Закрываем парную идею «Лонг Сбер / Шорт Газпром» — доходность по идее за 2,5 месяца составила 12,4%, или 9,8% без учета стоимости фондирования. Основные триггеры для котировок сработали: Сбер объявил рекордные дивиденды в размере 33 руб. на акцию (11% дивидендной доходности), тогда как визит президента РФ Владимира Путина в Пекин в мае повышает шансы на прогресс по контракту «Сила Сибири – 2».
Главное
• Результаты Сбера за I квартал 2024 г. по МСФО: прибыль выросла на 11% г/г, ROE — 24%.
Ориентиры менеджмента на 2024 г.: ROE без изменений — более 22%.
Рекордные дивиденды за 2023 г.: 33,3 руб. на акцию с доходностью 11% (50% по МСФО).
• Акции Газпрома под давлением из-за низких цен на газ, но визит Владимира Путина в Пекин может помочь продвижению контракта по «Силе Сибири – 2».
• Оценка Сбера: P/E 2024п 3,9х и P/BV 2024п 0,8x — привлекательный уровень.
• Оценка Газпрома: P/E 2024п/2025п 4,1x с премией 9% к долгосрочному среднему.
В деталях
Сбер: сильные результаты за I квартал 2024 г. по МСФО. Чистая прибыль Сбера в I квартале выросла на 10% к/к и на 11% г/г, до 397,4 млрд руб. (+1% к нашему прогнозу и +2% к консенсусу) при высокой рентабельности ROE на уровне 24%. Поддержку оказали рост доходов и снижение стоимость риска.
Несмотря повышение показателей в I квартале 2024 г., менеджмент не поменял ориентиров по стоимости риска и рентабельности на 2024 г. Кроме того, как сообщается в прессе, глава Сбера Герман Греф предположил, что в 2024 г. Сбербанк может получить еще больше чистой прибыли, чем в рекордном 2023 г.
Сбер: дивиденды — новый рекорд. Наблюдательный совет Сбера рекомендовал выплатить рекордные дивиденды — 750 млрд руб., или 50% чистой прибыли банка по МСФО за 2023 г. Дивиденд на акцию составит 33,3 руб. (+31% г/г, дивдоходность — 11%). Рекомендация набсовета соответствует обновленной в 2023 г. дивидендной политике: коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% прибыли по МСФО при соблюдении норматива Н20.0 выше 13,3%. Дата закрытия реестра под дивиденды — 11 июля.
Газпром: пессимистичный расклад для цен наиболее вероятен. Из-за теплого начала отопительного сезона и необычно высоких уровней газохранилищ в Европе наиболее вероятным становится наш пессимистичный сценарий цен: $350/тыс. куб. м или ниже в течение 2024 г. Переговоры по «Силе Сибири – 2» идут медленно, возможно, из-за фундаментальных разногласий по цене. Однако в мае Пекин посетит президент РФ Владимир Путин, и этот контракт может быть согласован на самом высоком уровне. Поэтому мы и решили зафиксировать прибыль по нашей парной идее.
Оценка: Сбер торгуется на привлекательных уровнях, Газпром — с премией к среднему. Сбер — сильная история качества с дивидендным потенциалом. По нашим оценкам, акции банка торгуются на привлекательном уровне с P/E 2024п 4,3х и P/BV 2024п 0,9х. Бумаги Газпрома же торгуются с P/E 2024п/2025п 4,1x с премией около 9% к долгосрочному среднему.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.
В период с августа 2022 г. было открыто 24 идеи, из них закрыто 20. Средняя доходность по нашим закрытым парным идеям составляет 15%, в среднем срок реализации идеи — 103 дня.
Актуальные идеи на российском рынке:
• «Префы» Ростелекома против «обычки»
• Роснефть против Сургутнефтегаза
• Сбербанк и ВТБ против Мосбиржи
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Результаты Сбера за I квартал 2024 г. по МСФО: прибыль выросла на 11% г/г, ROE — 24%.
Ориентиры менеджмента на 2024 г.: ROE без изменений — более 22%.
Рекордные дивиденды за 2023 г.: 33,3 руб. на акцию с доходностью 11% (50% по МСФО).
• Акции Газпрома под давлением из-за низких цен на газ, но визит Владимира Путина в Пекин может помочь продвижению контракта по «Силе Сибири – 2».
• Оценка Сбера: P/E 2024п 3,9х и P/BV 2024п 0,8x — привлекательный уровень.
• Оценка Газпрома: P/E 2024п/2025п 4,1x с премией 9% к долгосрочному среднему.
В деталях
Сбер: сильные результаты за I квартал 2024 г. по МСФО. Чистая прибыль Сбера в I квартале выросла на 10% к/к и на 11% г/г, до 397,4 млрд руб. (+1% к нашему прогнозу и +2% к консенсусу) при высокой рентабельности ROE на уровне 24%. Поддержку оказали рост доходов и снижение стоимость риска.
Несмотря повышение показателей в I квартале 2024 г., менеджмент не поменял ориентиров по стоимости риска и рентабельности на 2024 г. Кроме того, как сообщается в прессе, глава Сбера Герман Греф предположил, что в 2024 г. Сбербанк может получить еще больше чистой прибыли, чем в рекордном 2023 г.
Сбер: дивиденды — новый рекорд. Наблюдательный совет Сбера рекомендовал выплатить рекордные дивиденды — 750 млрд руб., или 50% чистой прибыли банка по МСФО за 2023 г. Дивиденд на акцию составит 33,3 руб. (+31% г/г, дивдоходность — 11%). Рекомендация набсовета соответствует обновленной в 2023 г. дивидендной политике: коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% прибыли по МСФО при соблюдении норматива Н20.0 выше 13,3%. Дата закрытия реестра под дивиденды — 11 июля.
Газпром: пессимистичный расклад для цен наиболее вероятен. Из-за теплого начала отопительного сезона и необычно высоких уровней газохранилищ в Европе наиболее вероятным становится наш пессимистичный сценарий цен: $350/тыс. куб. м или ниже в течение 2024 г. Переговоры по «Силе Сибири – 2» идут медленно, возможно, из-за фундаментальных разногласий по цене. Однако в мае Пекин посетит президент РФ Владимир Путин, и этот контракт может быть согласован на самом высоком уровне. Поэтому мы и решили зафиксировать прибыль по нашей парной идее.
Оценка: Сбер торгуется на привлекательных уровнях, Газпром — с премией к среднему. Сбер — сильная история качества с дивидендным потенциалом. По нашим оценкам, акции банка торгуются на привлекательном уровне с P/E 2024п 4,3х и P/BV 2024п 0,9х. Бумаги Газпрома же торгуются с P/E 2024п/2025п 4,1x с премией около 9% к долгосрочному среднему.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.
В период с августа 2022 г. было открыто 24 идеи, из них закрыто 20. Средняя доходность по нашим закрытым парным идеям составляет 15%, в среднем срок реализации идеи — 103 дня.
Актуальные идеи на российском рынке:
• «Префы» Ростелекома против «обычки»
• Роснефть против Сургутнефтегаза
• Сбербанк и ВТБ против Мосбиржи
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter