25 апреля 2024 Мои Инвестиции
Сохранения ключевой ставки на уровне 16,00%, ужесточения риторики и пересмотра прогноза по средней ключевой ставке наверх:
— до 15-16,5% на 2024 год с февральских 13,5-15,5%,
— до 9-11% на 2025 год с прошлых 8-10%.
❓Почему не повысить ключевую ставку сейчас?
Data-dependent ограничение, созданное текущими темпами инфляции, не позволяет повышать ставку, пока они близки к целевым уровням — как в марте.
❓Что в forward-looking мышлении?
🔸Динамика экономической активности в начале года такова, что ЦБ придется пересмотреть свой прогноз по росту ВВП в 2024 году с 1-2% до 3-3,5%*
Чтобы в 2026 году перейти к долгосрочно нейтральной денежно-кредитной политике (снизить ключевую ставку до 6-7% при устойчивом достижении инфляцией 4%), необходимо, чтобы разрыв выпуска закрылся в 2026 году, что возможно только при слабоотрицательной динамике выпуска в 2025-м.
🔸 Кредитование в марте ускорилось фронтально, а прирост портфеля превысил среднемесячное изменение 2023 года.
🔸 Текущие темпы инфляции в марте были близки к целевым благодаря околонулевому росту в продовольствии, тогда как в нерегулируемых услугах они были выше 10% SAAR**.
Замедление текущей инфляции нельзя считать устойчивым.
🔸 Рынок труда продолжил ужесточаться по многим метрикам
💡Все вышеизложенное подразумевает, что как минимум опция повышения ключевой ставки должна быть на столе.
❓ Как правильно показать, что опция повышения ключевой ставки не иллюзия, а возможный сценарий?
Верхняя граница прогнозного диапазона ключевой ставки на остаток года должна быть выше 16%.
Прогнозный диапазон по средней ключевой ставке должен быть существенно пересмотрен наверх — до 15-16,5% на 2024-й и до 9-11% на 2025 год.
* Например, свежий прогноз Минфина по росту ВВП в 2024 году составляет 3,6%
** С поправкой на сезонность и в пересчете на год
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
— до 15-16,5% на 2024 год с февральских 13,5-15,5%,
— до 9-11% на 2025 год с прошлых 8-10%.
❓Почему не повысить ключевую ставку сейчас?
Data-dependent ограничение, созданное текущими темпами инфляции, не позволяет повышать ставку, пока они близки к целевым уровням — как в марте.
❓Что в forward-looking мышлении?
🔸Динамика экономической активности в начале года такова, что ЦБ придется пересмотреть свой прогноз по росту ВВП в 2024 году с 1-2% до 3-3,5%*
Чтобы в 2026 году перейти к долгосрочно нейтральной денежно-кредитной политике (снизить ключевую ставку до 6-7% при устойчивом достижении инфляцией 4%), необходимо, чтобы разрыв выпуска закрылся в 2026 году, что возможно только при слабоотрицательной динамике выпуска в 2025-м.
🔸 Кредитование в марте ускорилось фронтально, а прирост портфеля превысил среднемесячное изменение 2023 года.
🔸 Текущие темпы инфляции в марте были близки к целевым благодаря околонулевому росту в продовольствии, тогда как в нерегулируемых услугах они были выше 10% SAAR**.
Замедление текущей инфляции нельзя считать устойчивым.
🔸 Рынок труда продолжил ужесточаться по многим метрикам
💡Все вышеизложенное подразумевает, что как минимум опция повышения ключевой ставки должна быть на столе.
❓ Как правильно показать, что опция повышения ключевой ставки не иллюзия, а возможный сценарий?
Верхняя граница прогнозного диапазона ключевой ставки на остаток года должна быть выше 16%.
Прогнозный диапазон по средней ключевой ставке должен быть существенно пересмотрен наверх — до 15-16,5% на 2024-й и до 9-11% на 2025 год.
* Например, свежий прогноз Минфина по росту ВВП в 2024 году составляет 3,6%
** С поправкой на сезонность и в пересчете на год
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter