Открываем парную торговую идею «Лонг Роснефть / Шорт Сургутнефтегаз» на 3 месяца с целевой доходностью в размере 10%. Наша идея базируется на разнице в оценке, а также на асимметричной зависимости двух бумаг от позитивного и негативного сценариев динамики цен на нефть.
Главное
• Есть три причины для реализации идеи.
Во-первых, у Роснефти хорошая дивдоходность и поддержка от роста цен на нефть.
Во-вторых, при падении цен поддержку Роснефти может оказать выкуп акций.
В-третьих, у Сургутнефтегаза низкие дивиденды, которые, скорее всего, останутся такими надолго.
• Целевая доходность — 10% за три месяца.
• «Обычка» Сургутнефтегаза обошла Роснефть в 2024 г. без особых причин — рост составил 15% и 2% соответственно. Инвесторы ждут новой дивполитики по бумаге Сургутнефтегаза не раньше, чем через 5 лет.
• Оценка: избыточная доходность Роснефти — 18%, «Позитивный» взгляд, а у «обычки» Сургутнефтегаза — -23%, взгляд «Негативный». Дивдоходность на 12 месяцев: Роснефть — 10%, Сургутнефтегаз — 3%.
В деталях
Позитив для Роснефти: хорошая дивдоходность, эффект роста цен на нефть. Ожидаем 10% доходности Роснефти за 12 месяцев, включая финальные дивиденды за 2023 г. в размере 29 руб. на акцию, при средней цене нефти Brent на уровне $80 за баррель в течение большей части года. Баланс Роснефти слабее других в секторе — ее прибыль и дивиденды могут вырасти сильнее, чем по отрасли, если нефть останется на текущих уровнях в районе $90 за баррель.
Возобновление программы выкупа Роснефти снижает негативные риски. Недавно Роснефть возобновила программу обратного выкупа акций в объеме до 102,6 млрд руб. с целью поддержать ценные бумаги в случае высокой волатильности на рынке и потенциально увеличить стоимость акций компании. Ранее в этих целях Роснефть уже использовала программу выкупа, которая, по всей видимости, усиливала покупки в периоды слабого рынка.
Сургутнефтегаз: рост дивидендов в ближайшее время маловероятен. У «обычки» Сургутнефтегаза непривлекательная дивидендная политика: по сути, это выплата на уровне прошлого года — 0,8 руб. на акцию за 2022 г., а также, вероятно, надбавка по инфляции. Это дает дивидендную доходность в размере 3%, что в 3–5 раз уступает большинству аналогов. Менеджмент мог бы увеличить коэффициент по «обычке» до уровня «префов» — до 40% прибыли на акцию. Однако вряд ли это случится скоро.
Отрицательная избыточная доходность у Сургутнефтегаза, положительная — у Роснефти. Наша целевая цена на 12 месяцев по «обычке» Сургутнефтегаза в размере 30 руб. на акцию дает избыточную доходность -23% и «Негативный» взгляд. Целевая цена для Роснефти в размере 840 руб. дает избыточную доходность 18% и «Позитивный» взгляд. Дивдоходность на 12 месяцев по Сургутнефтегазу, по нашим оценкам, составит всего 3% — втрое меньше ожидаемой доходности по акциям Роснефти, которая составляет около 10%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Есть три причины для реализации идеи.
Во-первых, у Роснефти хорошая дивдоходность и поддержка от роста цен на нефть.
Во-вторых, при падении цен поддержку Роснефти может оказать выкуп акций.
В-третьих, у Сургутнефтегаза низкие дивиденды, которые, скорее всего, останутся такими надолго.
• Целевая доходность — 10% за три месяца.
• «Обычка» Сургутнефтегаза обошла Роснефть в 2024 г. без особых причин — рост составил 15% и 2% соответственно. Инвесторы ждут новой дивполитики по бумаге Сургутнефтегаза не раньше, чем через 5 лет.
• Оценка: избыточная доходность Роснефти — 18%, «Позитивный» взгляд, а у «обычки» Сургутнефтегаза — -23%, взгляд «Негативный». Дивдоходность на 12 месяцев: Роснефть — 10%, Сургутнефтегаз — 3%.
В деталях
Позитив для Роснефти: хорошая дивдоходность, эффект роста цен на нефть. Ожидаем 10% доходности Роснефти за 12 месяцев, включая финальные дивиденды за 2023 г. в размере 29 руб. на акцию, при средней цене нефти Brent на уровне $80 за баррель в течение большей части года. Баланс Роснефти слабее других в секторе — ее прибыль и дивиденды могут вырасти сильнее, чем по отрасли, если нефть останется на текущих уровнях в районе $90 за баррель.
Возобновление программы выкупа Роснефти снижает негативные риски. Недавно Роснефть возобновила программу обратного выкупа акций в объеме до 102,6 млрд руб. с целью поддержать ценные бумаги в случае высокой волатильности на рынке и потенциально увеличить стоимость акций компании. Ранее в этих целях Роснефть уже использовала программу выкупа, которая, по всей видимости, усиливала покупки в периоды слабого рынка.
Сургутнефтегаз: рост дивидендов в ближайшее время маловероятен. У «обычки» Сургутнефтегаза непривлекательная дивидендная политика: по сути, это выплата на уровне прошлого года — 0,8 руб. на акцию за 2022 г., а также, вероятно, надбавка по инфляции. Это дает дивидендную доходность в размере 3%, что в 3–5 раз уступает большинству аналогов. Менеджмент мог бы увеличить коэффициент по «обычке» до уровня «префов» — до 40% прибыли на акцию. Однако вряд ли это случится скоро.
Отрицательная избыточная доходность у Сургутнефтегаза, положительная — у Роснефти. Наша целевая цена на 12 месяцев по «обычке» Сургутнефтегаза в размере 30 руб. на акцию дает избыточную доходность -23% и «Негативный» взгляд. Целевая цена для Роснефти в размере 840 руб. дает избыточную доходность 18% и «Позитивный» взгляд. Дивдоходность на 12 месяцев по Сургутнефтегазу, по нашим оценкам, составит всего 3% — втрое меньше ожидаемой доходности по акциям Роснефти, которая составляет около 10%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter