15 марта 2024 БКС Экспресс | РУСАЛ
РУСАЛ выпустила финансовые результаты за II полугодие 2023 г. Компания показала рост выручки и EBITDA на 5% полугодие к полугодию (п/п) и 71% п/п соответственно на фоне увеличения продаж алюминия.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Несмотря на восстановление финансовых показателей с ростом EBITDA на 71% п/п и 124% п/п, за весь год результаты были ожидаемо слабыми с высокой долговой нагрузкой ЧД/EBITDA 7,4х.
Тем не менее, компания значительно улучшила управление оборотным капиталом, распродав ранее накопленные запасы. Тем самым она увеличила свободный денежный поток (FCF) до 892 млн долларов. Продолжаем смотреть негативно на бумагу в условиях низких цен на алюминий в совокупности с высокими затратами, а также отсутствия ясности по дивидендам от Норникеля.
• Выручка РУСАЛ прибавила 5% п/п, отражая рост объемов реализации, но скорректировалась на 8% год к году (г/г), до 6 268 млн долларов — на 2% против оценок БКС и консенсуса. В то же время за весь 2023 г. компания снизила показатель на 13%, до 12 213 млн долларов.
• Тем не менее, EBITDA показала более яркое восстановление, увеличившись на 71% п/п и 124% г/г и составив 496 млн долларов — на уровне оценок БКС и на 2% против консенсуса. За полный год EBITDA сократилась на 61% г/г, достигнув 786 млн долларов. Рентабельность составила 6%, упав на 9 п.п. за год.
• Скорректированная чистая прибыль без учета доли в Норникеле оставалась негативной и ушла в минус на 2 млн долларов — прогнозировали увеличение на 37 млн долларов. В то же время РУСАЛ показал скорректированный убыток в размере 141 млн долларов за весь прошлый год. Прибыль с учетом доли в Норникеле составила 786 млн долларов, снизившись на 68% г/г.
• FCF во II полугодии 2023 г. был положительным — на уровне 892 млн долларов на фоне роста EBITDA и существенного высвобождения оборотного капитала. За 2023 г. показатель увеличился более чем в 12 раз, до 730 млн долларов.
• Чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. упал с 12,3х в I полугодии 2023 г. до 7,4х, но был выше показателя конца 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Несмотря на восстановление финансовых показателей с ростом EBITDA на 71% п/п и 124% п/п, за весь год результаты были ожидаемо слабыми с высокой долговой нагрузкой ЧД/EBITDA 7,4х.
Тем не менее, компания значительно улучшила управление оборотным капиталом, распродав ранее накопленные запасы. Тем самым она увеличила свободный денежный поток (FCF) до 892 млн долларов. Продолжаем смотреть негативно на бумагу в условиях низких цен на алюминий в совокупности с высокими затратами, а также отсутствия ясности по дивидендам от Норникеля.
• Выручка РУСАЛ прибавила 5% п/п, отражая рост объемов реализации, но скорректировалась на 8% год к году (г/г), до 6 268 млн долларов — на 2% против оценок БКС и консенсуса. В то же время за весь 2023 г. компания снизила показатель на 13%, до 12 213 млн долларов.
• Тем не менее, EBITDA показала более яркое восстановление, увеличившись на 71% п/п и 124% г/г и составив 496 млн долларов — на уровне оценок БКС и на 2% против консенсуса. За полный год EBITDA сократилась на 61% г/г, достигнув 786 млн долларов. Рентабельность составила 6%, упав на 9 п.п. за год.
• Скорректированная чистая прибыль без учета доли в Норникеле оставалась негативной и ушла в минус на 2 млн долларов — прогнозировали увеличение на 37 млн долларов. В то же время РУСАЛ показал скорректированный убыток в размере 141 млн долларов за весь прошлый год. Прибыль с учетом доли в Норникеле составила 786 млн долларов, снизившись на 68% г/г.
• FCF во II полугодии 2023 г. был положительным — на уровне 892 млн долларов на фоне роста EBITDA и существенного высвобождения оборотного капитала. За 2023 г. показатель увеличился более чем в 12 раз, до 730 млн долларов.
• Чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. упал с 12,3х в I полугодии 2023 г. до 7,4х, но был выше показателя конца 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter