23 апреля 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
В какой валюте стоит хранить сбережения: доллар, евро, рубль или юань? Самый простой вариант — в той валюте, в которой тратите деньги. Если вы хотите разбавить накопления «представителями» других стран, нужно оценить свои цели, ограничения, толерантность к риску.
Давайте проанализируем ситуацию и выделим несколько ключевых факторов, которые позволят сформировать портфель, состоящий из валют. Общая идея: закон спроса и предложения при возможном наличии институциональных барьеров.
Ликвидность
Речь идет прежде всего о способности совершать сделки быстро, не теряя при этом на спреде. Разница между курсом покупки/продажи ниже при операциях на бирже. Главное, чтобы валюта была доступна. На Мосбирже могут проходить торги отдельными парами без возможности совершения сделок.
Исходя из этого, стоит обратить внимание на три фактора — объем сделок, предполагаемые цели покупок, временной горизонт вложений. Основные валюты на Мосбирже — доллар, евро и юань. Первые две можно назвать «более понятными».
Размер спреда важен при достаточно высоких объемах покупок/продаж и сделках на небольшой срок. При создании денежной подушки нужно иметь возможность быстро конвертировать валюту в рубли. Возможная цель таких накоплений — не потерять в случае изменений курса российской валюты. Если речь идет о долгосрочных инвестициях, цель которых заработать, то тут ликвидность менее важна.
Два основных варианта расчетов при сделках спот с валютой на Мосбирже: _TOM и _TOD («tomorrow» (завтра) и «today» (сегодня)). Речь идет о том, когда происходят фактические расчеты по сделке. Если не вдаваться в детали, то формально это аналоги T+1 (TOM) и T0 (TOD) на фондовом рынке.
Пример: при покупке пары USD/RUB_TOD доллары фактически поступят на ваш счет после завершения торгов в 17:45 МСК этого же торгового дня. Если сделка заключена по валютной паре USD/RUB_TOM, расчеты фактически пройдут на следующий день. С этим связано небольшое различие котировок по этим инструментам.
Уровень цен
Чем ниже инфляция, тем выше покупательная способность валюты. Это делает ее относительно более привлекательной. Формальное объяснение — паритет покупательной способности и дифференциал процентных ставок, о котором речь пойдет далее.
Ключевой индикатор — индекс потребительских цен (CPI). При расчете показателя используют данные рынков энергоносителей, продовольствия, недвижимости. Периоды высокой инфляции могут означать падение доходов компаний, снижение рынка акций, а значит, выход из рисковых валют.
Самая низкая инфляция сейчас в Китае — 0,1% годовых (данные за март 2024 г.) Проблемой являются риски, связанные с дефляцией.
Реальные процентные ставки
Если инфляция в стране составляет 8%, а доходность по вкладу в банке 15%, то разница 7% (15-8%) и будет реальной процентной ставкой, под которую размещаются средства. Наряду с прогнозом курса, это один из важнейших моментов при формировании портфеля валют и его балансировке.
Важен взгляд в будущее, то есть ожидания по инфляции и процентным ставкам. В этом помогут официальные прогнозы регуляторов и рыночные данные. Самый простой подход — использовать отчеты мировых центробанков, данные сегмента деривативов и доходности гособлигаций (ОФЗ, Treasuries).
При прочих равных условиях, стоит выбрать валюту с самыми высокими реальными процентными ставками. Это актуально при размещении средств под фиксированный процент при помощи депозитов, облигаций или аналогичных инструментов. В I-м полугодии среди популярных в России валют такие доходности наблюдаются по рублевым и юаневым инструментам.
Экономика и геополитические риски
Если убрать форс-мажоры и экстренные ситуации, то актуальна проблема торговых войн и взаимного обмена санкциями. На что стоит обратить внимание: экономика какой из стран в большей мере ориентирована на экспорт, какая из них больше пострадала, затронуты ли значимые отрасли, на какие страны может переориентироваться бизнес. Деловую активность помогут оценить индексы менеджеров по закупкам (PMI). На умеренное развитие экономики будет указывать устойчивое значение выше 50 п.
Пример: по итогам 2023 г. доля экспорта товаров и услуг в структуре ВВП РФ составила 23,3% — это минимальный показатель за время существования статистики Росстата. После взаимного обмена санкциями с Евросоюзом некоторые российские компании стремятся переориентироваться на рынок КНР. Это касается нефтяников и металлургов. Курс рубля зависит от цен на нефть, хотя это частично сглаживается бюджетным правилом. В свою очередь, нефтяные котировки зависят от геополитики, в частности ситуации на Ближнем Востоке.
Ситуация в мире
Уровень риска валюты связан с тем, к какому типу относится страна — развитая или развивающаяся. При оптимистичных прогнозах по темпам роста мировой экономики инвестиции устремляются в валюты развивающихся стран, где можно получить более высокую доходность. Когда нарастают опасения по поводу начала нового мирового кризиса, инвесторы стараются перевести большую часть средств в наиболее безопасные валюты.
Ключевая «безрисковая» валюта в теории — это доллар США, который является общепризнанной мировой резервной валютой. В моменты паники «американец», как правило, растет. Юань — самая популярная на Мосбирже альтернативная валюта — не без рисков. Китайская экономика зависима от действий государства, валюта страны не полностью свободно конвертируема.
Диверсификация
С различными валютами связан разный уровень риска. Соответственно, рекомендуется хранить сбережения не в одной валюте, а в нескольких. Структура такой корзины может быть очень разнообразной.
Часть стоит держать в той валюте, на которую приходятся основные расходы. В России — это рубль. Таким образом, появится возможность в случае необходимости быстро получить средства на неотложные нужды, избежав расходов на конвертацию. Какую-то долю имеет смысл разместить в доллары США как в самую надежную валюту.
Остальные валюты (и их доли) можно выбрать исходя из конкретной ситуации, планируемых расходов, отношения инвестора к обозначенным факторам. Особое внимание стоит уделить реальным процентным ставкам. Если сравнивать рубль, доллар и евро, то самые высокие ставки сейчас в российском рубле.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Давайте проанализируем ситуацию и выделим несколько ключевых факторов, которые позволят сформировать портфель, состоящий из валют. Общая идея: закон спроса и предложения при возможном наличии институциональных барьеров.
Ликвидность
Речь идет прежде всего о способности совершать сделки быстро, не теряя при этом на спреде. Разница между курсом покупки/продажи ниже при операциях на бирже. Главное, чтобы валюта была доступна. На Мосбирже могут проходить торги отдельными парами без возможности совершения сделок.
Исходя из этого, стоит обратить внимание на три фактора — объем сделок, предполагаемые цели покупок, временной горизонт вложений. Основные валюты на Мосбирже — доллар, евро и юань. Первые две можно назвать «более понятными».
Размер спреда важен при достаточно высоких объемах покупок/продаж и сделках на небольшой срок. При создании денежной подушки нужно иметь возможность быстро конвертировать валюту в рубли. Возможная цель таких накоплений — не потерять в случае изменений курса российской валюты. Если речь идет о долгосрочных инвестициях, цель которых заработать, то тут ликвидность менее важна.
Два основных варианта расчетов при сделках спот с валютой на Мосбирже: _TOM и _TOD («tomorrow» (завтра) и «today» (сегодня)). Речь идет о том, когда происходят фактические расчеты по сделке. Если не вдаваться в детали, то формально это аналоги T+1 (TOM) и T0 (TOD) на фондовом рынке.
Пример: при покупке пары USD/RUB_TOD доллары фактически поступят на ваш счет после завершения торгов в 17:45 МСК этого же торгового дня. Если сделка заключена по валютной паре USD/RUB_TOM, расчеты фактически пройдут на следующий день. С этим связано небольшое различие котировок по этим инструментам.
Уровень цен
Чем ниже инфляция, тем выше покупательная способность валюты. Это делает ее относительно более привлекательной. Формальное объяснение — паритет покупательной способности и дифференциал процентных ставок, о котором речь пойдет далее.
Ключевой индикатор — индекс потребительских цен (CPI). При расчете показателя используют данные рынков энергоносителей, продовольствия, недвижимости. Периоды высокой инфляции могут означать падение доходов компаний, снижение рынка акций, а значит, выход из рисковых валют.
Самая низкая инфляция сейчас в Китае — 0,1% годовых (данные за март 2024 г.) Проблемой являются риски, связанные с дефляцией.
Реальные процентные ставки
Если инфляция в стране составляет 8%, а доходность по вкладу в банке 15%, то разница 7% (15-8%) и будет реальной процентной ставкой, под которую размещаются средства. Наряду с прогнозом курса, это один из важнейших моментов при формировании портфеля валют и его балансировке.
Важен взгляд в будущее, то есть ожидания по инфляции и процентным ставкам. В этом помогут официальные прогнозы регуляторов и рыночные данные. Самый простой подход — использовать отчеты мировых центробанков, данные сегмента деривативов и доходности гособлигаций (ОФЗ, Treasuries).
При прочих равных условиях, стоит выбрать валюту с самыми высокими реальными процентными ставками. Это актуально при размещении средств под фиксированный процент при помощи депозитов, облигаций или аналогичных инструментов. В I-м полугодии среди популярных в России валют такие доходности наблюдаются по рублевым и юаневым инструментам.
Экономика и геополитические риски
Если убрать форс-мажоры и экстренные ситуации, то актуальна проблема торговых войн и взаимного обмена санкциями. На что стоит обратить внимание: экономика какой из стран в большей мере ориентирована на экспорт, какая из них больше пострадала, затронуты ли значимые отрасли, на какие страны может переориентироваться бизнес. Деловую активность помогут оценить индексы менеджеров по закупкам (PMI). На умеренное развитие экономики будет указывать устойчивое значение выше 50 п.
Пример: по итогам 2023 г. доля экспорта товаров и услуг в структуре ВВП РФ составила 23,3% — это минимальный показатель за время существования статистики Росстата. После взаимного обмена санкциями с Евросоюзом некоторые российские компании стремятся переориентироваться на рынок КНР. Это касается нефтяников и металлургов. Курс рубля зависит от цен на нефть, хотя это частично сглаживается бюджетным правилом. В свою очередь, нефтяные котировки зависят от геополитики, в частности ситуации на Ближнем Востоке.
Ситуация в мире
Уровень риска валюты связан с тем, к какому типу относится страна — развитая или развивающаяся. При оптимистичных прогнозах по темпам роста мировой экономики инвестиции устремляются в валюты развивающихся стран, где можно получить более высокую доходность. Когда нарастают опасения по поводу начала нового мирового кризиса, инвесторы стараются перевести большую часть средств в наиболее безопасные валюты.
Ключевая «безрисковая» валюта в теории — это доллар США, который является общепризнанной мировой резервной валютой. В моменты паники «американец», как правило, растет. Юань — самая популярная на Мосбирже альтернативная валюта — не без рисков. Китайская экономика зависима от действий государства, валюта страны не полностью свободно конвертируема.
Диверсификация
С различными валютами связан разный уровень риска. Соответственно, рекомендуется хранить сбережения не в одной валюте, а в нескольких. Структура такой корзины может быть очень разнообразной.
Часть стоит держать в той валюте, на которую приходятся основные расходы. В России — это рубль. Таким образом, появится возможность в случае необходимости быстро получить средства на неотложные нужды, избежав расходов на конвертацию. Какую-то долю имеет смысл разместить в доллары США как в самую надежную валюту.
Остальные валюты (и их доли) можно выбрать исходя из конкретной ситуации, планируемых расходов, отношения инвестора к обозначенным факторам. Особое внимание стоит уделить реальным процентным ставкам. Если сравнивать рубль, доллар и евро, то самые высокие ставки сейчас в российском рубле.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter