6 апреля 2024 Блинов Сергей
Данные за март от Росстата будут только через месяц, но по «быстрым» показателям видно, что устойчивый рост российской экономики в марте уверенно продолжался.
В частности, быстро растёт рынок легковых автомобилей.
В мировой экономике тоже в целом всё в порядке, прежде всего за счёт стран БРИКС.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Страны БРИКС демонстрируют более высокие показатели по деловой активности в промышленности, чем страны "Большой семерки" (G7). Россия в тройке лидеров.
Рост деловой активности в целом по мировой экономике продолжается 14-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+ внутренний рынок) падают второй месяц подряд. Падение в марте составило -8%.
Американский (+29% за год) и японский (+43%) фондовые индексы ставят новые исторические рекорды.
Средняя цена унции золота в марте установила новый исторический рекорд (2 206$/унция).
Валюты развивающихся стран: рубль третий в списке аутсайдеров.
Экономика России
Деловая активность в промышленности в марте росла, индекс PMI стал рекордным с 2006 года (55,7 пунктов).
Продолжился рост деловой активности в услугах и в экономике в целом (промышленность + услуги).
Рынок легковых автомобилей в марте летит в космос, темпы стали трёхзначными (+109%). Наш прогноз (1,5 млн. в 2024 году) может быть пересмотрен в сторону повышения.
Рынок грузовиков в марте 10,2 тысяч. Это лучший март с 2000 года, но темпы роста слабые (+2%). 12-месячные продажи стабилизировались на уровне 137 тыс.
Перевозки грузов по железным дорогам в марте показывают отрицательную динамику как в целом (-3,5%), так и по перевозкам цемента в частности (-3,4%). С учётом дополнительного дня в феврале фактическое падение ещё более сильное.
Индекс Мосбиржи за год вырос на 38%, с учётом дивидендов и инфляции - тоже на 38%.
Индекс РТС на 16% выше, чем в марте прошлого года.
Далее подробности с иллюстрациями по каждому сюжету.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Деловая активность в мировой промышленности: в марте рост продолжился
Напомним, что индекс PMI ниже 50 пунктов означает снижение деловой активности, выше 50 пунктов – рост.
До января 16 месяцев подряд индекс активности в мировой промышленности был ниже 50 пунктов (деловая активность снижалась).
Своеобразным “водоразделом” стал январь, когда индекс остановился на отметке ровно 50 пунктов – ни роста, ни падения.
Затем, в феврале, начался постепенный рост производственной активности.
Этот позитивный тренд продолжился и в марте, индекс PMI поднялся до 50,6 пункта.
Стоит отметить, что при сравнении динамики индекса PMI в производственном секторе между странами БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) и странами "Большой семерки" (G7, представляющими коллективный Запад), очевидно преимущество группы развивающихся стран БРИК (см. график ниже).
На графике страны БРИК выделены зелёным цветом, а страны G7 – красным.
Из стран G-7 деловая активность в феврале росла только в США. В марте к США присоединились Британия и Италия. В остальных странах G-7 деловая активность снижается.
Отдельно можно выделить заметный скачок Британии - в марте она вышла из зоны спада и перешла в позитивную, "зеленую" зону.
По-прежнему неблагоприятная ситуация наблюдается в странах Еврозоны, включая такие ведущие экономики, как Германия и Франция.
Композитный индекс деловой активности: 52,3 пункта
Деловая активность в мировой экономике в целом (промышленность + услуги) растёт. С 52,1 пункта в феврале индекс Global PMI Composite вырос до 52,3 пункта в марте.
Напомним, что индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности.
Ниже 50 пунктов индекс не опускался с февраля 2023 года (14 месяцев). В марте темпы роста ускорились как в обрабатывающей промышленности, так и в секторе услуг.
Продажи грузовиков производителями Китая в марте: 106 тыс. (-8%)
В марте в Китае было продано 106 тыс. тяжёлых грузовиков.
Падение к марту 2023 года составило 8%.
В феврале падение составляло -25%.
За 12 месяцев (скользящий год) продажи составили 933 тыс.шт.
Если текущие темпы (-8%) сохранятся, по итогам года продажи составят 837 тыс.шт.
Но по первым трём месяцам судить рано. Тем более, что февраль был под очень сильным влиянием китайского нового года. В этом году весь этот длинный 15-дневный праздник пришёлся именно на февраль.
Стоит также отметить, что в 2024 году (январь-февраль) продажи на экспорт впервые в истории стали больше продаж на внутреннем рынке.
Соответственно, влияние динамики экспорта на общие продажи китайских производителей тоже возросло.
Резюме:
К изменениям продаж китайских производителей надо относиться осторожно. Например, в 2020 “коронавирусном” году темпы роста ВВП были минимальными за многие десятилетия. Рынок при этом, вопреки ожиданиям, поставил исторический рекорд, достигнув 1 млн 617 тыс. штук (см. график выше).
Брент: 85 долларов за баррель (+8% годовых)
Цена нефти сорта Брент уже больше года (с октября 2022) находится в диапазоне от 75 до 92 долларов за баррель. В марте цена составила 85 долларов за баррель.
Это на 8% выше, чем в марте прошлого года.
Среднегодовые темпы развернулись и движутся к зеленой зоне, но пока остаются отрицательными (-13%).
S&P500 новый исторический рекорд: 5192 пункта (+29%)
В марте среднее значение американского фондового индекса S&P 500 составило 5 192 пункта. Это рекордное значение за всю историю.
Индекс на 29% выше, чем в марте прошлого года.
Индекс растёт с октября 2022 года, когда был показан локальный минимум (3756 пунктов). В годовом выражении рост наблюдается одиннадцатый месяц (с мая 2023).
Никкей: 40 тыс.пунктов (+43% годовых), исторический рекорд
Японский фондовый индекс Никкей в марте показал очередной многолетний максимум. Он достиг 39 910 пунктов, что является лучшим результатом за всю историю.
Сейчас индекс на 43% выше, чем в марте прошлого года.
Рост индекса Никкей в годовом выражении продолжается уже 14-й месяц подряд.
Золото вышло на новый рекорд: 2 206 долларов за унцию (+14%)
Средняя цена унции золота в марте составила новый рекорд (2 206 долларов).
Это на 14% выше, чем в марте прошлого года.
В годовом выражении рост индекса продолжается 12-й месяц подряд (с марта 2023 года)
Валюты развивающихся рынков: рубль в тройке аутсайдеров
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Аргентинское песо обвалилось за три с небольшим года (с окт. 2021) почти в 10 раз. На втором месте по ослаблению - турецкая лира. Рубль - на третьем месте.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Реальная денежная масса в марте продолжает замедляться
По нашей предварительной оценке рост реальной денежной массы в марте замедлился до 9,2% годовых (после 10% в феврале).
Сейчас мы видим в экономических данных отголоски того роста РДМ, когда Набиуллина временно пробила свой "потолок". На 1 марта рост, по нашей оценке, составил 10,0% - замедление продолжается.
По динамике РДМ мы с вами уже видим, куда всё идёт (к замедлению), но все остальные ещё много месяцев будут в эйфории от поступающих данных.
По нашим расчётам рост ВВП в этом году (4,5%) будет даже больше, чем в прошлом (3,6%).
И, соответственно, стимула менять что-то в денежной политике у ЦБ ещё долго не предвидится. Если только функционеры ЦБ сами это не увидят.
Деловая активность в промышленности: рекорд с августа 2006 года
Индекс деловой активности в промышленности России (PMI manufacturing) от S&P Global в марте ставит новые 18-летние (с 2006 года) рекорды: 55,7 пункта.
Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) установил новый 16-летний рекорд.
Обратите внимание: индекс в 2021 году (когда ВВП вырос на 5,9%) не идёт ни в какое сравнение с индексом сейчас.
Если посмотреть только март, нынешний стал третьим лучшим мартом за всю историю.
Только в марте 2000 (56,32) и марте 1999 (56,98) индекс был выше, чем в марте 2024 (55,7).
Для справки: рост ВВП в 2000 году составил +10%, в 2011 году +4,3%.
Деловая активность в услугах растёт: PMI 51,4 пункта
Индекс деловой активности в секторе услуг в марте составил 51,4 пункта.
Индекс выше 50 пунктов (активность растёт), но заметно ниже, чем в промышленности (см. предыдущий сюжет).
Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия), несмотря на снижение, остаётся вблизи шестилетних максимумов, установленных в январе.
Прогноз: мы ожидаем, что после временного замедления рост индекса деловой активности в услугах возобновится.
Экономика в целом: PMI 52,7 пункта
Композитный индекс PMI (промышленность + услуги) в марте составил 52,7 пункта. Это говорит о росте деловой активности в экономике России в целом.
Его динамика больше схожа с индексом в секторе услуг. Логично: промышленность – это около 30% ВВП (обрабатывающая – ещё меньше). А услуги – это более 60% ВВП. То есть, вес услуг в композитном индексе намного выше.
Несмотря на снижение, среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) находится вблизи максимума за последние 7 лет, показанного месяц назад.
Резюме: деловая активность в российской экономике растёт как за счёт промышленности, так и за счёт услуг.
Рынок легковых: в марте 147 тыс., +109%
По данным агентства “Автостат” в марте было зарегистрировано 146 526 легковых автомобилей – лучший месяц с апреля 2021 года.
Ещё одно наблюдение: месяц стал вторым лучшим мартом за последние 10 лет.
За последнюю декаду мартовские продажи были выше только в 2020 году.
В январе и феврале темпы прироста снижались до 77 и 85%, соответственно.
Но в марте они ускорились и вновь стали трёхзначными (109%).
За последние 12 месяцев (скользящий год) рынок составил 1 218 тыс. автомобилей.
Если продлить текущий тренд, то по итогам года рынок может вырасти до 1,9 млн. (см. пунктирную линию на графике).
Темпы прироста в первом квартале составили +93%, если такие темпы сохранятся до конца года, то по итогам 2024 года рынок составит почти 2 млн. шт.
Резюме:
Возможны два объяснения ускорения рынка в марте.
Временное ускорение. В пользу временного характера роста в марте говорит тот факт, что с 1 апреля ужесточились правила взимания утилизационного сбора. У части автомобилей, которые не были зарегистрированы, возникает риск доплаты утильсбора. Поэтому часть дилеров и физических лиц, ввозивших автомобили зарегистрировали автомобили на себя или на фиктивных владельцев, с целью избежать дополнительных выплат. Это могло внести дополнительный вклад в рост регистраций.
Устойчивый рост. В пользу того, что рост носит устойчивый, а не конъюнктурный характер, говорит хороший рост продаж Автоваза, который от утильсбора не зависит. И рост потребительского спроса отмечается на макроуровне (статистика ЦБ и Росстата) — это тоже фактор в пользу устойчивого роста рынка легковых автомобилей.
Результаты апреля покажут, какой из сценариев более реалистичен.
Российский рынок грузовиков: лучший март за всю историю
По предварительным данным в марте было зарегистрировано 10,2 тысячи грузовых автомобилей (полной массой более 14 тонн).
Если наша оценка верна, то это лучший март за всю историю наблюдений.
Предыдущий рекорд марта был в 2023 году (9 983 шт.).
Рост к марту прошлого года составил 2%. Темпы продолжают снижаться.
Регистрации за последние 12 месяцев (скользящий год) выросли чисто символически, с 137,2 тыс. в феврале до 137,45 тыс. в марте.
Но при этом всё же был установлен новый исторический рекорд.
Напомним, что это наша предварительная оценка марта. Окончательные данные мы ожидаем в середине апреля.
Перевозки грузов по железным дорогам в марте продолжают падать
В марте по железным дорогам было перевезено 105,5 млн. тонн грузов.
Это на -3,5% меньше, чем в марте прошлого года
Среднегодовые темпы снизились и составили в марте -0,7%.
Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 1 млрд 225 млн тонн.
Это минимум с 2016 года (за 8 лет).
Оценка
Падение перевозок грузов по железным дорогам происходит на протяжении уже шести месяцев подряд.
Традиционно такие снижения предшествовали замедлению и падению экономики в целом (см. выноски мая 2008 года или ноября 2012 года на графике выше).
Но в прошлом «сигнал» ж.д. перевозок подтверждался другими индикаторами.
Например, падению ж.д. перевозок в декабре 2012 года предшествовало падение на рынке легковых (авг. 2012) и грузовых (сен.2012) автомобилей.
Сейчас другие индикаторы такого подтверждения не дают.
В любом случае надо внимательно отнестись к этому сигналу.
Перевозки цемента ж.д. транспортом: -3,4%
По предварительным данным, перевозки цемента по железным дорогам составили 1,98 млн. тонн.
Это на 3,4% меньше, чем в марте прошлого года.
Среднегодовые темпы роста (синяя линия на графике) находятся в красной зоне.
Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 24,4 млн тонн.
Таким образом, перевозки цемента по железным дорогам снизились до уровня 2002 года и стабилизировались на этом уровне.
Напомним, что железные дороги уступают перевозки цемента (и ряда других грузов) автомобильному транспорту. Если в 2000 году по железным дорогам перевозили около 69% произведённого цемента (22 млн. тонн из 32), то сейчас только около 38% (24 млн. тонн из 62).
Курс рубля: 91,9 рублей за доллар
В феврале средний курс составил 91,9 рублей за доллар.
По сравнению с курсом февраля (93,5) доллар подешевел на 2%.
Резкие скачки курса (>15% к предыдущему месяцу) показаны жёлтыми выносками.
Индекс Мосбиржи: 3 304 пункта в марте, +38%
В марте среднее значение индекса составила 3 304 пункта – максимальное значение с января 2022 года.
Это на 38% выше, чем в марте прошлого года.
Годовой рост индекса наблюдается 12-й месяц подряд.
Реальный индекс полной доходности: +38% годовых
Индекс полной доходности учитывает выплаты дивидендов. По итогам марта 2024 года индекс вырос в 75 раз с сентября 1997 года (со 100 до 7527 пунктов; голубая линия на графике).
Но и цены с сентября 1997 года тоже выросли, в 22 раза. Поэтому в реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) рост индекса скромнее, в 3,24 раза.
Реальный индекс полной доходности показал локальный минимум в сентябре 2022 года (199 пунктов) и вырос с тех пор в полтора раза, до 324 пунктов.
За год, с февраля 2023 года рост тоже почти в полтора раз: +38%.
Реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении 12-й месяц подряд.
Индекс РТС: 1132 пункта, +16%
В марте среднее значение “долларового” индекса РТС составило 1132 пункта.
График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.
По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счету не растёт и до сих пор на максимумы 2008 года не вышел.
К марту прошлого года индекс вырос на 16%.
Годовой рост индекса наблюдается 4-й месяц подряд.
ОБ ЭКСПРЕСС - ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ
Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.
Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:
• перевозки по железным дорогам,
• индексы PMI, а также
• все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.
В последнее время к этим показателям добавились
• рынок легковых автомобилей,
• рынок грузовиков,
• денежная масса.
Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный экспресс-обзор.
Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) за месяц считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В частности, быстро растёт рынок легковых автомобилей.
В мировой экономике тоже в целом всё в порядке, прежде всего за счёт стран БРИКС.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Страны БРИКС демонстрируют более высокие показатели по деловой активности в промышленности, чем страны "Большой семерки" (G7). Россия в тройке лидеров.
Рост деловой активности в целом по мировой экономике продолжается 14-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+ внутренний рынок) падают второй месяц подряд. Падение в марте составило -8%.
Американский (+29% за год) и японский (+43%) фондовые индексы ставят новые исторические рекорды.
Средняя цена унции золота в марте установила новый исторический рекорд (2 206$/унция).
Валюты развивающихся стран: рубль третий в списке аутсайдеров.
Экономика России
Деловая активность в промышленности в марте росла, индекс PMI стал рекордным с 2006 года (55,7 пунктов).
Продолжился рост деловой активности в услугах и в экономике в целом (промышленность + услуги).
Рынок легковых автомобилей в марте летит в космос, темпы стали трёхзначными (+109%). Наш прогноз (1,5 млн. в 2024 году) может быть пересмотрен в сторону повышения.
Рынок грузовиков в марте 10,2 тысяч. Это лучший март с 2000 года, но темпы роста слабые (+2%). 12-месячные продажи стабилизировались на уровне 137 тыс.
Перевозки грузов по железным дорогам в марте показывают отрицательную динамику как в целом (-3,5%), так и по перевозкам цемента в частности (-3,4%). С учётом дополнительного дня в феврале фактическое падение ещё более сильное.
Индекс Мосбиржи за год вырос на 38%, с учётом дивидендов и инфляции - тоже на 38%.
Индекс РТС на 16% выше, чем в марте прошлого года.
Далее подробности с иллюстрациями по каждому сюжету.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Деловая активность в мировой промышленности: в марте рост продолжился
Напомним, что индекс PMI ниже 50 пунктов означает снижение деловой активности, выше 50 пунктов – рост.
До января 16 месяцев подряд индекс активности в мировой промышленности был ниже 50 пунктов (деловая активность снижалась).
Своеобразным “водоразделом” стал январь, когда индекс остановился на отметке ровно 50 пунктов – ни роста, ни падения.
Затем, в феврале, начался постепенный рост производственной активности.
Этот позитивный тренд продолжился и в марте, индекс PMI поднялся до 50,6 пункта.
Стоит отметить, что при сравнении динамики индекса PMI в производственном секторе между странами БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) и странами "Большой семерки" (G7, представляющими коллективный Запад), очевидно преимущество группы развивающихся стран БРИК (см. график ниже).
На графике страны БРИК выделены зелёным цветом, а страны G7 – красным.
Из стран G-7 деловая активность в феврале росла только в США. В марте к США присоединились Британия и Италия. В остальных странах G-7 деловая активность снижается.
Отдельно можно выделить заметный скачок Британии - в марте она вышла из зоны спада и перешла в позитивную, "зеленую" зону.
По-прежнему неблагоприятная ситуация наблюдается в странах Еврозоны, включая такие ведущие экономики, как Германия и Франция.
Композитный индекс деловой активности: 52,3 пункта
Деловая активность в мировой экономике в целом (промышленность + услуги) растёт. С 52,1 пункта в феврале индекс Global PMI Composite вырос до 52,3 пункта в марте.
Напомним, что индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности.
Ниже 50 пунктов индекс не опускался с февраля 2023 года (14 месяцев). В марте темпы роста ускорились как в обрабатывающей промышленности, так и в секторе услуг.
Продажи грузовиков производителями Китая в марте: 106 тыс. (-8%)
В марте в Китае было продано 106 тыс. тяжёлых грузовиков.
Падение к марту 2023 года составило 8%.
В феврале падение составляло -25%.
За 12 месяцев (скользящий год) продажи составили 933 тыс.шт.
Если текущие темпы (-8%) сохранятся, по итогам года продажи составят 837 тыс.шт.
Но по первым трём месяцам судить рано. Тем более, что февраль был под очень сильным влиянием китайского нового года. В этом году весь этот длинный 15-дневный праздник пришёлся именно на февраль.
Стоит также отметить, что в 2024 году (январь-февраль) продажи на экспорт впервые в истории стали больше продаж на внутреннем рынке.
Соответственно, влияние динамики экспорта на общие продажи китайских производителей тоже возросло.
Резюме:
К изменениям продаж китайских производителей надо относиться осторожно. Например, в 2020 “коронавирусном” году темпы роста ВВП были минимальными за многие десятилетия. Рынок при этом, вопреки ожиданиям, поставил исторический рекорд, достигнув 1 млн 617 тыс. штук (см. график выше).
Брент: 85 долларов за баррель (+8% годовых)
Цена нефти сорта Брент уже больше года (с октября 2022) находится в диапазоне от 75 до 92 долларов за баррель. В марте цена составила 85 долларов за баррель.
Это на 8% выше, чем в марте прошлого года.
Среднегодовые темпы развернулись и движутся к зеленой зоне, но пока остаются отрицательными (-13%).
S&P500 новый исторический рекорд: 5192 пункта (+29%)
В марте среднее значение американского фондового индекса S&P 500 составило 5 192 пункта. Это рекордное значение за всю историю.
Индекс на 29% выше, чем в марте прошлого года.
Индекс растёт с октября 2022 года, когда был показан локальный минимум (3756 пунктов). В годовом выражении рост наблюдается одиннадцатый месяц (с мая 2023).
Никкей: 40 тыс.пунктов (+43% годовых), исторический рекорд
Японский фондовый индекс Никкей в марте показал очередной многолетний максимум. Он достиг 39 910 пунктов, что является лучшим результатом за всю историю.
Сейчас индекс на 43% выше, чем в марте прошлого года.
Рост индекса Никкей в годовом выражении продолжается уже 14-й месяц подряд.
Золото вышло на новый рекорд: 2 206 долларов за унцию (+14%)
Средняя цена унции золота в марте составила новый рекорд (2 206 долларов).
Это на 14% выше, чем в марте прошлого года.
В годовом выражении рост индекса продолжается 12-й месяц подряд (с марта 2023 года)
Валюты развивающихся рынков: рубль в тройке аутсайдеров
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Аргентинское песо обвалилось за три с небольшим года (с окт. 2021) почти в 10 раз. На втором месте по ослаблению - турецкая лира. Рубль - на третьем месте.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Реальная денежная масса в марте продолжает замедляться
По нашей предварительной оценке рост реальной денежной массы в марте замедлился до 9,2% годовых (после 10% в феврале).
Сейчас мы видим в экономических данных отголоски того роста РДМ, когда Набиуллина временно пробила свой "потолок". На 1 марта рост, по нашей оценке, составил 10,0% - замедление продолжается.
По динамике РДМ мы с вами уже видим, куда всё идёт (к замедлению), но все остальные ещё много месяцев будут в эйфории от поступающих данных.
По нашим расчётам рост ВВП в этом году (4,5%) будет даже больше, чем в прошлом (3,6%).
И, соответственно, стимула менять что-то в денежной политике у ЦБ ещё долго не предвидится. Если только функционеры ЦБ сами это не увидят.
Деловая активность в промышленности: рекорд с августа 2006 года
Индекс деловой активности в промышленности России (PMI manufacturing) от S&P Global в марте ставит новые 18-летние (с 2006 года) рекорды: 55,7 пункта.
Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) установил новый 16-летний рекорд.
Обратите внимание: индекс в 2021 году (когда ВВП вырос на 5,9%) не идёт ни в какое сравнение с индексом сейчас.
Если посмотреть только март, нынешний стал третьим лучшим мартом за всю историю.
Только в марте 2000 (56,32) и марте 1999 (56,98) индекс был выше, чем в марте 2024 (55,7).
Для справки: рост ВВП в 2000 году составил +10%, в 2011 году +4,3%.
Деловая активность в услугах растёт: PMI 51,4 пункта
Индекс деловой активности в секторе услуг в марте составил 51,4 пункта.
Индекс выше 50 пунктов (активность растёт), но заметно ниже, чем в промышленности (см. предыдущий сюжет).
Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия), несмотря на снижение, остаётся вблизи шестилетних максимумов, установленных в январе.
Прогноз: мы ожидаем, что после временного замедления рост индекса деловой активности в услугах возобновится.
Экономика в целом: PMI 52,7 пункта
Композитный индекс PMI (промышленность + услуги) в марте составил 52,7 пункта. Это говорит о росте деловой активности в экономике России в целом.
Его динамика больше схожа с индексом в секторе услуг. Логично: промышленность – это около 30% ВВП (обрабатывающая – ещё меньше). А услуги – это более 60% ВВП. То есть, вес услуг в композитном индексе намного выше.
Несмотря на снижение, среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) находится вблизи максимума за последние 7 лет, показанного месяц назад.
Резюме: деловая активность в российской экономике растёт как за счёт промышленности, так и за счёт услуг.
Рынок легковых: в марте 147 тыс., +109%
По данным агентства “Автостат” в марте было зарегистрировано 146 526 легковых автомобилей – лучший месяц с апреля 2021 года.
Ещё одно наблюдение: месяц стал вторым лучшим мартом за последние 10 лет.
За последнюю декаду мартовские продажи были выше только в 2020 году.
В январе и феврале темпы прироста снижались до 77 и 85%, соответственно.
Но в марте они ускорились и вновь стали трёхзначными (109%).
За последние 12 месяцев (скользящий год) рынок составил 1 218 тыс. автомобилей.
Если продлить текущий тренд, то по итогам года рынок может вырасти до 1,9 млн. (см. пунктирную линию на графике).
Темпы прироста в первом квартале составили +93%, если такие темпы сохранятся до конца года, то по итогам 2024 года рынок составит почти 2 млн. шт.
Резюме:
Возможны два объяснения ускорения рынка в марте.
Временное ускорение. В пользу временного характера роста в марте говорит тот факт, что с 1 апреля ужесточились правила взимания утилизационного сбора. У части автомобилей, которые не были зарегистрированы, возникает риск доплаты утильсбора. Поэтому часть дилеров и физических лиц, ввозивших автомобили зарегистрировали автомобили на себя или на фиктивных владельцев, с целью избежать дополнительных выплат. Это могло внести дополнительный вклад в рост регистраций.
Устойчивый рост. В пользу того, что рост носит устойчивый, а не конъюнктурный характер, говорит хороший рост продаж Автоваза, который от утильсбора не зависит. И рост потребительского спроса отмечается на макроуровне (статистика ЦБ и Росстата) — это тоже фактор в пользу устойчивого роста рынка легковых автомобилей.
Результаты апреля покажут, какой из сценариев более реалистичен.
Российский рынок грузовиков: лучший март за всю историю
По предварительным данным в марте было зарегистрировано 10,2 тысячи грузовых автомобилей (полной массой более 14 тонн).
Если наша оценка верна, то это лучший март за всю историю наблюдений.
Предыдущий рекорд марта был в 2023 году (9 983 шт.).
Рост к марту прошлого года составил 2%. Темпы продолжают снижаться.
Регистрации за последние 12 месяцев (скользящий год) выросли чисто символически, с 137,2 тыс. в феврале до 137,45 тыс. в марте.
Но при этом всё же был установлен новый исторический рекорд.
Напомним, что это наша предварительная оценка марта. Окончательные данные мы ожидаем в середине апреля.
Перевозки грузов по железным дорогам в марте продолжают падать
В марте по железным дорогам было перевезено 105,5 млн. тонн грузов.
Это на -3,5% меньше, чем в марте прошлого года
Среднегодовые темпы снизились и составили в марте -0,7%.
Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 1 млрд 225 млн тонн.
Это минимум с 2016 года (за 8 лет).
Оценка
Падение перевозок грузов по железным дорогам происходит на протяжении уже шести месяцев подряд.
Традиционно такие снижения предшествовали замедлению и падению экономики в целом (см. выноски мая 2008 года или ноября 2012 года на графике выше).
Но в прошлом «сигнал» ж.д. перевозок подтверждался другими индикаторами.
Например, падению ж.д. перевозок в декабре 2012 года предшествовало падение на рынке легковых (авг. 2012) и грузовых (сен.2012) автомобилей.
Сейчас другие индикаторы такого подтверждения не дают.
В любом случае надо внимательно отнестись к этому сигналу.
Перевозки цемента ж.д. транспортом: -3,4%
По предварительным данным, перевозки цемента по железным дорогам составили 1,98 млн. тонн.
Это на 3,4% меньше, чем в марте прошлого года.
Среднегодовые темпы роста (синяя линия на графике) находятся в красной зоне.
Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 24,4 млн тонн.
Таким образом, перевозки цемента по железным дорогам снизились до уровня 2002 года и стабилизировались на этом уровне.
Напомним, что железные дороги уступают перевозки цемента (и ряда других грузов) автомобильному транспорту. Если в 2000 году по железным дорогам перевозили около 69% произведённого цемента (22 млн. тонн из 32), то сейчас только около 38% (24 млн. тонн из 62).
Курс рубля: 91,9 рублей за доллар
В феврале средний курс составил 91,9 рублей за доллар.
По сравнению с курсом февраля (93,5) доллар подешевел на 2%.
Резкие скачки курса (>15% к предыдущему месяцу) показаны жёлтыми выносками.
Индекс Мосбиржи: 3 304 пункта в марте, +38%
В марте среднее значение индекса составила 3 304 пункта – максимальное значение с января 2022 года.
Это на 38% выше, чем в марте прошлого года.
Годовой рост индекса наблюдается 12-й месяц подряд.
Реальный индекс полной доходности: +38% годовых
Индекс полной доходности учитывает выплаты дивидендов. По итогам марта 2024 года индекс вырос в 75 раз с сентября 1997 года (со 100 до 7527 пунктов; голубая линия на графике).
Но и цены с сентября 1997 года тоже выросли, в 22 раза. Поэтому в реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) рост индекса скромнее, в 3,24 раза.
Реальный индекс полной доходности показал локальный минимум в сентябре 2022 года (199 пунктов) и вырос с тех пор в полтора раза, до 324 пунктов.
За год, с февраля 2023 года рост тоже почти в полтора раз: +38%.
Реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении 12-й месяц подряд.
Индекс РТС: 1132 пункта, +16%
В марте среднее значение “долларового” индекса РТС составило 1132 пункта.
График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.
По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счету не растёт и до сих пор на максимумы 2008 года не вышел.
К марту прошлого года индекс вырос на 16%.
Годовой рост индекса наблюдается 4-й месяц подряд.
ОБ ЭКСПРЕСС - ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ
Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.
Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:
• перевозки по железным дорогам,
• индексы PMI, а также
• все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.
В последнее время к этим показателям добавились
• рынок легковых автомобилей,
• рынок грузовиков,
• денежная масса.
Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный экспресс-обзор.
Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) за месяц считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter