14 марта 2024 Invest Era
📍Операционные доходы 104,7 млрд рублей (+25,3% г/г)
📍Чистая прибыль 60,8 млрд рублей (+67,5% г/г)
При этом комиссионные доходы выросли на 39,4% г/г, а процентные – на 14,4% г/г. Доля комиссионных доходов составила 50%.
💡Отчет выдался хорошим. Двузначный рост по основным направлениям. Главным драйвером стали комиссионные доходы, которые подскочили на фоне увеличения объемов торгов на всех ключевых секциях Мосбиржи.
👍🏻Чем интересна #MOEX?
✅ Стабильный рост. Если конъюнктура рынка сильно не изменится, то ничего не помешает доходам Мосбиржи продолжать расти на 15-20% в год в долгосрочной перспективе. Драйверы – процентные доходы и постоянный рост объемов торгов. Это выше, чем у большинства компаний на рынке в целом.
✅ Дивиденды. Пересмотрели див. политику, снизив минимальный PayOut с 60% до 50%. По итогам 2023 года все равно заплатят ~65%. Див. доходность составит 8,5%. Если в 2024 сохранят PayOut, то доходность будет уже 9%.
✅ Оценка. Мультипликаторы снизились из-за опережающего роста чистой прибыли. P/E 2023 составил 7,7х (на 23% ниже среднего исторического). А FWD P/E 2024 = 6,7х (на 33% ниже).
✅ Рыночные тенденции. Объемы торгов продолжают расти, Мосбиржа станет бенефициаром бума IPO. Не так давно считали, что все IPO – это примерно 2% от комиссионных доходов или порядка 1 млрд рублей. С ростом числа размещений их доля может дойти до 5-7% и увеличить общую выручку на 2-3%.
👎Какие есть риски?
📉 Глобальных рисков нет, но есть негативные моменты. Основные – это:
📍Быстрый рост операционных расходов, что снижает чистую и операционную маржу. Значит, и дивидендную базу
📍Небольшая, но всё-таки вероятность санкций против НКЦ
🗒 Итого
Мосбиржа не привлекает внимание инвесторов, хотя у компании все есть. Стабильный рост на 15-20% в год, а банки, например, в этом году смогут нарастить прибыль на 5-7%. Тем более количество идей на рынке снижается, а Мосбиржа оценивается недорого и может быть переоценена рынком. Дивиденды в 8-9% сейчас не впечатляют, но при снижении ставки ЦБ они будут выглядеть вполне солидно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба