8 марта 2024 Abeta
💡 Предлагаем присмотреться к покупке High-Yield облигаций GFL Environmental с доходностью в 6% к погашению в 2031 году. Компания оперирует в стабильной индустрии, показывает высокую рентабельность и планирует снижать долговую нагрузку. Данный выпуск, на наш взгляд, предоставляет наилучшее соотношение риска/доходности.
✅ GFL Environmental #GFL - канадская компания по управлению отходами. Является четвертой крупнейшей в Северной Америке. Большую часть выручки приносит сбор, утилизация и переработка твердого мусора. Помимо этого, предоставляет сервисы утилизации жидких отходов и рекультивации почвы (20% выручки).
Подробнее о компании
Утилизация отходов - это необходимая услуга как для жилых, так и для коммерческих клиентов, на которую всегда есть спрос. Выручка не застрахована полностью от экономических циклов, однако снижения обычно незначительны. Сфера представлена множеством небольших независимых операторов.
GFL осуществила более 240 поглощений с 2008 года. Компания наращивает выручку и рентабельность за счет регулярного подъема цен на свои услуги (что фактически не влияет на спрос), повышения эффективности путей сбора мусора, а также интеграции новых компаний в свою структуру.
Последние результаты
Недавно GFL Environmental отчиталась за 4-й квартал 2023 года. Выручка выросла на 3% г/г до $1.88 млрд, а скорректированная EBITDA - на 12% до $492 млн. Рентабельность по показателю расширилась на 200 б.п. и составила 26.1%. Свободный денежный поток (FCF) достиг 471.6 млн, против $221.1 млн в 2022 году. Все результаты превысили консенсус.
Менеджмент дал позитивный прогноз на следующий год. Ожидает роста выручки на 6.4% до $8 млрд, EBITDA - на 10.5% до $2.2 млрд (маржа 27.5% +130 б.п. г/г), и расширение FCF до $800 млн. Поддержку результатам окажет рост цен, развитие сегмента сервисов и эффект от M&A.
Ситуация с долгом
В 4-м квартале net debt/EBITDA сократился на 0.9x г/г или 0.2x кв/кв, благодаря как улучшению рентабельности и генерации кэша, так и погашению обязательств. Менеджмент отметил, что остается приверженным достижению инвестиционного рейтинга. Прогнозируется, что чистый леверидж опустится до 3.75x к концу этого года. Сейчас основные агентства дают выпуску BB-.
💎 Мы воодушевлены прогрессом GFL Environmental в улучшении рентабельности и снижении долговой нагрузки. Ожидаем, что позитивный импульс для компании сохраниться, и это приведет к повышению рейтинга в ближайшие годы. Дополнительным драйвером послужит запуск утилизации свалочного газа, который начнет приносить пользу EBITDA уже в этом квартале. Доходность в 6% по бумаге в USD выглядит интересной для долгосрочного удержания, особенно учитывая ограниченные риски для индустрии.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter