27 апреля 2024 БКС Экспресс | Самолет
Самолет показал рекордные финансовые результаты за 2023 г. Выручка, EBITDA и прибыль в среднем выросли за год более чем на 50%. На наш взгляд, сильные результаты отражают рост бизнеса и поддержку от позиционирования в наиболее устойчивом сегменте рынка — масс-маркете.
Главное
• Рекордные результаты за 2023 г.:
Выручка выросла на 49% г/г, до 256,1 млрд руб.
EBITDA увеличилась на 76% г/г, до 72,1 млрд руб.
• Продажи за I квартал 2024 г. показали сильный рост:
+75% г/г в денежном выражении, до 75,2 млрд руб.
+142% г/г в натуральном выражении, до 348,8 тыс. кв. м.
Высокий уровень процентных ставок формирует отложенный спрос.
• P/E 6,5х 2024п при среднем 11,3х, сохраняем позитивный взгляд.
В деталях
Рекордные финансовые результаты за 2023 г. Выручка Самолета в 2023 г. увеличилась на 49% г/г, до 256,1 млрд руб., на фоне сильного роста бизнеса и приобретения ГК МИЦ в прошлом году. EBITDA повысилась на 76% г/г, до 72,1 млрд руб. (высокая рентабельность 28%), за счет контроля издержек и фокуса на эффективность.
При этом скорректированная EBITDA достигла 91,5 млрд руб. (+90% г/г). Чистая прибыль за вычетом доли миноритариев выросла на 44% г/г, до 16,4 млрд руб. (рентабельность 6,4%). Долговая нагрузка на комфортном уровне: коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился с 1,61х в 2022 г. до 0,83х в 2023 г., несмотря на рост земельного банка и покупки ГК МИЦ в прошедшем году.
Продажи в I квартале 2024 г.— сильный тренд сохраняется, отложенный спрос поддержит в 2025 г. Продажи Самолета в I квартале 2024 г. показали мощный рост на 75% г/г в денежном выражении, до 75,2 млрд руб., на 142% г/г — в натуральном, до 348,8 тыс. кв. м. При этом, отмечает менеджмент, продажи увеличивались от месяца к месяцу.
Компания видит признаки отложенного спроса: население наращивает сбережения. Самолет ожидает, что навес спроса, который сформировался на рынке, станет ключевым драйвером высоких продаж в IV квартале 2024 г. и в 2025 г. До конца следующего года застройщик планирует запустить 48 проектов в 12 регионах РФ, а также значительно увеличить долю на одном из самых маржинальных рынков страны — в Москве.
Дальнейшее развитие компании — экосистема. Самолет закрыл сделку по покупке у частного владельца коммерческого банка «Система». Сумма сделки не раскрыта. Отмечается, что собственный капитал банка превышает 1 млрд руб. Он дополнит систему сервисов Самолета финансовыми продуктами (вклады с дополнительными выгодами, кредитные продукты, сервис безопасных расчетов), что комплиментарно стратегии по развитию экосистемы застройщика.
Фокус на рост. В 2023 г. Самолет занял 1-е место в России по объемам незавершенного строительства, сместив долго занимавший первую строчку ПИК. Компания усилила позиции покупкой ГК МИЦ. Перспективы дальнейшего роста подкрепляются основательным земельным банком в 45,9 млн кв. м.
Девелопер развивает фиджитал-проекты, совершенствуя клиентское предложение. Еще один фактор поддержки — продленный выкуп акций на сумму до 10 млрд руб. Бумаги компании торгуются с мультипликатором P/E 6,5х 2024п против исторического 11,3х, и мы сохраняем позитивный взгляд на них.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Рекордные результаты за 2023 г.:
Выручка выросла на 49% г/г, до 256,1 млрд руб.
EBITDA увеличилась на 76% г/г, до 72,1 млрд руб.
• Продажи за I квартал 2024 г. показали сильный рост:
+75% г/г в денежном выражении, до 75,2 млрд руб.
+142% г/г в натуральном выражении, до 348,8 тыс. кв. м.
Высокий уровень процентных ставок формирует отложенный спрос.
• P/E 6,5х 2024п при среднем 11,3х, сохраняем позитивный взгляд.
В деталях
Рекордные финансовые результаты за 2023 г. Выручка Самолета в 2023 г. увеличилась на 49% г/г, до 256,1 млрд руб., на фоне сильного роста бизнеса и приобретения ГК МИЦ в прошлом году. EBITDA повысилась на 76% г/г, до 72,1 млрд руб. (высокая рентабельность 28%), за счет контроля издержек и фокуса на эффективность.
При этом скорректированная EBITDA достигла 91,5 млрд руб. (+90% г/г). Чистая прибыль за вычетом доли миноритариев выросла на 44% г/г, до 16,4 млрд руб. (рентабельность 6,4%). Долговая нагрузка на комфортном уровне: коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился с 1,61х в 2022 г. до 0,83х в 2023 г., несмотря на рост земельного банка и покупки ГК МИЦ в прошедшем году.
Продажи в I квартале 2024 г.— сильный тренд сохраняется, отложенный спрос поддержит в 2025 г. Продажи Самолета в I квартале 2024 г. показали мощный рост на 75% г/г в денежном выражении, до 75,2 млрд руб., на 142% г/г — в натуральном, до 348,8 тыс. кв. м. При этом, отмечает менеджмент, продажи увеличивались от месяца к месяцу.
Компания видит признаки отложенного спроса: население наращивает сбережения. Самолет ожидает, что навес спроса, который сформировался на рынке, станет ключевым драйвером высоких продаж в IV квартале 2024 г. и в 2025 г. До конца следующего года застройщик планирует запустить 48 проектов в 12 регионах РФ, а также значительно увеличить долю на одном из самых маржинальных рынков страны — в Москве.
Дальнейшее развитие компании — экосистема. Самолет закрыл сделку по покупке у частного владельца коммерческого банка «Система». Сумма сделки не раскрыта. Отмечается, что собственный капитал банка превышает 1 млрд руб. Он дополнит систему сервисов Самолета финансовыми продуктами (вклады с дополнительными выгодами, кредитные продукты, сервис безопасных расчетов), что комплиментарно стратегии по развитию экосистемы застройщика.
Фокус на рост. В 2023 г. Самолет занял 1-е место в России по объемам незавершенного строительства, сместив долго занимавший первую строчку ПИК. Компания усилила позиции покупкой ГК МИЦ. Перспективы дальнейшего роста подкрепляются основательным земельным банком в 45,9 млн кв. м.
Девелопер развивает фиджитал-проекты, совершенствуя клиентское предложение. Еще один фактор поддержки — продленный выкуп акций на сумму до 10 млрд руб. Бумаги компании торгуются с мультипликатором P/E 6,5х 2024п против исторического 11,3х, и мы сохраняем позитивный взгляд на них.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter