10 марта 2024 Кофанов Владислав
🛢 По данным Минфина, НГД в феврале 2023 г. составили — 945,6₽ млрд (+81,5% г/г), месяцем ранее — 675,2₽ млрд (+58,7% г/г). Низкая база I полугодия 2023 г. даёт о себе знать, тогда курс ₽ и цена на сырьё не оставляли никаких шансов по заработку нефтяникам (поэтому % рост год к году так велик). Но стоит признать, что февральский доход отрасли сейчас на уровне 2022 г. (в феврале 2022 г. НГД составили — 972₽ млрд), конечно, этому помог окрепший курс $ — 91,5₽ (месяцем ранее — 88,7₽), цена Urals, Минэкономразвития любезно сообщил, что цена Urals в феврале составила — $69 за баррель (на уровне января). Напомню вам, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере — 11,5₽ трлн, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽, в принципе, если остаться на уровне заработка февраля, то достичь таких цифр можно. А теперь давайте подробно разберём отчёт:
✔️ НДПИ (1,213₽ трлн vs. 878₽ млрд месяцем ранее) и ЭП (8,6₽ млрд vs. 68,5₽ млрд месяцем ранее), главное, что нужно понимать из этих цифр, что добыча пришла в норму, а наши экспортёры адаптировались к новым санкциям. Снижение же ЭП связано с налоговым манёвром, это означает постепенное уменьшение ЭП на нефть вплоть до её обнуления за 6 лет, с 2019 до 2024 г. Одновременно предполагается плановое постепенное повышение НДПИ. Конечно, стоит ещё отметить, как увеличивается налог на газ и газовый конденсат. Газпром выплачивает дополнительный налог в размере — 50₽ млрд в месяц, данный налог действует с 1 января 2023 по 31 декабря 2025 г., при этом государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 г.) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 г. Также новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год (замещение демпферных выплат). Всё это негативно влияет на компанию и загоняет её в долги, не помогает даже увеличение поставок газа в 1,5 раза в Китай.
✔️ Налог на дополнительный доход (НДД) составил — -0,4₽ млрд, он платится поквартально. Никаких сюрпризов, ждём марта. Напомню, что в октябре прошлого года было выплачено — 593₽ млрд.
✔️ В феврале регулятор выплатил компаниям по демпферу — 127,9₽ млрд (месяцем ранее — 146,6₽₽ млрд). Уже писал выше, что новым налогом на газовый конденсат регулятор решил компенсировать восстановление выплат по демпферу, но статья чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников. Выплата демпфера в феврале 2024 г. намного выше 2023 г. — 109₽ млрд и 2022 г. — 114₽ млрд (то же самое можно было сказать и про январь, динамика хорошая), данная статья откровенно влияет на выплаты дивидендов от нефтяников.
📌 На сегодняшний день нефтяники себя чувствуют вполне комфортно (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), даже с учётом увеличения НДПИ (налоговый манёвр), но Россия дополнительно (к уже действующему сокращению на 500 тыс. б/с до конца 2024 г.) сократит добычу нефти и её экспорт совокупно на 471 тыс. б/с во II квартале 2024 г, — Александра Новака. Таким образом, добыча РФ в июне должна будет находиться на 8,979 млн б/с., а это уже некий звоночек. Помимо этого Минфин прогнозирует профицит НГД в марте — 125,2₽ млрд (меньше, чем в феврале — 195,4₽ млрд), но так как в феврале недобрали 31,5 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота — 93,7₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 7 марта по 4 апреля 2024 г (ежедневно будет покупаться 4,7₽ млрд). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в марте сократится — 7,1₽ млрд в день начиная с 7 марта (в январе продавали по 16,7₽ млрд в день, в феврале по 8,1₽ млрд). Поддержка ₽ ослабевает, возможно, сокращение добычи пройдёт безболезненно, если курс ₽ ослабеет во II квартале.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter