RAZB0RKA отчёта OZON по МСФО 1кв'24.
Совсем недавно делал разборку результатов 4-го квартала
Компания продолжала быстро расти, продолжала быть убыточной, продолжала увеличивать долг перед банками и поставщиками
Менеджмент прогнозировал в 2024 году замедление темпов роста товарооборота до 70%
Давайте посмотрим как отработали 1-ый квартал
Количество активных покупателей выросло за квартал еще на 3 млн или 6% до 49 млн человек
В среднем, каждый покупатель потратил на покупки 1870 руб в месяц, что на 3% меньше чем в конце года
Несмотря на рост количества покупателей на 6%, количество заказов сократилось на 7% до 305 млн!
Это ПЕРВОЕ в истории компании сокращение заказов!
Каких-либо комментариев на этот счет в пресс-релизе нет
Возможно это связанно с активными промо-компаниями и скидками в конце года, что привело к разовому росту покупок впрок и на новогодние подарки
Из-за снижения среднего чека на 3% и сокращения заказов на 7%, товарооборот снизился почти на 10% до 570 млрд руб
В сравнении с 1кв'23 объем продаж вырос на 88% - пока идут выше плана
С чем можно сравнить эти 570 млрд?
У лидера оффлайн ретейла X5 выручка в 1-ом квартале составила 880 млрд руб
ЯНДЕКС.МАРКЕТ продал товаров на 198 млрд руб
Данных по WILDBERRIES и СБЕР за 1-ый квартал пока нет
Отмечу странную остановку роста WB в 2-ом полугодии прошлого года
Исходя из годовых 2.5 трлн руб и 1.2 трлн руб за 1-ое полугодие, продажи в 2-ом полугодии составили всего 1.3 трлн руб
Получается, что OZON в конце года почти догнал WILDBERRIES?
Ягодки конечно сами себе создали кучу проблем в прошлом году: забастовки ПВЗ, проблемы с оплатой картами, комиссии за возврат товаров и так далее
Но сложно предположить, что это дало на столько мощный негативный эффект на оборот лидера рынка
Начиная с этого отчета, менеджмент OZON пересмотрел структуру выручки и показал отдельно 8 млрд руб процентной выручки OZON Банка
Выручка от продаж товаров выросла на 7% г-к-г до 43 млрд руб, а выручка от оказания сервиса продавцам на 35% до 72 млрд руб
Из чего состоит сервисная выручка?
В основном, это комиссии маркетплейса выросшие на 8% до 43 млрд руб и реклама с ростом в 120% до 24 млрд руб
Обратите внимание, на фоне падения товарооборота на 10% кв-к-кв, комиссии в 1-ом квартале выросли на 4%!
OZON решил прикрутить "краник" своих инвестиций в цены и доля расходов продавцов в товарообороте площадки по моим расчетам выросла с 13% до 15%
Суммарная выручка OZON выросла на 32% г-к-г и снизилась на 4% кв-к-кв до 123 млрд руб
Но растет не только выручка, но и расходы компании, выросшие на 52% г-к-г до 24 млрд руб
Так как расходы превышают доходы, в 1-ом квартале OZON получил очередной операционный убыток в размере 1.6 млрд руб или 7 руб/акция
Сальдо финансовых доходов/расходов составило -10 млрд руб
Долг компании перед банками вырос за квартал еще на 10 млрд до 114 млрд руб
Долг перед поставщиками снизили на 6 млрд до 163 млрд руб
"Вечный двигатель" из круговорота заемных денег и денег поставщиков продолжает работать!
К этому нужно прибавить еще и 75 млрд руб средств вкладчиков банка
Из которых, банк выдал займов покупателям и продавцам на 51 млрд руб
Банк стал значимой бизнес-единицей и в отчете даже начали раскрывать его EBITDA
И EBITDA маленького, по меркам основного бизнеса, банка больше чем EBITDA огромной торговой площадки!
В 1-ем квартале банк заработал 5.9 млрд, а маркетплейс всего 3.3 млрд руб EBITDA
Суммарная EBITDA OZON выросла на 16% до 9.3 млрд руб, но по-прежнему ВСЯ она состоит из расходов, а не операционной прибыли!
Чистый убыток вырос до 13 млрд руб или 61 руб/акция
"Благодаря" полученному убытку, капитал компании продолжил погружение в отрицательную зону и снизился до -77 млрд руб или -359 руб/акция
Нераспределенный чистый убыток вырос до 231 млрд руб или 1069 руб/акция
Расходы на выплаты бонусов менеджменту составили 2 млрд руб
Еще 11 млрд руб потратили на капитальные затраты на развитие логистики
Как может убыточная компания платить бонусы менеджменту и так много инвестировать?
Занимая в долг у банков, поставщиков, продавцов и вкладчиков банка
Без учета обязательств по аренде, суммарная задолженность компании выросла за год в 2 раза до 400 млрд руб
При этом, капитал компании отрицателен, это означает что ВСЕ активы компании принадлежат не акционерам, а кредиторам в том или ином виде
График котировок OZON похож на кобру, зачарованную мелодией из дудочки факира с именем "Рост товарооборота"
А что будет если мелодия перестанет внезапно играть, как это похоже произошло в прошлом году у WILDBERRIES?
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter