Главное
Рубль в первой половине марта активно дешевел, но затем перешел к консолидации недалеко от четырехмесячных минимумов. Амплитуда разнонаправленных движений постепенно уменьшается.
Стабилизация курса рубля свидетельствует о сбалансированности между спросом на иностранную валюту и ее предложением. Этому способствует компенсация негативных для рубля тенденций внешней торговли позитивными. Если геополитическая обстановка и санкционный режим существенно не изменятся, скорее всего, в апреле рубль продолжит консолидироваться в узком диапазоне.
Китайский юань на мировом рынке в середине марта вернулся к нисходящей динамике и обновил четырехмесячный минимум к доллару США. Импульс был вызван смягчением монетарной политики ЦБ Китая и сигналами о вероятном продолжении этого процесса для стимулирования экономики. Поэтому, скорее всего, юань останется под давлением, что вызовет его относительную слабость у нас.
В деталях
Рубль в прошлом месяце удержался от более глубокой просадки, снижение его курса остановилось недалеко от четырехмесячных минимумов. Затем наблюдалась разнонаправленная динамика с постепенным сокращением таких движений.
Равновесие на российском валютном рынке в целом обусловлено тем, что произошедшее за последние месяцы существенное подорожание ключевых товаров экспорта РФ компенсирует его количественное сокращение, вызванное санкциями и геополитикой. К тому же эти факторы сдерживают и спрос на импорт вместе с жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ.
Дополнительно от негативных драйверов рубль остается защищенным благодаря большой доле валютной выручки, которую экспортеры обязаны возвращать в страну и продавать на внутреннем рынке. Правда, эта мера заканчивает свое действие в апреле. Поэтому от ее продления, а также возможного изменения параметров будет зависеть динамика рубля на более долгосрочном горизонте.
Китайский юань остается лидером по торговым оборотам на российском валютном рынке. Кроме сохранения высоких рисков санкционных ограничений на операции с валютами недружественных стран, этому способствует фактор внешней торговли. ЦБ РФ отметил, что юань становится доминирующей валютой в структуре российского экспорта и импорта. По мнению регулятора, в ближайшей перспективе доля юаня во внешнеторговых расчетах РФ, вероятно, продолжит расти ввиду дальнейшей переориентации бизнеса на азиатские рынки. В этой связи интерес к биржевому юаню будет увеличиваться пропорционально.
Сырьевой фактор
Нефтяные цены во второй половине прошлого месяца ускорили рост, были переписаны полугодовые максимумы. Этому способствовало усиление геополитических угроза, а также более сильные, чем ожидалось, данные по экономике США.
Скорее всего, в апреле ключевые факторы продолжат поддерживать нефтяные котировки около достигнутых вершин. Однако более сильное подорожание нефти способно негативно сказаться на мировой экономике. Тем более что экономические показатели крупнейших потребителей сырья далеки от идеальных и угрожают ухудшением.
Достаточно высокий уровень нефтяных цен постепенно усиливает позитивное влияние на экспортную выручку, но его ослабляет физическое сокращение экспорта, вызванное геополитикой и санкциями. Поэтому вряд ли сырьевой фактор в наступившем месяце сумеет привести к ощутимому укреплению рубля.
Регуляторный фактор
По итогам мартовского заседания Банк России вновь оставил ключевую ставку без изменения на уровне 16%, что соответствовало рыночным ожиданиям. При этом ЦБ дал достаточно жесткие комментарии, отметив, что текущее инфляционное давление остается высоким, хотя и постепенно ослабевает. Регулятор считает, что пока преждевременно судить о дальнейшей скорости дезинфляционных тенденций.
Кроме того, по мнению ЦБ, возвращение инфляции к цели в 2024 г. и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
Следующее решение по монетарной политике будет приниматься 26 апреля. Пока динамика инфляции свидетельствует о том, что ключевая ставка в очередной раз останется без изменения.
Жесткие денежно-кредитные условия являются одним из главных факторов поддержки любой валюты. Даже в случае их смягчения, вряд ли этот процесс будет быстрым, учитывая сохранение проинфляционных рисков. Поэтому, в случае ухудшения других драйверов ослабление рубля по-прежнему будет сдерживаться высокой ключевой ставкой, даже если она через некоторое время умеренно снизится. В первую очередь такая политика предотвращает раздувание потребительского спроса за счет кредитования, что увеличивает импорт, который требует все большего количества иностранной валюты.
Долговой рынок
Российский долговой рынок в прошлом месяце продолжил поступательно снижаться. Индекс гособлигаций RGBI пробил минимум октября прошлого года и достиг самых низких уровней с марта 2022 г., после чего продолжил сдавать позиции.
Главным негативом для ОФЗ остается большая неопределенность с вероятным началом и скоростью смягчения монетарной политики ЦБ РФ. Ситуация усугубляется тем, что в ожидании старта этого процесса доходности гособлигаций уже давно находятся ниже ключевой ставки. В то же время динамика инфляции и риторика Банка России по итогам мартовского заседания лишь ухудшают перспективы быстрого ослабления денежно-кредитных условий.
В целом влияние российского долгового рынка на валютный по-прежнему относительно небольшое. Это обусловлено недостаточным количеством иностранных участников, особенно из недружественных стран. Ранее они обеспечивали устойчивую корреляцию между облигациями и рублем посредством большого объема сделок carry trade, заключавшихся нерезидентами. Тем не менее дальнейшее снижение котировок ОФЗ способно усилить выход инвесторов из долговых активов в иностранную валюту. Это может оказать ощутимое давление на курс рубля.
Перспективы апреля
Баланс спроса на иностранную валюту и ее предложения продолжает обуславливать разнонаправленную динамику рубля. Это равновесие уже должно было нарушиться в сторону укрепления национальной валюты за счет внушительного подорожания ключевых сырьевых товаров, поставляемых из страны. Однако этому препятствует сокращение физического объема экспорта из-за санкций и геополитики. Правда, эти же факторы сдерживают и спрос на импорт вместе с жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ РФ.
В результате складываются условия для сохранения в наступившем месяце разнонаправленной динамики рубля в рамках диапазона, сформированного во второй половине марта. Для доллара он находится в границах 91,3–93,3 руб. В базовом сценарии котировки продолжат консолидироваться, не выходя далеко и надолго за пределы этого коридора, если не произойдет существенного изменения геополитической обстановки или санкционного режима.
Заработать на возможном ослаблении рубля или застраховать свои рублевые вложения от такой тенденции можно с помощью фьючерсов на пару USD/RUB (SiM4), CNY/RUB (CRM4). Альтернативой им выступает покупка так называемого синтетического доллара. Данная позиция почти полностью защищает от рисков введения санкционных ограничений на операции с валютами недружественных стран, при этом финансовый результат приближен к покупке пары USD/RUB или с фьючерсов на нее.
Китайский юань на мировом рынке, скорее всего, останется под давлением экономических проблем и необходимости смягчать денежно-кредитные условия для борьбы с ними. В результате пара USD/CNY способна предпринять еще одну попытку закрепиться над отметкой 7,28, где была недавно установлена полугодовая вершина. В этом случае у нас при реализации в апреле базового сценария юань будет находиться в диапазоне 12,5–12,8 руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рубль в первой половине марта активно дешевел, но затем перешел к консолидации недалеко от четырехмесячных минимумов. Амплитуда разнонаправленных движений постепенно уменьшается.
Стабилизация курса рубля свидетельствует о сбалансированности между спросом на иностранную валюту и ее предложением. Этому способствует компенсация негативных для рубля тенденций внешней торговли позитивными. Если геополитическая обстановка и санкционный режим существенно не изменятся, скорее всего, в апреле рубль продолжит консолидироваться в узком диапазоне.
Китайский юань на мировом рынке в середине марта вернулся к нисходящей динамике и обновил четырехмесячный минимум к доллару США. Импульс был вызван смягчением монетарной политики ЦБ Китая и сигналами о вероятном продолжении этого процесса для стимулирования экономики. Поэтому, скорее всего, юань останется под давлением, что вызовет его относительную слабость у нас.
В деталях
Рубль в прошлом месяце удержался от более глубокой просадки, снижение его курса остановилось недалеко от четырехмесячных минимумов. Затем наблюдалась разнонаправленная динамика с постепенным сокращением таких движений.
Равновесие на российском валютном рынке в целом обусловлено тем, что произошедшее за последние месяцы существенное подорожание ключевых товаров экспорта РФ компенсирует его количественное сокращение, вызванное санкциями и геополитикой. К тому же эти факторы сдерживают и спрос на импорт вместе с жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ.
Дополнительно от негативных драйверов рубль остается защищенным благодаря большой доле валютной выручки, которую экспортеры обязаны возвращать в страну и продавать на внутреннем рынке. Правда, эта мера заканчивает свое действие в апреле. Поэтому от ее продления, а также возможного изменения параметров будет зависеть динамика рубля на более долгосрочном горизонте.
Китайский юань остается лидером по торговым оборотам на российском валютном рынке. Кроме сохранения высоких рисков санкционных ограничений на операции с валютами недружественных стран, этому способствует фактор внешней торговли. ЦБ РФ отметил, что юань становится доминирующей валютой в структуре российского экспорта и импорта. По мнению регулятора, в ближайшей перспективе доля юаня во внешнеторговых расчетах РФ, вероятно, продолжит расти ввиду дальнейшей переориентации бизнеса на азиатские рынки. В этой связи интерес к биржевому юаню будет увеличиваться пропорционально.
Сырьевой фактор
Нефтяные цены во второй половине прошлого месяца ускорили рост, были переписаны полугодовые максимумы. Этому способствовало усиление геополитических угроза, а также более сильные, чем ожидалось, данные по экономике США.
Скорее всего, в апреле ключевые факторы продолжат поддерживать нефтяные котировки около достигнутых вершин. Однако более сильное подорожание нефти способно негативно сказаться на мировой экономике. Тем более что экономические показатели крупнейших потребителей сырья далеки от идеальных и угрожают ухудшением.
Достаточно высокий уровень нефтяных цен постепенно усиливает позитивное влияние на экспортную выручку, но его ослабляет физическое сокращение экспорта, вызванное геополитикой и санкциями. Поэтому вряд ли сырьевой фактор в наступившем месяце сумеет привести к ощутимому укреплению рубля.
Регуляторный фактор
По итогам мартовского заседания Банк России вновь оставил ключевую ставку без изменения на уровне 16%, что соответствовало рыночным ожиданиям. При этом ЦБ дал достаточно жесткие комментарии, отметив, что текущее инфляционное давление остается высоким, хотя и постепенно ослабевает. Регулятор считает, что пока преждевременно судить о дальнейшей скорости дезинфляционных тенденций.
Кроме того, по мнению ЦБ, возвращение инфляции к цели в 2024 г. и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
Следующее решение по монетарной политике будет приниматься 26 апреля. Пока динамика инфляции свидетельствует о том, что ключевая ставка в очередной раз останется без изменения.
Жесткие денежно-кредитные условия являются одним из главных факторов поддержки любой валюты. Даже в случае их смягчения, вряд ли этот процесс будет быстрым, учитывая сохранение проинфляционных рисков. Поэтому, в случае ухудшения других драйверов ослабление рубля по-прежнему будет сдерживаться высокой ключевой ставкой, даже если она через некоторое время умеренно снизится. В первую очередь такая политика предотвращает раздувание потребительского спроса за счет кредитования, что увеличивает импорт, который требует все большего количества иностранной валюты.
Долговой рынок
Российский долговой рынок в прошлом месяце продолжил поступательно снижаться. Индекс гособлигаций RGBI пробил минимум октября прошлого года и достиг самых низких уровней с марта 2022 г., после чего продолжил сдавать позиции.
Главным негативом для ОФЗ остается большая неопределенность с вероятным началом и скоростью смягчения монетарной политики ЦБ РФ. Ситуация усугубляется тем, что в ожидании старта этого процесса доходности гособлигаций уже давно находятся ниже ключевой ставки. В то же время динамика инфляции и риторика Банка России по итогам мартовского заседания лишь ухудшают перспективы быстрого ослабления денежно-кредитных условий.
В целом влияние российского долгового рынка на валютный по-прежнему относительно небольшое. Это обусловлено недостаточным количеством иностранных участников, особенно из недружественных стран. Ранее они обеспечивали устойчивую корреляцию между облигациями и рублем посредством большого объема сделок carry trade, заключавшихся нерезидентами. Тем не менее дальнейшее снижение котировок ОФЗ способно усилить выход инвесторов из долговых активов в иностранную валюту. Это может оказать ощутимое давление на курс рубля.
Перспективы апреля
Баланс спроса на иностранную валюту и ее предложения продолжает обуславливать разнонаправленную динамику рубля. Это равновесие уже должно было нарушиться в сторону укрепления национальной валюты за счет внушительного подорожания ключевых сырьевых товаров, поставляемых из страны. Однако этому препятствует сокращение физического объема экспорта из-за санкций и геополитики. Правда, эти же факторы сдерживают и спрос на импорт вместе с жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ РФ.
В результате складываются условия для сохранения в наступившем месяце разнонаправленной динамики рубля в рамках диапазона, сформированного во второй половине марта. Для доллара он находится в границах 91,3–93,3 руб. В базовом сценарии котировки продолжат консолидироваться, не выходя далеко и надолго за пределы этого коридора, если не произойдет существенного изменения геополитической обстановки или санкционного режима.
Заработать на возможном ослаблении рубля или застраховать свои рублевые вложения от такой тенденции можно с помощью фьючерсов на пару USD/RUB (SiM4), CNY/RUB (CRM4). Альтернативой им выступает покупка так называемого синтетического доллара. Данная позиция почти полностью защищает от рисков введения санкционных ограничений на операции с валютами недружественных стран, при этом финансовый результат приближен к покупке пары USD/RUB или с фьючерсов на нее.
Китайский юань на мировом рынке, скорее всего, останется под давлением экономических проблем и необходимости смягчать денежно-кредитные условия для борьбы с ними. В результате пара USD/CNY способна предпринять еще одну попытку закрепиться над отметкой 7,28, где была недавно установлена полугодовая вершина. В этом случае у нас при реализации в апреле базового сценария юань будет находиться в диапазоне 12,5–12,8 руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter