💡 На прошлой неделе компания отчиталась за 1-й квартал, после чего акции заметно скорректировались. На наш взгляд реакция чрезмерна, и мы формируем позицию в бумаге. Рассмотрим подробнее результаты и отчетности, а также наше мнение по AbbVie.
✅ AbbVie #ABBV
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +17.6%
Основные показатели
Выручка выросла на 0.7% г/г до $12.31 млрд. Скорректированная прибыль на акцию сократилась на 6.1% до $2.31. Все показатели превысили консенсус за счет отличного исполнения портфеля иммунологических препаратов, которое перекрыло слабые показатели в эстетической медицине.
Продажи Humira сократились на 35.9% г/г до $2.27 млрд. Напомним, что AbbVie в 2023 году потеряла эксклюзивные права на препарат. Выручка Skyrizi выросла на 47.6% до $2 млрд, а Rinvoq - на 59.3% до $1.09 млрд. Результаты оказались выше ожиданий, в связи с чем AbbVie повысила прогноз по EPS на весь год. Теперь ожидает $11.13 - $11.33, против $10.97 - $11.17 ранее и консенсуса на уровне $11.12.
В эстетической медицине продажи сократились на 4% до $1.25 млрд из-за сдвига инвестиций в маркетинг на фоне слабого для сферы сезона. Ожидается активизация и рост выручки со 2-го квартала.
Онкологические препараты показали рост продаж на 9% до $1.5 млрд за счет высокого спроса на Imbruvica и Venclexta, добавления Elahere от Immunogen, а также запуска Epkinly. Нейробиологический портфель также продолжает стабильно расти: выручка расширилась на 15.9% до $1.96 млрд на фоне сильных показателей Vraylar, Ubrelvy и Qulipta.
Волатильность с Humira - причина коррекции
Несмотря на продажи Humira в квартале выше ожиданий, опасения по поводу ускорения падения выручки от препарата остаются. Главным катализатором стало исключение Humira из основных рецептур CVS для планов страховых компаний в начале апреля. Помимо этого, Cigna заявила, что будет реализовывать биоаналоги Humira без доплаты (copay) со стороны пациентов.
На наш взгляд, опасения по поводу влияния Humira на общее состояние и долгосрочные перспективы AbbVie кажутся чрезмерными. Даже в случае ускорения падения продаж Humira, динамика может быть перекрыта выручкой от Skyrizi и Rinvoq, которая продолжает расти быстрее ожиданий. Это нашло отражение в новых прогнозах.
Темпы будут дополнительно поддержаны расширением сфер применения препаратов. Например, в этом квартале должно пройти одобрения по Skyrizi для лечения язвенного колита. Также отметим, что часть пациентов переходит с Humira на более эффективные Skyrizi/Rinvoq, и это является только позитивным фактором.
Что касается Cigna важно подчеркнуть, что более 90% пациентов, принимающих Humira, уже доплачивают только $0-5. Помимо прочего, нормализация эстетической медицины рассматривает дополнительным драйвером.
Ближайшие катализаторы
Как подчеркнули ранее, ожидается расширение сферы использования Skyrizi во 2-м квартале. В это же время, должно пройти одобрение и последующий запуск в США Vyalev для болезни Паркинсона. Число пациентов с диагнозом продолжает расти.
Помимо этого, в середине года завершится сделка по поглощению Cerevel за $8.7 млрд. Во втором полугодии должны выйти результаты второй фазы испытаний по emraclidine - решения компании для лечения шизофрении. Аналитики рассматривают препарат как многомиллиардную возможность в долгосрочной перспективе 2026+.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на AbbVie и рассматриваем коррекцию как отличную возможность для покупки, учитывая более привлекательную оценку по мультипликаторам и расширение дисконта к аналогам.
Ожидаем, что 2024-й станет годом стабилизации финансов с последующим активным ростом, благодаря отличным перспективам порфтеля препаратов, а также выходу из пайплайна новых решений, которые перекроют выбытие Humira.
Считаем, что внимание инвесторов к динамике Humira чрезмерно, поскольку к 2026 году препарат будет генерировать всего около 5% выручки AbbVie. При этом, аналитики прогнозируют рост выручки и EPS в 2025 году на 6.4% и 5.1%, соответственно, с ускорением в 2026 году и далее.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter