13 марта 2024 Invest Era
👑Дивидендный король с 52х летней историей выплат
Компания производит и разрабатывает спектр инженерных компонентов, мебель и товары, связанные со сном.
Компания весьма чувствительна к экономическим циклам, сильно коррелирует с потребительской активностью, плохо реагирует на высокую ставку.
В отчёте за 2023 год #LEG сообщили:
🔻Продажи Постельных принадлежностей снизились на 17% г/г.
🔻Мебель, напольные покрытия и текстильные изделия упали на 11% г/г
↗️ Специализированные продукты выросли на 14%.
Руководство компании ожидает продолжения снижения продаж и в 2024 году, но темпы снижения убавятся. Проблемы спроса пересекаются с проблемами в 2007-2009 годах. После достижения минимальных уровней в марте 2009 года компания выросла на 390% и не переставала платить большие дивиденды.
Сейчас компания платит 0,46$ в квартал, и для обеспечения этих выплат необходимо генерировать не менее 200 m$ FCF, чтобы ещё оставалось на развитие. В 2023 году FCF принёс около 260 m$, и на дивиденды ушло 178 m$ – нагрузка высокая, но пока терпимая и сохраняет возможность для роста дивидендов, хотя бы на формальные 4%. Повышение дивидендов может пройти в мае.
С учетом роста дивидендов на 4%, ДД составит 9,2%, что значительно опережает практически все дивидендные компании на рынке.
Судя по тому, как компания проходила предыдущие кризисы, можно сделать выводы, что руководство придаёт большое значение дивидендам и статусу дивидендного короля. Но риск есть: как снижения дивидендов, так и продолжения падения котировок. Но если сделать ставку на компанию, то можно получить нехилый рост акций, купив их сейчас на дне, и зафиксировать высокую див. доходность.
2️⃣ Atlantica Sustainable
Компания из сектора коммунальных услуг и возобновляемой энергетики. Управляет и инвестирует в возобновляемые источники энергии, хранение, природный газ и тепло, линии электропередачи и водные активы по всему миру.
#AY предлагает инвесторам 10,2% ДД. Дивиденды выплачиваются и повышаются 6 лет, и текущие финансовые показатели показывают на высокую защищённость выплат. Плюс в дивидендах нуждается материнская компания.
В последние годы рост выручки замедлился и практически свёлся на "нет", и это является единственной проблемой. Однако в компании ожидают, что ситуация начнёт меняться уже в этом году, когда будут открыты четыре проекта:
🔸центр аккумуляторных батарей в Калифорнии,
🔸два солнечных проекта в Колумбии,
🔸схема малых центров производства энергии в Чили
🔸расширение линии электропередачи ATN в Перу.
Вторым позитивным моментом является постепенное снижение долга к 2028 году. Позитивно, что доходы компании можно прогнозировать с высокой точностью, т.к. компания работает с долгосрочными контрактами в среднем на 13 лет.
Также позитивны изменения в компании, направленные на повышение полезности для акционеров, т.к. основной акционер Algonquin Power & Utilities испытывает финансовые трудности и заинтересован в выплатах #AY.
Ещё в декабре мы ожидали текущего снижения цен и отмечали, что покупка по 17$ будет подарком для инвесторов в 10% ДД. Сейчас этот подарок созрел, и его можно забирать.
Естественно, в этой истории есть много "но" и 10% ДД не бывает абсолютно безопасно, но мы не видим явных рисков для компании из коммунального сектора и риска снижения дивидендов. Это намного выше, чем у большинства аналогов в секторе. Компания не американская, что дает свой дисконт.
3️⃣Highwoods Properties
Инвестиционный фонд офисной недвижимости.
Постковидный период был не лучшим для сдачи в аренду офисной недвижимости, фин. показатели медленно, но неуклонно снижаются с пиков 2022 года. Но основной показатель – FFO на акцию – просядет на 11% по итогам 2023-2024 годов, тогда как котировки просели за 2 года на 46%. Кажется, что рынок перестарался на постоянных слухах о проблемах в коммерческой недвижимости. Без разбора продают все офисные REIT, а HIW – один из наиболее качественных и пережил без проблем и 2008 год, и 2020, оба периода без снижения дивидендов. И при текущих показателях дивиденды покрыты с большим запасом.
Последний квартал 2023 года показал улучшение – был заключен самый высокий квартальный объём новых договоров аренды. Рост сдачи в аренду совпадает с периодом низкого ввода новых объектов из-за спада в строительстве в прошлые два года, поэтому сейчас на рынке формируется искусственный дефицит предложения, что еще больше усиливает уверенность в долгосрочных перспективах, после восстановления экономики.
Кроме того, у компании диверсифицированный пул клиентов, которые работают в таких отраслях, как финансы, юриспруденция, страхование, здравоохранение и технологии – эти сегменты составляют чуть более половины (52%) годового дохода HIW.
⚡️ 10 крупнейших арендаторов #HIW приносят лишь 21% от общего дохода.
Сейчас заполняемость объектов составляет 88,7%, что является минимальным уровнем за 10 лет, но такое заполнение точно нельзя назвать катастрофическим.
💰Сейчас компания предлагает своим акционерам ДД на уровне 8,1%.
HIW стабильно выплачивает дивиденды 30 лет и с 2003 года только повышала выплаты.
💸Payout ratio на уровне 50-60% от FFO, что говорит о возможности не только выплачивать, но и повышать дивиденды после снижения ставки ФРС.
🛡Безопасность фин показателей подтверждается кредитным рейтингом инвестиционного уровня BBB/Baa2 от S&P и Moody's.
Если ставку ФРС начнут снижать в середине года, то REIT и дивидендные истории попадут на радары инвесторов, которые постараются зафиксировать высокую дивидендную доходность.
Highwoods Properties – это ставка против бесконечных обсуждений вокруг проблем в коммерческой недвижимости США, которые пока в действительности никак не сказались на офисных REIT. Потенциально после нормализации ситуации со ставкой котировки могут вернуться к 40$ за акцию.
4️⃣TC Energy
🍁Канадская энергетическая компания, специализирующаяся на транспортировке нефти и газа. Строит и эксплуатирует сеть газопроводов протяженностью 93 700 км, по которым природный газ транспортируется из бассейнов снабжения к местным распределительным компаниям, электростанциям, промышленным объектам, экспортным терминалам СПГ и другим предприятиям.
#TRP перемещает 25% североамериканского природного газа и 20% сырой нефти западной Канады, снабжая нефтеперерабатывающие рынки США в Иллинойсе, Оклахоме, Техасе и на побережье Мексиканского залива США, и более 95% ее доходов поступает от долгосрочных контрактов с жёсткими условиями поставки, что гарантирует стабильные денежные потоки.
💸EBITDA компании растёт, начиная с 2000 года, и практически не имеет просадок, даже во времена кризиса доткомов, ипотечного, Ковид и других
🤑Дивиденды также растут с 2000 года c CAGR 7%
Сейчас компания сталкивается с проблемами реализации проекта Coastal GasLink. Но это технические трудности, которые всегда присутствуют в любом бизнесе.
🇲🇽Когда у диверсифицированной компании появляются сложности в одном месте – на помощь приходят успехи в другом. Сейчас у #TRP наблюдается устойчивый рост продаж в Мексике: EBITDA растёт на 14% г/г и загрузка электростанций Bruce Power и Alberta Power достигла 94% и 98% соответственно.
🛡Компания также имеет высокий кредитный рейтинг на уровне BBB+ от S&P
💪 89% непогашенной задолженности TRP удерживается по фиксированной ставке с очень длительным средним сроком погашения 18 лет и средней процентной ставкой 5%. Пока же мы видим надёжные дивиденды на уровне 6.8% ДД и payout ratio 88%.
Из представленного списка див компания TRP представляет самые низкие дивиденды, но это всё равно значительно выше текущей ставки ФРС и даёт инвесторам возможность зафиксировать высокую доходность на много лет вперёд.
Компания очень консервативная, и быстро котировки расти не будут. Но сейчас ее можно купить близко ко дну, потенциал роста до справедливых отметок – 25% (50$ за акцию).
5️⃣ Altria
👑Altria одна из 55 дивидендных королей. У нее 54 года постоянного роста дивидендов.
Компании удаётся повышать дивиденды всё это время, невзирая на постоянные преграды и смены трендов. 50 лет назад курили везде: в кино, в ресторанах, в институтах на лекции, звёзды кино рекламировали это с экранов. Сейчас люди стесняются признаться в том, что имеют такую привычку.
Страны запрещают продавать сигареты целым поколениям:
🇬🇧, Например, Британцам, родившимся в 2009 году или позднее, будет запрещено продавать сигареты, даже когда они достигнут совершеннолетия.
📌В других странах ограничивают рекламу и доступные места для 🚬
Пока компания успешно компенсирует выпадающие из продажи объёмы в штуках и компенсирует ростом стоимости, а также развитием альтернативных направлений, таких как бездымная продукция или каннабис. Смена приоритетов обозначена в стратегии «До 2028 года".
Компания уже добилась роста выручки от бездымной продукции в 2023 году в 2,7 b$ (+4% г/г), а сегмент без табака составил 165 m$ и по прогнозу вырастет в 12 раз к 2028 году!
🤑Сейчас компания предлагает инвесторам ДД в 9,4%, которые полностью покрываются прибылью на акцию. Payout Ratio 77,5% – что выглядит весьма безопасным уровнем. Кроме того, регулярные buyback поддерживают цену акций и увеличивают прибыль инвесторов на акцию.
🃏Кроме того, у Altria есть козырь в рукаве – это доля в 11b$ в Anheuser-Busch InBev (#BUD), этот непрофильный актив компания в любой удобный момент может продать и разделить часть прибыли среди инвесторов, что значительно повысит стоимость акций. Либо же направить этот кэш на снижение долговой нагрузки.
Итого:
📌Дивиденды Altria в безопасности и покрыты текущими и будущими доходами
📌Компания реализует стратегию "До 2028 года", и в рамках стратегии бизнес компании будет трансформироваться и уходить от классической табачной компании
📌Altria обладает козырем в рукаве, который может разыграть на пользу инвесторам.
Основной минус всем очевиден = это сама отрасль, в которой компания функционирует.
6️⃣ Sabra Health Care
Это REIT. Инвестиционный фонд недвижимости, владеющий зданиями, используемыми в сфере здравоохранения. В состав активов компании входят учреждения квалифицированного ухода / временного ухода, жилые комплексы для престарелых, специализированные больницы и другие учреждения.
ДД 8,6%. На горизонте в 9 лет, паи фонда упали на 60%. SBRA представляет собой широко диверсифицированную компанию, в котором хорошо сбалансированы государственные и частные компании, что гарантирует стабильный денежный поток и снижает зависимость от экономических циклов.
💸По мере роста перспектив на снижение ставки заполняемость больниц растёт – люди охотнее ложатся на операции, к тому же сказывается эффект отложенного спроса. Кроме того, компания повышает арендную плату и вносит поправки в договора, что способствует росту выручки. Ну и, естественно, многие инвесторы по мере снижения ставки ФРС ринутся скупать акции с высокими дивидендами, чтобы зафиксировать высокую див. доходность.
🤑Компания имеет среднюю дивидендную доходность за 4 года в размере 9,26%, что намного выше медианного показателя по сектору в 4,47%.
Текущая ДД 8,63% также опережает сектор с 4,73%.
Позитивно, что у компании нет существенных краткосрочных сроков погашения долга. Кроме того, у Sabra нет долговых обязательств с плавающей процентной ставкой, а стоимость постоянного долга составляет всего 3,94% годовых.
Таким образом, компания выплачивает 88% от AFFO, что является нормальным для REIT уровнем.
Итого:
📌У компании управляемый долг с 3,94% процентной ставкой
📌Payout Ratio 88% – нормально для REIT
📌Компания сокращает неэффективные площади и фокусируется на повышении заполняемости и окупаемости
💸Предлагает высокие дивиденды в 8,63% ДД.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба