24 апреля 2024 Abeta
Во втором полугодии 2023 года среднемесячный Core PCE снизился до 1.9% в годовом исчислении. Однако в 1-м квартале прошло ускорение показателя до 4%, учитывая прогнозные мартовские данные. В этой публикации рассмотрим основные компоненты, обусловившие заметное повышение, и оценим перспективы базовой инфляции до конца года.
Причины ускорения
В 1-м квартале цены на потребительскую электронику и программное обеспечение выросли на 21.9% г/г - самый крупный прирост с начала сбора данных в 1959 году. Средний ежемесячный вклад в базовую инфляцию составил +4.2 б.п., против -2.6 б.п. во втором полугодии. Динамика связана с отменой крупных скидок и акций. В 4-м квартале цены на электронику и ПО упали на 17.4% г/г - второе по масштабу сокращение в истории.
Еще один драйвер - финансовые услуги, цены на которые выросли на 10.1% г/г. Вклад в базовую инфляцию составил +6.7 б.п. в среднем ежемесячно, что выше +2.2 б.п. ранее. Изменение отражает увеличение комиссионных за управление портфелями, благодаря росту акций. Индекс S&P 500 рос в среднем на 3.1% в месяц в 1-м квартале, по сравнению с 1.3% во втором полугодии 2023 года.
Цены на зарубежные поездки выросли на 14% г/г, что добавляло к базовой инфляции +1.4 б. п. в среднем ежемесячно (-1.5 б.п. во втором полугодии). Оптовые цены на авиакеросин выросли, а доллар был немного слабее, что обусловило рост стоимости перелетов.
Инфляция услуг здравоохранения также была высокой в 1-м квартале, ежемесячно увеличивая Core PCE на 6.3 б.п., против +3.9 б.п. ранее. Цены на медицинские услуги отставали от общей динамики Core PCE в течение всего 2023 года. Резкое ускорение связано с догоняющим движением цен, чтобы отразить рост расходов в связи с пандемией, который был непропорционально большим в начале года.
Что будет дальше?
Как ожидается, средние ежемесячные темпы Core PCE замедлятся с 0.33% в среднем в 1-м квартале до 0.18% в течение оставшейся части года. Этому способствует снижение цен преимущественно по представленным выше компонентам.
Скидки на электронику и ПО завершились, и прогнозируется возобновление падения цен. Средний ежемесячный вклад в Core PCE должен сократиться до -2 б.п.
Недавнее снижение акций и ограниченный потенциал дальнейшего роста индексов должны замедлить инфляцию в секторе финансовых услуг с 10.1% до 3.8% в течение оставшейся части года. По оценкам, вклад сократится до +2.6 б. п. в месяц.
Для медицинских услуг сохраняется возможностей для повышения цен, однако темпы будут ниже, чем в 1-м квартале. Прогнозируется замедление годовых темпов с 4.1% до 3.2%, при этом вклад в Core PCE снизится до 4.9 б.п.
Недавнее укрепление доллара должно повлиять на цены зарубежных поездок в будущем, а ежемесячный вклад снизится до +0.4 б.п. в течение оставшейся части года.
В секторе недвижимости продолжается нормализация, но сохраняется возможность наверстать упущенное в коэффициентах операционных расходов. тем не менее вклад сектора в Core PCE сократится с +8.1 б.п. в 1-м квартале до +6.6 б.п. к концу года.
💎 Подводя итог подчеркнем, что последний скачок цен вызван преимущественно единичными факторами, которые, как ожидается, нормализуются в оставшуюся часть года. В совокупности прогнозы предполагают, что среднемесячные темпы роста Core PCE сократятся с 4% г/г в 1-м квартале до 2.2% в ближайшие три квартала. На этом фоне показатель должен достигнуть 2.6% к концу декабря 2024 года.
По мере оценки рынком и регуляторами замедления инфляции мы ожидаем падения доходностей казначейских облигаций. На этом фоне мы пользуемся текущей слабостью на облигационном рынке для формирования позиций в качественных корпоративных бумагах.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Причины ускорения
В 1-м квартале цены на потребительскую электронику и программное обеспечение выросли на 21.9% г/г - самый крупный прирост с начала сбора данных в 1959 году. Средний ежемесячный вклад в базовую инфляцию составил +4.2 б.п., против -2.6 б.п. во втором полугодии. Динамика связана с отменой крупных скидок и акций. В 4-м квартале цены на электронику и ПО упали на 17.4% г/г - второе по масштабу сокращение в истории.
Еще один драйвер - финансовые услуги, цены на которые выросли на 10.1% г/г. Вклад в базовую инфляцию составил +6.7 б.п. в среднем ежемесячно, что выше +2.2 б.п. ранее. Изменение отражает увеличение комиссионных за управление портфелями, благодаря росту акций. Индекс S&P 500 рос в среднем на 3.1% в месяц в 1-м квартале, по сравнению с 1.3% во втором полугодии 2023 года.
Цены на зарубежные поездки выросли на 14% г/г, что добавляло к базовой инфляции +1.4 б. п. в среднем ежемесячно (-1.5 б.п. во втором полугодии). Оптовые цены на авиакеросин выросли, а доллар был немного слабее, что обусловило рост стоимости перелетов.
Инфляция услуг здравоохранения также была высокой в 1-м квартале, ежемесячно увеличивая Core PCE на 6.3 б.п., против +3.9 б.п. ранее. Цены на медицинские услуги отставали от общей динамики Core PCE в течение всего 2023 года. Резкое ускорение связано с догоняющим движением цен, чтобы отразить рост расходов в связи с пандемией, который был непропорционально большим в начале года.
Что будет дальше?
Как ожидается, средние ежемесячные темпы Core PCE замедлятся с 0.33% в среднем в 1-м квартале до 0.18% в течение оставшейся части года. Этому способствует снижение цен преимущественно по представленным выше компонентам.
Скидки на электронику и ПО завершились, и прогнозируется возобновление падения цен. Средний ежемесячный вклад в Core PCE должен сократиться до -2 б.п.
Недавнее снижение акций и ограниченный потенциал дальнейшего роста индексов должны замедлить инфляцию в секторе финансовых услуг с 10.1% до 3.8% в течение оставшейся части года. По оценкам, вклад сократится до +2.6 б. п. в месяц.
Для медицинских услуг сохраняется возможностей для повышения цен, однако темпы будут ниже, чем в 1-м квартале. Прогнозируется замедление годовых темпов с 4.1% до 3.2%, при этом вклад в Core PCE снизится до 4.9 б.п.
Недавнее укрепление доллара должно повлиять на цены зарубежных поездок в будущем, а ежемесячный вклад снизится до +0.4 б.п. в течение оставшейся части года.
В секторе недвижимости продолжается нормализация, но сохраняется возможность наверстать упущенное в коэффициентах операционных расходов. тем не менее вклад сектора в Core PCE сократится с +8.1 б.п. в 1-м квартале до +6.6 б.п. к концу года.
💎 Подводя итог подчеркнем, что последний скачок цен вызван преимущественно единичными факторами, которые, как ожидается, нормализуются в оставшуюся часть года. В совокупности прогнозы предполагают, что среднемесячные темпы роста Core PCE сократятся с 4% г/г в 1-м квартале до 2.2% в ближайшие три квартала. На этом фоне показатель должен достигнуть 2.6% к концу декабря 2024 года.
По мере оценки рынком и регуляторами замедления инфляции мы ожидаем падения доходностей казначейских облигаций. На этом фоне мы пользуемся текущей слабостью на облигационном рынке для формирования позиций в качественных корпоративных бумагах.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter