#BELU отчиталась по итогам 2023 года. Вот основные цифры:
📍Выручка 116,8 млрд рублей (+20,1% г/г)
📍Чистая прибыль 8,06 млрд рублей (-4,4% г/г)
📊 Операционные показатели:
📍Общие отгрузки увеличились на 1% почти до 17 млн декалитров. По сравнению со стабильным 2021 годом рост +7,5%.
📍Продажи собственной продукции уменьшились на 4% до 13,3 млн декалитров, что по большей части обусловлено остановкой экспорта.
📍За год количество торговых точек “Винлаб” увеличилось на 306 и превысило 1650, объем продаж +35%.
Отчет разочаровал инвесторов, акции после выхода упали почти на 3%.
⚠️Причина – снижение прибыли.
Однако, если мы исключим разовые расходы в результате выбытия и обесценения товарных знаков, то прибыль выросла на 9,5% г/г.
❌Негативный момент – рентабельность снижается. Операционная маржа составила 11,9% против 13,5% годом ранее.
Причина – рост коммерческих расходов почти на 20% г/г до 24 млрд рублей. Себестоимость тоже резко подскочила – на 25% г/г.
📉Вероятно, снижение прибыли приведёт к сокращению дивидендов. По итогам 2022 года выплатили почти 10 млрд рублей дивидендов, что выше прибыли (8,4 млрд рублей).
В этот раз такая щедрость маловероятна. Объём денежных средств снизился почти в 4 раза г/г до 3,4 млрд рублей. Брать долг при ставке ЦБ 16% для выплаты дивидендов – это не самое разумное решение.
При этом за 2023 год уже выплатили ~7,2 млрд рублей по промежуточным дивидендам – это 90% от прибыли. Поэтому размер финальных дивидендов ограничен. Понижаем прогноз по совокупным выплатам за 2023 год с ~735 рублей до ~600 рублей (ДД 10,2% против 12,5% ранее). То есть итоговая выплата составит в районе 150 рублей.
🔎По мультипликаторам: P/E 2023 сложился на уровне 11,6х (-17% к среднеисторическому), FWD P/E 2024 9,3х (-34%). Есть небольшой дисконт.
Но в целом потенциал снижается. Если год-два назад #BELU можно было уверенно назвать акцией роста, то теперь – с большой натяжкой. Все показатели остались на уровне прошлого года (небольшое снижение/рост).
⛔️Есть некоторые последствия для акционеров, если фин. показатели перестанут расти, то и оценка должна быть ниже. Также под нож могут попасть дивиденды – нельзя бесконечно платить больше, чем зарабатываешь. С другой стороны, есть рост числа магазинов + для отрасли был непростой год после высокой базы 2022. Ожидаем, что в 2024 году рост продолжится.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
📍Выручка 116,8 млрд рублей (+20,1% г/г)
📍Чистая прибыль 8,06 млрд рублей (-4,4% г/г)
📊 Операционные показатели:
📍Общие отгрузки увеличились на 1% почти до 17 млн декалитров. По сравнению со стабильным 2021 годом рост +7,5%.
📍Продажи собственной продукции уменьшились на 4% до 13,3 млн декалитров, что по большей части обусловлено остановкой экспорта.
📍За год количество торговых точек “Винлаб” увеличилось на 306 и превысило 1650, объем продаж +35%.
Отчет разочаровал инвесторов, акции после выхода упали почти на 3%.
⚠️Причина – снижение прибыли.
Однако, если мы исключим разовые расходы в результате выбытия и обесценения товарных знаков, то прибыль выросла на 9,5% г/г.
❌Негативный момент – рентабельность снижается. Операционная маржа составила 11,9% против 13,5% годом ранее.
Причина – рост коммерческих расходов почти на 20% г/г до 24 млрд рублей. Себестоимость тоже резко подскочила – на 25% г/г.
📉Вероятно, снижение прибыли приведёт к сокращению дивидендов. По итогам 2022 года выплатили почти 10 млрд рублей дивидендов, что выше прибыли (8,4 млрд рублей).
В этот раз такая щедрость маловероятна. Объём денежных средств снизился почти в 4 раза г/г до 3,4 млрд рублей. Брать долг при ставке ЦБ 16% для выплаты дивидендов – это не самое разумное решение.
При этом за 2023 год уже выплатили ~7,2 млрд рублей по промежуточным дивидендам – это 90% от прибыли. Поэтому размер финальных дивидендов ограничен. Понижаем прогноз по совокупным выплатам за 2023 год с ~735 рублей до ~600 рублей (ДД 10,2% против 12,5% ранее). То есть итоговая выплата составит в районе 150 рублей.
🔎По мультипликаторам: P/E 2023 сложился на уровне 11,6х (-17% к среднеисторическому), FWD P/E 2024 9,3х (-34%). Есть небольшой дисконт.
Но в целом потенциал снижается. Если год-два назад #BELU можно было уверенно назвать акцией роста, то теперь – с большой натяжкой. Все показатели остались на уровне прошлого года (небольшое снижение/рост).
⛔️Есть некоторые последствия для акционеров, если фин. показатели перестанут расти, то и оценка должна быть ниже. Также под нож могут попасть дивиденды – нельзя бесконечно платить больше, чем зарабатываешь. С другой стороны, есть рост числа магазинов + для отрасли был непростой год после высокой базы 2022. Ожидаем, что в 2024 году рост продолжится.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter