После достижения исторического максимума 19 апреля золото умеренно скорректировалось и теперь вновь торгуется на интересных для покупки уровнях. Мы сохраняем положительный взгляд на металл и планируем добавлять экспозицию через золотой ETF SPDR Gold Shares #GLD.
Драйверы для цен
Со второго полугодия 2022 года крупнейшим драйвером для золота были покупки со стороны центральных банков развивающихся стран. Согласно данным WGC на 1-й квартал, их квартальные закупки выросли в три раза по сравнению с 2020-2021 гг. В то же время, спрос со стороны ювелирной индустрии оставался стабильным, а в инвестиционных инструментах снизился.
Банки закупают золото на фоне усиления геополитических и санкционных рисков. Многие также выбирают золото как хедж против инфляции. Помимо этого, усилились покупки из-за волатильности с госдолгом США, что объясняет рост цен/устойчивость металла, несмотря на сильный подъем доходностей трежерис.
Потенциал для новых покупок остается высоким. Несмотря на значительное увеличение, доля золото в ЗВР развивающихся стран составляет около 6%. Это в два раза ниже, чем у развитых стран с долей в 12%.
Еще одним крупным драйвером для цен выступили покупки азиатских розничных инвесторов на фоне обесценения валют. Особенно крупный спрос наблюдается в Китае, где домохозяйства хеджируют не только слабость юаня, но и возникновение новых проблем в секторе недвижимости. В то время как на Западе запасы золота в ETF снизились, активы в китайских золотых фондах наоборот выросли.
Учитывая текущую сложную геополитическую ситуацию, а также сохранение рисков для финансовой системы, крупные покупки со стороны центральных банков развивающихся стран продолжатся в обозримом будущем. Дополнительным катализатором должна выступить стабилизация оттоков в западных ETF, когда ФРС приступит к циклу снижения ставки.
В базовом прогнозе Goldman Sachs, цены на золото закончат год на отметке в $2700 за унцию (+16.6% от текущей цены). В более «бычьих» сценариях, модель аналитиков указывает на рост до $3130 за унцию при вводе санкций на резервы крупных развивающихся стран. Цены также могут подскочить до $3080 за унцию при новых дебатах по лимиту госдолга США.
Что может пойти не так? Риски для золота
Стоит выделить несколько факторов, которые могут замедлить подъем цен или вызвать разворот тренда:
• Мирное разрешение конфликтов на Ближнем Востоке и Украине, а также снижение связанных с ними санкционных рисков. Такая ситуация сократит покупки со стороны ЦБ.
• Уход сомнений по поводу роста экономики Китая и сектора недвижимости умерит спрос со стороны розничных инвесторов. Это может произойти при дополнительных стимулах жилищной сферы КНР правительством.
• Существенное ужесточение риторики ФРС, которое затем приведет к повышению ставки. На этом фоне усилятся продажи в западных ETF.
💎 В ближайшей перспективе вероятность реализации одного из сценариев и тем более сразу же нескольких выглядит маловероятной. Это подкрепляет наши ожидания сохранения бычьего импульса в цене золота.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter