Власти продлили указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами еще на год. Как этот и другие факторы скажутся на курсе рубля в мае — в материале «РБК Инвестиций»
С начала апреля 2024 года курс доллара к рублю снизился на 0,50%, до ₽91,87, курс евро — на 0,83%, до ₽98,50. В целом апрель не принес ярких событий на валютном рынке. 16 апреля курс доллара поднялся выше отметки ₽94 впервые более чем за пять месяцев. Однако впоследствии рубль перешел к укреплению и уже через девять дней, на торгах 25 апреля, опустился ниже ₽92 впервые с начала месяца.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «Велес Капитал» Юрий Кравченко связывает апрельское ослабление рубля с локальным дефицитом валютной ликвидности , который к настоящему времени преодолен. По мнению эксперта, новости о возможности продления действия указа президента об обязательной продаже валюты экспортерами добавили привлекательности рублю.
Именно этот фактор, как отмечали ранее опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики, будет определяющим для курса рубля в апреле. После серии публикаций в СМИ о том, что указ будет продлен, в субботу, 27 апреля, в телеграм-канале правительства появился пост о том, что требование об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров увеличено до 30 апреля 2025 года.
rbc.group
Требование как и раньше будет распространяться на экспортеров 43 групп компаний, работающих в отраслях топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности и зернового хозяйства. Конкретный список компаний власти не раскрывают.
Согласно указу, требование о зачислении на свои счета в российских банках не менее 80% иностранной валюты, полученной от их экспортных контрактов сохранилось. Однако был изменен срок, в который экспортеры могут зачислить валютную выручку на свои счета со дня передачи нерезидентам товаров, выполнения для них работ и оказания услуг в соответствии с внешнеторговыми контрактами. Власти увеличили его с 90 до 120 дней.
Как указано в сообщении правительства, эта мера продемонстрировала свою эффективность. «Она помогла стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке за счет достижения достаточного уровня валютной ликвидности и дала возможность покрыть дефицит валюты, необходимой импортерам для сохранения поставок продукции в Россию», — отмечается в сообщении.
«РБК Инвестиции » узнали у экспертов, как этот и другие факторы будут влиять на динамику национальной валюты в мае, а также какой диапазон курса они ожидают в следующем месяце.
Какие факторы будут влиять на рубль в мае
1. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами
Аналитик финансовой группы «Финам» Николай Дудченко считает, что продление указа об обязательной продаже валютной выручки станет положительным фактором для курса рубля в мае, так как экспортеры формируют значительную часть предложения валюты на бирже.
Кравченко из «Велес Капитала» отмечает, что динамика цен на нефть и нефтегазовых доходов сейчас комфортна для курса рубля. Однако сложности во внешних расчетах и нестабильный приток валютной выручки на внутренний рынок не позволяют рублю отыгрывать благоприятную конъюнктуру в полной мере, добавляет он.
По мнению эксперта, решить эту проблему как раз поможет обязательное требование о продаже валютной выручки экспортеров, поэтому продление действия этого документа благоприятно скажется на внутреннем валютном рынке в части сокращения рыночной волатильности
Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева обращает внимание на прямую корреляцию между указом о продаже выручки и направлением курса рубля, однако здесь есть и прямая связь с объемом нефтегазовых доходов, добавляет она. «То есть в конечном итоге мы приходим к тем же агрегатам платежного баланса, а именно к сальдо счета текущих операций. Чем выше экспортные потоки, тем больше валюты поступает на внутренний рынок», — объясняет Пырьева.
Эксперт отмечает, что оценка положительного сальдо счета текущих операций в марте 2024 года существенно выросла и составила $13,4 млрд по сравнению с $5,2 млрд в предыдущем месяце и $7,3 млрд в марте 2023-го. Этот рост был обеспечен увеличением экспортных потоков при менее заметном росте импорта, добавляет она.
Однако сильный рост профицита счета текущих операций пока не проявляется в курсе рубля, говорит Дудченко. По мнению эксперта, это объясняется временным лагом в поступлении оплаты за возросший в марте экспорт.
2. Операции Минфина и Центробанка на открытом рынке
Начиная с 5 апреля и по 7 мая Минфин ежедневно закупает валюту и золото в эквиваленте ₽11,2 млрд в день. Месяцем ранее, с 7 марта по 4 апреля, этот показатель составлял ₽4,7 млрд в день.
Параллельно ЦБ ежедневно продает юани на ₽11,8 млрд по другим основаниям. Таким образом, объем покупок Минфина практически полностью перекрывает объем продаж ЦБ на рынке. Если месяцем ранее чистые продажи со стороны регулятора составляли ₽7,1 млрд в день (₽11,8 млрд минус ₽4,7 млрд), то в апреле этот показатель сократился до ₽600 млн (₽11,8 млрд минус ₽11,2 млрд), то есть почти в 12 раз.
«Де-факто эти ₽11,2 млрд в день почти нивелируют ₽11,8 млрд в день продаж на 2024 год, связанных с использованием/инвестициями из ФНБ», — отмечал ранее в своем телеграм-канале экономист Дмитрий Полевой. По его мнению, фактор поддержки курса рубля в виде разницы между операциями Минфина и ЦБ ослабевает, но частично это будет компенсировано фактором более высоких экспортных цен.
Экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ+ Андрей Мелащенко согласен с тем, что совокупный объем продаж валюты Центробанком невелик, поэтому его влияние на курс рубля будет минимальным.
Николай Дудченко из «Финама» считает, что Минфин продолжит покупки валюты на рынке после 7 мая, поскольку сейчас цены на нефть находятся на высоких отметках. Этот факт будет частично нивелировать предложение ЦБ, добавляет он.
Юрий Кравченко отмечает низкий уровень чистых продаж валюты со стороны ЦБ и не исключает, что в скором времени регулятор перейдет к покупкам валюты на рынке. По мнению эксперта, этому будет способствовать рост нефтегазовых доходов бюджета. «Приток валюты от них должен нивелировать фактор покупок валюты Минфином и ЦБ (за счет того, что экспортеры будут продавать выручку в обязательном порядке. — «РБК Инвестиции»). Если Центробанк перейдет к чистым покупкам валюты, для рубля это скорее будет умеренно негативным явлением, несмотря на увеличение нефтегазовых доходов», — прогнозирует эксперт.
3. Налоговый период
В конце месяца проходит традиционный период налоговых платежей, когда экспортеры продают валюту на рынок, чтобы сделать выплаты в бюджет. «Мы видим, что обычно в конце месяца курс рубля начинает укрепляться. Вместе с тем, этот фактор, конечно, не является определяющим на рынке и оказывает краткосрочное влияние», — объясняет Дудченко.
Андрей Мелащенко добавляет, что влияние налогового фактора на курс будет зависеть от того, удалось ли крупным экспортерам — налогоплательщикам решить проблему с международными расчетами. «В марте мы видели, что нефтегазовые компании кредитовались для выплаты НДД и других нефтегазовых доходов, в связи с чем мы не увидели укрепления рубля в налоговый период, несмотря на существенный рост экспорта. В апреле, судя по динамике национальной валюты, высокая экспортная выручка начала поступать на внутренний валютный рынок», — объясняет он.
Кравченко ожидает небольшого локального укрепления рубля под влиянием налоговых платежей. Однако эксперт не исключает, что часть валютной выручки для целей налоговых выплат была сконвертирована, еще когда доллар находился на своем локальном максимуме. 16-19 апреля пара USDRUB торговалась выше ₽94. «С начала мая рубль лишится поддержки налогового фактора, поэтому его локальное укрепление в дни платежей скорее будет использовано для новых покупок валюты по более привлекательным уровням», — добавляет аналитик.
4. Цены на нефть
Основным драйвером для нефтяных котировок в апреле стало обострение конфликта на Ближнем Востоке. Утром 19 апреля нефтяные котировки подскочили на 4,17%, до $90,74 за баррель на фоне новостей о том, что Израиль нанес удар по территории Ирана. Однако цены быстро скорректировались и уже на следующий день нефтяные фьючерсы стоили $87,11 за баррель. По итогам торгов пятницы, 26 апреля, июньский фьючерс Brent стоил более $89.
Управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков отмечает, что в последнее время динамика нефтяных котировок перестала оказывать сильное влияние на валютный курс. «В классической парадигме рост цен на нефть всегда вел к удорожанию рубля, но в последнее время эта корреляция нарушилась. С начала года баррель Brent подорожал на 15%, тогда как рубль подешевел к доллару на 3%», — приводит цифры эксперт.
Среди возможных причин он выделяет принудительную продажу валютной выручки экспортерами, которая обеспечивает более плавную динамику курса, а также усложнение структуры экспорта и платежей за импорт.
Наталия Пырьева добавляет, что объем иностранных активов в марте увеличился на $15,5 млрд, против роста на $4,2 млрд в феврале. «То есть объемы экспорта растут, но реальные платежи не доходят до России из-за проблем с оплатой вследствие санкций», — объясняет эксперт.
Что будет с курсом доллара в мае 2024 года: прогнозы экспертов
Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: «В среднем курс доллара в мае может составить ₽94-95. Несмотря на относительно высокие нефтегазовые доходы, рубль может возобновить ослабление из-за незначительного снижения импорта, отсутствия поддержки со стороны операций Минфина и ЦБ на валютном рынке, оттока капитала по финансовому счету, сезонного увеличения спроса на иностранную валюту накануне отпусков».
Наталия Пырьева, аналитик «Цифра брокер»: «Мы полагаем, что до конца апреля рубль продолжит торговаться в диапазоне ₽93-95 за доллар США, но не исключаем его более заметного ослабления выше ₽95 за доллар после майских праздников».
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «По итогам мая ожидаем курс в диапазоне ₽92-93 за доллар, не исключены краткосрочные выходы котировок за границы данного диапазона. Однако существенного потенциала для укрепления российской валюты также не видим. Курс отыграл апрельские потери и вероятно останется вблизи текущих отметок».
Николай Дудченко, аналитик ФГ «Финам»: «Во втором квартале текущего года курс будет в диапазоне ₽91,5-95 с перспективой дальнейшего ослабления».
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
С начала апреля 2024 года курс доллара к рублю снизился на 0,50%, до ₽91,87, курс евро — на 0,83%, до ₽98,50. В целом апрель не принес ярких событий на валютном рынке. 16 апреля курс доллара поднялся выше отметки ₽94 впервые более чем за пять месяцев. Однако впоследствии рубль перешел к укреплению и уже через девять дней, на торгах 25 апреля, опустился ниже ₽92 впервые с начала месяца.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «Велес Капитал» Юрий Кравченко связывает апрельское ослабление рубля с локальным дефицитом валютной ликвидности , который к настоящему времени преодолен. По мнению эксперта, новости о возможности продления действия указа президента об обязательной продаже валюты экспортерами добавили привлекательности рублю.
Именно этот фактор, как отмечали ранее опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики, будет определяющим для курса рубля в апреле. После серии публикаций в СМИ о том, что указ будет продлен, в субботу, 27 апреля, в телеграм-канале правительства появился пост о том, что требование об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров увеличено до 30 апреля 2025 года.
rbc.group
Требование как и раньше будет распространяться на экспортеров 43 групп компаний, работающих в отраслях топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности и зернового хозяйства. Конкретный список компаний власти не раскрывают.
Согласно указу, требование о зачислении на свои счета в российских банках не менее 80% иностранной валюты, полученной от их экспортных контрактов сохранилось. Однако был изменен срок, в который экспортеры могут зачислить валютную выручку на свои счета со дня передачи нерезидентам товаров, выполнения для них работ и оказания услуг в соответствии с внешнеторговыми контрактами. Власти увеличили его с 90 до 120 дней.
Как указано в сообщении правительства, эта мера продемонстрировала свою эффективность. «Она помогла стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке за счет достижения достаточного уровня валютной ликвидности и дала возможность покрыть дефицит валюты, необходимой импортерам для сохранения поставок продукции в Россию», — отмечается в сообщении.
Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. В первоначальной версии он предусматривал, что компании обязаны возвращать в российский контур не менее 80% выручки в валюте в течение 60 дней с ее получения. Также в течение двух недель экспортеры должны продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на их счета в банках (но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения).
В январе 2024 года параметры указа были скорректированы, сообщали «Ведомости». Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа.
В январе 2024 года параметры указа были скорректированы, сообщали «Ведомости». Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа.
«РБК Инвестиции » узнали у экспертов, как этот и другие факторы будут влиять на динамику национальной валюты в мае, а также какой диапазон курса они ожидают в следующем месяце.
Какие факторы будут влиять на рубль в мае
1. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами
Аналитик финансовой группы «Финам» Николай Дудченко считает, что продление указа об обязательной продаже валютной выручки станет положительным фактором для курса рубля в мае, так как экспортеры формируют значительную часть предложения валюты на бирже.
Кравченко из «Велес Капитала» отмечает, что динамика цен на нефть и нефтегазовых доходов сейчас комфортна для курса рубля. Однако сложности во внешних расчетах и нестабильный приток валютной выручки на внутренний рынок не позволяют рублю отыгрывать благоприятную конъюнктуру в полной мере, добавляет он.
По мнению эксперта, решить эту проблему как раз поможет обязательное требование о продаже валютной выручки экспортеров, поэтому продление действия этого документа благоприятно скажется на внутреннем валютном рынке в части сокращения рыночной волатильности
Заместитель министра финансов Иван Чебесков в эфире программы «Индекс Недели» на РБК ТВ сообщил, что ключевыми факторами влияния на динамику курса рубля остаются показатели торгового баланса, однако продажа валютной выручки экспортерами позволяет «сглаживать» волатильность курса.
Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева обращает внимание на прямую корреляцию между указом о продаже выручки и направлением курса рубля, однако здесь есть и прямая связь с объемом нефтегазовых доходов, добавляет она. «То есть в конечном итоге мы приходим к тем же агрегатам платежного баланса, а именно к сальдо счета текущих операций. Чем выше экспортные потоки, тем больше валюты поступает на внутренний рынок», — объясняет Пырьева.
Эксперт отмечает, что оценка положительного сальдо счета текущих операций в марте 2024 года существенно выросла и составила $13,4 млрд по сравнению с $5,2 млрд в предыдущем месяце и $7,3 млрд в марте 2023-го. Этот рост был обеспечен увеличением экспортных потоков при менее заметном росте импорта, добавляет она.
Однако сильный рост профицита счета текущих операций пока не проявляется в курсе рубля, говорит Дудченко. По мнению эксперта, это объясняется временным лагом в поступлении оплаты за возросший в марте экспорт.
В ходе пресс-конференции по итогам заседания 26 апреля глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что курс рубля реагирует с лагом в один-два месяца на изменение торговых потоков.
«Возросший экспорт марта будет влиять на предложение валюты в мае-июне. По импорту ситуация обратная — большинство поставок сейчас идет по предоплате — сначала надо купить валюту, отправить деньги и потом поступает товар», — отметила глава регулятора.
«Возросший экспорт марта будет влиять на предложение валюты в мае-июне. По импорту ситуация обратная — большинство поставок сейчас идет по предоплате — сначала надо купить валюту, отправить деньги и потом поступает товар», — отметила глава регулятора.
2. Операции Минфина и Центробанка на открытом рынке
Начиная с 5 апреля и по 7 мая Минфин ежедневно закупает валюту и золото в эквиваленте ₽11,2 млрд в день. Месяцем ранее, с 7 марта по 4 апреля, этот показатель составлял ₽4,7 млрд в день.
Параллельно ЦБ ежедневно продает юани на ₽11,8 млрд по другим основаниям. Таким образом, объем покупок Минфина практически полностью перекрывает объем продаж ЦБ на рынке. Если месяцем ранее чистые продажи со стороны регулятора составляли ₽7,1 млрд в день (₽11,8 млрд минус ₽4,7 млрд), то в апреле этот показатель сократился до ₽600 млн (₽11,8 млрд минус ₽11,2 млрд), то есть почти в 12 раз.
«Де-факто эти ₽11,2 млрд в день почти нивелируют ₽11,8 млрд в день продаж на 2024 год, связанных с использованием/инвестициями из ФНБ», — отмечал ранее в своем телеграм-канале экономист Дмитрий Полевой. По его мнению, фактор поддержки курса рубля в виде разницы между операциями Минфина и ЦБ ослабевает, но частично это будет компенсировано фактором более высоких экспортных цен.
Экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ+ Андрей Мелащенко согласен с тем, что совокупный объем продаж валюты Центробанком невелик, поэтому его влияние на курс рубля будет минимальным.
Николай Дудченко из «Финама» считает, что Минфин продолжит покупки валюты на рынке после 7 мая, поскольку сейчас цены на нефть находятся на высоких отметках. Этот факт будет частично нивелировать предложение ЦБ, добавляет он.
Юрий Кравченко отмечает низкий уровень чистых продаж валюты со стороны ЦБ и не исключает, что в скором времени регулятор перейдет к покупкам валюты на рынке. По мнению эксперта, этому будет способствовать рост нефтегазовых доходов бюджета. «Приток валюты от них должен нивелировать фактор покупок валюты Минфином и ЦБ (за счет того, что экспортеры будут продавать выручку в обязательном порядке. — «РБК Инвестиции»). Если Центробанк перейдет к чистым покупкам валюты, для рубля это скорее будет умеренно негативным явлением, несмотря на увеличение нефтегазовых доходов», — прогнозирует эксперт.
3. Налоговый период
В конце месяца проходит традиционный период налоговых платежей, когда экспортеры продают валюту на рынок, чтобы сделать выплаты в бюджет. «Мы видим, что обычно в конце месяца курс рубля начинает укрепляться. Вместе с тем, этот фактор, конечно, не является определяющим на рынке и оказывает краткосрочное влияние», — объясняет Дудченко.
Андрей Мелащенко добавляет, что влияние налогового фактора на курс будет зависеть от того, удалось ли крупным экспортерам — налогоплательщикам решить проблему с международными расчетами. «В марте мы видели, что нефтегазовые компании кредитовались для выплаты НДД и других нефтегазовых доходов, в связи с чем мы не увидели укрепления рубля в налоговый период, несмотря на существенный рост экспорта. В апреле, судя по динамике национальной валюты, высокая экспортная выручка начала поступать на внутренний валютный рынок», — объясняет он.
Кравченко ожидает небольшого локального укрепления рубля под влиянием налоговых платежей. Однако эксперт не исключает, что часть валютной выручки для целей налоговых выплат была сконвертирована, еще когда доллар находился на своем локальном максимуме. 16-19 апреля пара USDRUB торговалась выше ₽94. «С начала мая рубль лишится поддержки налогового фактора, поэтому его локальное укрепление в дни платежей скорее будет использовано для новых покупок валюты по более привлекательным уровням», — добавляет аналитик.
4. Цены на нефть
Основным драйвером для нефтяных котировок в апреле стало обострение конфликта на Ближнем Востоке. Утром 19 апреля нефтяные котировки подскочили на 4,17%, до $90,74 за баррель на фоне новостей о том, что Израиль нанес удар по территории Ирана. Однако цены быстро скорректировались и уже на следующий день нефтяные фьючерсы стоили $87,11 за баррель. По итогам торгов пятницы, 26 апреля, июньский фьючерс Brent стоил более $89.
Управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков отмечает, что в последнее время динамика нефтяных котировок перестала оказывать сильное влияние на валютный курс. «В классической парадигме рост цен на нефть всегда вел к удорожанию рубля, но в последнее время эта корреляция нарушилась. С начала года баррель Brent подорожал на 15%, тогда как рубль подешевел к доллару на 3%», — приводит цифры эксперт.
Среди возможных причин он выделяет принудительную продажу валютной выручки экспортерами, которая обеспечивает более плавную динамику курса, а также усложнение структуры экспорта и платежей за импорт.
Наталия Пырьева добавляет, что объем иностранных активов в марте увеличился на $15,5 млрд, против роста на $4,2 млрд в феврале. «То есть объемы экспорта растут, но реальные платежи не доходят до России из-за проблем с оплатой вследствие санкций», — объясняет эксперт.
Что будет с курсом доллара в мае 2024 года: прогнозы экспертов
Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: «В среднем курс доллара в мае может составить ₽94-95. Несмотря на относительно высокие нефтегазовые доходы, рубль может возобновить ослабление из-за незначительного снижения импорта, отсутствия поддержки со стороны операций Минфина и ЦБ на валютном рынке, оттока капитала по финансовому счету, сезонного увеличения спроса на иностранную валюту накануне отпусков».
Наталия Пырьева, аналитик «Цифра брокер»: «Мы полагаем, что до конца апреля рубль продолжит торговаться в диапазоне ₽93-95 за доллар США, но не исключаем его более заметного ослабления выше ₽95 за доллар после майских праздников».
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «По итогам мая ожидаем курс в диапазоне ₽92-93 за доллар, не исключены краткосрочные выходы котировок за границы данного диапазона. Однако существенного потенциала для укрепления российской валюты также не видим. Курс отыграл апрельские потери и вероятно останется вблизи текущих отметок».
Николай Дудченко, аналитик ФГ «Финам»: «Во втором квартале текущего года курс будет в диапазоне ₽91,5-95 с перспективой дальнейшего ослабления».
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу