💡 Мы присматриваемся к покупкам бумаг перед мероприятием компании Accelerated Infrastructure for the AI Era Event 11 апреля. Ожидаем позитивных комментариев менеджмента относительно сегмента ИИ, что станет катализатором для акций.
В последние недели бумаги скорректировались после отчета за 4-й квартал и теперь торгуются на интересных технических уровнях для покупки. Рассмотрим подробнее текущее состояние и перспективы Marvell.
✅ Marvell Technology #MRVL - одна из ведущих американских фаблесс-компаний, производитель памяти, микроконтроллеров, телекоммуникационного оборудования, а также полупроводников для потребительских устройств.
🎯 Целевая цена - $90, потенциал роста +26%
Последняя отчетность
За 4-й квартал общая выручка выросла на 1% г/г до $1.43 млрд, прибыль на акцию осталась без изменений на уровне $0.46, а операционная рентабельность расширилась на 0.7 п.п. г/г или 4 п.п. кв/кв до 33.8%. Результаты совпали с прогнозами, а главным драйвером стал сегмент центров обработки данных.
Продажи чипов для ЦОД и ИИ расширились на впечатляющие 54% г/г или 38% кв/кв до $765.3 млн. Marvell является ключевым поставщиком передовых коммутаторов Ethernet, цифровых сигнальных процессоров (DSP) и контроллеров жестких дисков. Доля подразделения в выручке расширилась до 54%, против 33% в начале года.
Компания также продолжила активно генерировать кэш. Свободный денежный поток увеличился на 60% г/г до $476 млн. На этом фоне Marvell объявила рекордный байбек на $3 млрд.
Результаты других сегментов, которые более цикличны, показали слабую динамику. Продажи чипов для корпоративной сетевой инфраструктуру снизились на 28% г/г, операторов связи - на 38%, потребительской электроники - на 20%, автомобилей/промышленности - на 17%.
Прогноз
Marvell спрогнозировала, что в этом квартале падения результатов в цикличных сегментах ускорится, в связи с чем общая выручка упадет на 13% г/г до $1.15 млрд. Из-за этого акции скорректировались. Тем не менее менеджмент и аналитики закладывают, что в 1-м квартале будут достигнуты минимумы по показателям, во 2-м пройдет стабилизация, и в оставшуюся часть года начнется восстановление на фоне более благоприятного спроса и низких сопоставимых показателей.
Ожидания по ЦОД
Руководство рассчитывает, что продажи чипов для ЦОД продолжат расти, а доля сегмента в общих продажах - расширяться. Поддержку обеспечит высокий спрос на оптические трансиверы для работы с ИИ 800G PAM4, а также выход на рынок во втором полугодии следующего поколения 1.6T PAM4. В более долгосрочной перспективе, драйвером станет запуск трансиверов на 3 нм техпроцессе, намеченный на следующий год.
Помимо этого, продажам поспособствует реализация ASIC-чипов под заказ для ЦОД. Согласно отраслевым комментариям, основными клиентами являются Amazon и Google. Производство полупроводников по двум программам ускорилось в 1-м квартале, и Marvell расчитывает выйти на $200 млн квартальной выручки к концу года.
💎 Мы ожидаем, что на мероприятии 11 апреля Marvell предоставит дополнительные комментарии относительно своей роли во внедрении ИИ, стратегии в ЦОД, а также подробнее расскажет о рынке ASICs и перспективах компании на нем. Отметим, что аналогичное мероприятие проходило в 2021 году, и тогда акции за один день прибавили 7.3%.
Также сохраняем позитивный долгосрочный взгляд, рассчитывая на переориентацию компании преимущественно на быстрорастущие сферы ЦОД и ИИ. Как ожидается, уже в этом году доля сегмента в выручке достигнет 70% и будет оставаться на этом уровне в обозримом будущем.
Основные риски:
• Восстановление циклических сегментов может занять больше времени в случае существенного ухудшения макроэкономического фона
• Потенциальное падение расходов на инфраструктуру ИИ
• Возможные проблемы с цепями поставок
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter