8 апреля 2024 Альфа-Капитал
Рынок недвижимости в 2024 году будет под давлением. Высокая ставка рефинансирования, с одной стороны, предполагает удорожание ипотеки и ограничивает спрос на жилье, а с другой стороны, обеспечивает привлекательную доходность банковских вкладов. В этих условиях население ограничивает покупку дорогих активов и стремится наращивать сбережения. Вместе с ужесточением правил выдачи льготных ипотечных займов эти факторы влекут за собой снижение спроса на недвижимость. Впрочем, застройщики при этом активно осваивают альтернативные инструменты для продаж, в частности, предлагая потребителям программы приобретения квартир в рассрочку. Крупные девелоперы также договариваются с банками о льготных условиях кредитования для своих клиентов.
Полноценный спрос активизируется в следующем году. Поскольку ставка рефинансирования ЦБ остается на уровне 16% и ее снижение в 1П24 маловероятно, мы считаем, что население продолжит наращивать сбережения и откладывать крупные покупки на более долгосрочную перспективу. При этом высокие ставки по вкладам будут помогать покупателям копить на первоначальный взнос по ипотеке. Часть населения, опасаясь, что программа льготной ипотеки будет свернута, может отозвать средства с депозитов до мая 2024 года, чтобы купить жилье с привлечением льготных займов. Другая часть, вероятно, продолжит «копить». Полноценный спрос, на наш взгляд, может активизироваться в 2025 года – когда закончатся сроки банковских депозитов с высокими ставками.
Крупные застройщики смогут консолидировать рынок. По нашим оценкам, объем ввода жилья в эксплуатацию, который в 2023 г. достиг 110 млн кв. м, в 2024 г. может сократиться, по меньшей мере, до 100 млн кв. м. Такой уровень выше заложенного в стратегию Минстроя РФ (94 млн кв. м в базовом сценарии), но он соответствует низкой обеспеченности жильем населения страны. Несмотря на снижение совокупного объема сдачи нового жилья в эксплуатацию, крупные застройщики, на наш взгляд, продолжат наращивать объемы ввода. Кроме того, мы не исключаем, что некоторые из них активизируются на рынке слияний и поглощений.
Изменение текущей цены акций компаний
«ПИК СЗ» уступает позиции «Самолету», но остается среди лидеров. По объему строящейся недвижимости «ПИК СЗ» уступил первенство на российском рынке ГК «Самолет», но прочно занимает второе место. ПИК не раскрывает регулярно свою отчетность, однако данные таких ресурсов, как «Про дома», «Наш.Дом.РФ» и ЕРЗ, предполагают, что последние два года ему удается сохранять хорошую динамику продаж (включая сезонные тренды), несмотря на все рыночные потрясения. Этому способствует то, что группа уделяет основное внимание эконом-классу, продолжает активно участвовать в реновационных проектах, стремится укреплять свои позиции в регионах и начинает развивать проекты бизнес-класса под брендом Forma. Мы считаем, что стратегия ПИКа достаточно адаптирована к рыночным реалиям и видим у компании потенциал для повышения рентабельности по EBITDA в ближайшие пять лет: с 17% в 2023 году (наша оценка) до 20% в 2028 году.
ГК «Самолет» лидирует по строящимся проектам и имеет большие перспективы. Мы считаем, что активная позиция компании на рынке поможет сохранить высокие темпы роста выручки в ближайшее время. Ключевые триггеры: дальнейшее укрепление позиций в столичных регионах, выход в другие города, реализация проектов ГК МИЦ и запуск высокорентабельных проектов бизнес-класса, развитие фиджитал-сервиса «Самолет+» и масштабирование проектов на рынке ИЖС.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Полноценный спрос активизируется в следующем году. Поскольку ставка рефинансирования ЦБ остается на уровне 16% и ее снижение в 1П24 маловероятно, мы считаем, что население продолжит наращивать сбережения и откладывать крупные покупки на более долгосрочную перспективу. При этом высокие ставки по вкладам будут помогать покупателям копить на первоначальный взнос по ипотеке. Часть населения, опасаясь, что программа льготной ипотеки будет свернута, может отозвать средства с депозитов до мая 2024 года, чтобы купить жилье с привлечением льготных займов. Другая часть, вероятно, продолжит «копить». Полноценный спрос, на наш взгляд, может активизироваться в 2025 года – когда закончатся сроки банковских депозитов с высокими ставками.
Крупные застройщики смогут консолидировать рынок. По нашим оценкам, объем ввода жилья в эксплуатацию, который в 2023 г. достиг 110 млн кв. м, в 2024 г. может сократиться, по меньшей мере, до 100 млн кв. м. Такой уровень выше заложенного в стратегию Минстроя РФ (94 млн кв. м в базовом сценарии), но он соответствует низкой обеспеченности жильем населения страны. Несмотря на снижение совокупного объема сдачи нового жилья в эксплуатацию, крупные застройщики, на наш взгляд, продолжат наращивать объемы ввода. Кроме того, мы не исключаем, что некоторые из них активизируются на рынке слияний и поглощений.
Изменение текущей цены акций компаний
«ПИК СЗ» уступает позиции «Самолету», но остается среди лидеров. По объему строящейся недвижимости «ПИК СЗ» уступил первенство на российском рынке ГК «Самолет», но прочно занимает второе место. ПИК не раскрывает регулярно свою отчетность, однако данные таких ресурсов, как «Про дома», «Наш.Дом.РФ» и ЕРЗ, предполагают, что последние два года ему удается сохранять хорошую динамику продаж (включая сезонные тренды), несмотря на все рыночные потрясения. Этому способствует то, что группа уделяет основное внимание эконом-классу, продолжает активно участвовать в реновационных проектах, стремится укреплять свои позиции в регионах и начинает развивать проекты бизнес-класса под брендом Forma. Мы считаем, что стратегия ПИКа достаточно адаптирована к рыночным реалиям и видим у компании потенциал для повышения рентабельности по EBITDA в ближайшие пять лет: с 17% в 2023 году (наша оценка) до 20% в 2028 году.
ГК «Самолет» лидирует по строящимся проектам и имеет большие перспективы. Мы считаем, что активная позиция компании на рынке поможет сохранить высокие темпы роста выручки в ближайшее время. Ключевые триггеры: дальнейшее укрепление позиций в столичных регионах, выход в другие города, реализация проектов ГК МИЦ и запуск высокорентабельных проектов бизнес-класса, развитие фиджитал-сервиса «Самолет+» и масштабирование проектов на рынке ИЖС.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter