коридоре, и к ЦБ РФ, регулярно следующему принципу недеяния по принципиальным соображениям. У тех, кто хочет тем или иным образом использовать ослабление рубля, видимо, есть время до конца года. Остальным же надо воспитывать в себе смирение и невнимание к курсу – скорее всего, в ближайшие пару лет «корзины» и «коридоры» будут менее значимы, чем аккуратные заявления руководства ЦБ после заседаний, посвященных установлению процентных ставок – как постепенно привыкли в большинстве развитых экономик
Антон Табах
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВЕТЕР СО СТОРОНЫ СРЕДИЗЕМНОГО МОРЯ
Несмотря на признаваемые всеми негативные тенденции для доллара, события последних двух недель – крах Dubai World, снижение кредитного рейтинга Греции (и опосредованный рост рисков для более финансово сильных стран Евросоюза), статистические данные по США, указывающие на возможность более раннего ужесточения процентной политики со стороны ФРС, – привели к откату в паре евро-доллар, массированным продажам фунта стерлингов. Началось привычное бегство к качеству – в доллар, золото и американские казначейские обязательства от валют и активов «развивающихся рынков». Вряд ли эта волна будет продолжительной, но пока инвесторы несколько охладили свой пыл в надувании индексов, и весьма высока вероятность, что на ближайшие недели (когда рынок сползает в предпраздничную спячку) смены тенденции не предвидится.
ДАО НЕГЛИННОЙ УЛИЦЫ
В России ситуация усугубляется откровенным нежеланием Центрального банка активно участвовать в валютных торгах даже в случае сильных колебаний. Эта политика достаточно открыто декларируется всем высшим руководством Банка России и имеет две очевидные цели. Первая, педагогическая, – отучить население и банки от валютных спекуляций и активной игры, как за, так и против рубля. Валютная политика всегда делается с оглядкой на населения, и ЦБ уже давно хотел бы снизить активность широких народных масс и объемы его валютных сбережений. Сильные и непредсказуемые колебания – лучший антистимул. Вторая цель – подготовка финансового сообщества к инфляционному таргетированию и использованию процентных ставок, а не валютного курса, в качестве основного инструмента монетарной политики. Демонстративный отказ от интервенций, за исключением наиболее острых ситуаций, должен показать аудитории, что ЦБ не видит существенной разницы между нахождением бивалютной корзины на уровне в 35 и в 38 рублей. При этом понятно, что при более существенном приближении корзины к этим границам регулятор будет смягчать колебания, но не играть против рынка.
А БУДЕТ ЯНВАРЬ
Фундаментальные факторы, влияющие на курс где-то с конца весны, – относительно высокая цена на нефть, ожидания снижения ставок со стороны ЦБ по причине крайне низкой базовой инфляции, достаточно хорошего положение федерального бюджета – никуда не делись. Пожалуй, главное, конкретно декабрьское явление – это выплеск ликвидности в виде бюджетных денег, которые надо тратить в конце года, и предновогодние расходы населения. В этом году они, как и ожидалось, двинулись на валютный рынок. Вкупе с некоторым укреплением доллара, рубль выглядит ослабленным. Однако бюджет следующего года достаточно жесткий (впервые за много лет не предусмотрено роста реальных госрасходов), налоговые платежи и последствия десятидневного безделья неизбежно оттянут часть ликвидности – рубль опять станет редким и ценным, и, скорее всего, качели развернутся в другую сторону.
Скоропалительных выводов делать не хотелось бы, но, скорее всего, нам следует привыкнуть к колебаниям рубля в довольно широком коридоре, и к ЦБ РФ, регулярно следующему принципу недеяния по принципиальным соображениям. У тех, кто хочет тем или иным образом использовать ослабление рубля, видимо, есть время до конца года. Остальным же надо воспитывать в себе смирение и невнимание к курсу – скорее всего, в ближайшие пару лет «корзины» и «коридоры» будут менее значимы, чем аккуратные заявления руководства ЦБ после заседаний, посвященных установлению процентных ставок – как постепенно привыкли в большинстве развитых экономик
Антон Табах
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter