30 марта 2024 Блинов Сергей
Ниже оглавление и краткий дайджест макрообзора.
Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
В США денежная масса продолжает сжиматься: -1,6% в феврале. С учётом инфляции 3,2% годовых, реальная денежная масса в феврале сжалась на 5%.
В Турции денежная масса в реальном выражении сжимается уже второй месяц подряд. Проблема: ЦБ повышает ставки нерешительно и к тому же тормозит рост денежной массы.
Экономика России
Прибыль предприятий в январе составила 2,38 трлн рублей. Прибыль за 12 месяцев (скользящий год) остановилась на отметке 27,7 трлн рублей, повторив результат месячной давности.
Промпроизводство (это около 30% ВВП) в феврале выросло на +8,5%.
Производство электроэнергии в феврале стало рекордным за всю историю. К февралю прошлого года рост составил +6,3%.
Инфляция в марте может составить 7,6% годовых (в феврале 7,7%). Сценарий снижения инфляции до 4% в конце года вполне реален.
Узкая денежная база растёт медленнее цен (= сжимается в реальном выражении).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
США: денежная масса продолжает сжиматься
Падение денежной массы в США с -4,6% в апреле 2023 замедлилось до -1,6% в феврале.
С учётом инфляции 3,2% годовых, реальная денежная масса в феврале сжалась на 5%.
Темпы её падения замедлились с -9% в апреле 2023 года.
Многолетняя динамика с 1907 года (более чем за 100 лет) приведена на графике ниже.
Нынешнее сжатие реальной денежной массы сопоставимо с её падением в период Великой депрессии.
Но во время Великой депрессии падение происходило с отклонением вниз от тренда (нижняя красная стрелка).
Сейчас же оно идёт с возвратом к тренду (верхняя красная стрелка) после бурного роста в 2020-21 годах.
Турция: денежная масса сжимается в реальном выражении
Денежная масса в Турции в феврале выросла на 60,6% годовых. Цены за тот же период выросли быстрее, на 67%.
Реальная денежная масса (РДМ), таким образом, сжалась на 3,8%.
Это уже второй месяц сжатия РДМ подряд. Для экономики это негативный сигнал. Со стороны ЦБ было бы правильно (а) повышать ставку решительнее, выше инфляции; (б) наращивать денежную массу быстрее, чем растут цены.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Прибыль предприятий составила 2,38 трлн рублей в январе
В январе прибыль предприятий* составила 2,38 трлн рублей (+7,6% годовых).
Рост лишь символически опережает рост цен за тот же период (7,4%).
В постоянных ценах 2021 года это 1,89 трлн рублей.
Таким образом, в реальном выражении прибыль всего на 0,4% больше, чем в январе прошлого года.
Реальная прибыль за 12 месяцев (скользящий год) остановилась на отметке 27,7 трлн рублей в ценах 2021 года, повторив результат месячной давности.
Прогноз: мы ожидаем, что после небольшой “заминки” рост прибыли продолжится.
* — сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций)
Промпроизводство в России: в феврале рост составил +8,5%
Индекс промпроизводства в феврале составил 124% к среднегодовому уровню 2014 года.
Это лучший февраль за всю историю
Предыдущий рекорд был установлен в феврале 2021 года.
К февралю 2023 года рост составил 8,5%.
Надо иметь в виду, что из-за високосного года дополнительный календарный день к обычным 28 дням для февраля даёт эффект около 3,4%. Если посчитать рабочие дни, то эффект ещё больше.
Резюме: даже если скорректировать рост 8,5% на календарный эффект, рост в промышленности России в феврале продолжается хорошими темпами.
Производство электроэнергии ставит рекорды
По нашей предварительной оценке, в феврале было произведено 109,2 млрд кВт-часов электроэнергии.
Это рекордный февраль за всю историю.
Причём рост явно не объясняется только дополнительным днём в високосном феврале.
Рост к февралю 2023 года составил 6,3%.
Надо учитывать, что один дополнительный день в феврале даёт "фору" как минимум в 3,4%. Но даже исключив этот фактор, мы наблюдаем хороший рост показателя.
За последние 12 месяцев (скользящий год) 1 189 млрд. кВт-часов — исторический рекорд.
Резюме:
С ноября 2023 года производство электроэнергии резко ускорилось. Это произошло после 20 месяцев нахождения в узком коридоре (с марта 2022 по октябрь 2023 года).
Инфляция в марте идёт на 7,6% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 25 марта составил 0,009%.
Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам марта инфляция составит 7,6% годовых (7,7% по итогам февраля). Рост цен в марте при этом составит 0,28%.
Напомним, что для выхода инфляции на целевой уровень ЦБ в 4%, необходимо, чтобы месячный рост цен в марте-декабре составлял в среднем не выше 0,24%. С учётом низкой инфляции (и даже дефляции) в летние месяцы, это вполне возможно.
Узкая денежная база растёт медленнее цен
Как сообщает ЦБ, узкая денежная база на 22 марта составила 18,1 трлн рублей.
Это на 7,4% больше, чем год назад.
В реальном выражении узкая денежная база сжимается.
Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
В США денежная масса продолжает сжиматься: -1,6% в феврале. С учётом инфляции 3,2% годовых, реальная денежная масса в феврале сжалась на 5%.
В Турции денежная масса в реальном выражении сжимается уже второй месяц подряд. Проблема: ЦБ повышает ставки нерешительно и к тому же тормозит рост денежной массы.
Экономика России
Прибыль предприятий в январе составила 2,38 трлн рублей. Прибыль за 12 месяцев (скользящий год) остановилась на отметке 27,7 трлн рублей, повторив результат месячной давности.
Промпроизводство (это около 30% ВВП) в феврале выросло на +8,5%.
Производство электроэнергии в феврале стало рекордным за всю историю. К февралю прошлого года рост составил +6,3%.
Инфляция в марте может составить 7,6% годовых (в феврале 7,7%). Сценарий снижения инфляции до 4% в конце года вполне реален.
Узкая денежная база растёт медленнее цен (= сжимается в реальном выражении).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
США: денежная масса продолжает сжиматься
Падение денежной массы в США с -4,6% в апреле 2023 замедлилось до -1,6% в феврале.
С учётом инфляции 3,2% годовых, реальная денежная масса в феврале сжалась на 5%.
Темпы её падения замедлились с -9% в апреле 2023 года.
Многолетняя динамика с 1907 года (более чем за 100 лет) приведена на графике ниже.
Нынешнее сжатие реальной денежной массы сопоставимо с её падением в период Великой депрессии.
Но во время Великой депрессии падение происходило с отклонением вниз от тренда (нижняя красная стрелка).
Сейчас же оно идёт с возвратом к тренду (верхняя красная стрелка) после бурного роста в 2020-21 годах.
Турция: денежная масса сжимается в реальном выражении
Денежная масса в Турции в феврале выросла на 60,6% годовых. Цены за тот же период выросли быстрее, на 67%.
Реальная денежная масса (РДМ), таким образом, сжалась на 3,8%.
Это уже второй месяц сжатия РДМ подряд. Для экономики это негативный сигнал. Со стороны ЦБ было бы правильно (а) повышать ставку решительнее, выше инфляции; (б) наращивать денежную массу быстрее, чем растут цены.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Прибыль предприятий составила 2,38 трлн рублей в январе
В январе прибыль предприятий* составила 2,38 трлн рублей (+7,6% годовых).
Рост лишь символически опережает рост цен за тот же период (7,4%).
В постоянных ценах 2021 года это 1,89 трлн рублей.
Таким образом, в реальном выражении прибыль всего на 0,4% больше, чем в январе прошлого года.
Реальная прибыль за 12 месяцев (скользящий год) остановилась на отметке 27,7 трлн рублей в ценах 2021 года, повторив результат месячной давности.
Прогноз: мы ожидаем, что после небольшой “заминки” рост прибыли продолжится.
* — сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций)
Промпроизводство в России: в феврале рост составил +8,5%
Индекс промпроизводства в феврале составил 124% к среднегодовому уровню 2014 года.
Это лучший февраль за всю историю
Предыдущий рекорд был установлен в феврале 2021 года.
К февралю 2023 года рост составил 8,5%.
Надо иметь в виду, что из-за високосного года дополнительный календарный день к обычным 28 дням для февраля даёт эффект около 3,4%. Если посчитать рабочие дни, то эффект ещё больше.
Резюме: даже если скорректировать рост 8,5% на календарный эффект, рост в промышленности России в феврале продолжается хорошими темпами.
Производство электроэнергии ставит рекорды
По нашей предварительной оценке, в феврале было произведено 109,2 млрд кВт-часов электроэнергии.
Это рекордный февраль за всю историю.
Причём рост явно не объясняется только дополнительным днём в високосном феврале.
Рост к февралю 2023 года составил 6,3%.
Надо учитывать, что один дополнительный день в феврале даёт "фору" как минимум в 3,4%. Но даже исключив этот фактор, мы наблюдаем хороший рост показателя.
За последние 12 месяцев (скользящий год) 1 189 млрд. кВт-часов — исторический рекорд.
Резюме:
С ноября 2023 года производство электроэнергии резко ускорилось. Это произошло после 20 месяцев нахождения в узком коридоре (с марта 2022 по октябрь 2023 года).
Инфляция в марте идёт на 7,6% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 25 марта составил 0,009%.
Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам марта инфляция составит 7,6% годовых (7,7% по итогам февраля). Рост цен в марте при этом составит 0,28%.
Напомним, что для выхода инфляции на целевой уровень ЦБ в 4%, необходимо, чтобы месячный рост цен в марте-декабре составлял в среднем не выше 0,24%. С учётом низкой инфляции (и даже дефляции) в летние месяцы, это вполне возможно.
Узкая денежная база растёт медленнее цен
Как сообщает ЦБ, узкая денежная база на 22 марта составила 18,1 трлн рублей.
Это на 7,4% больше, чем год назад.
В реальном выражении узкая денежная база сжимается.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба