8 мая 2024 Abeta
Индекс Hang Seng вырос примерно на 24% с январских минимумов. В апреле широкий рынок прибавил 7.3%. Динамика стала лучшей среди глобальных аналогов как на развитых, так и развивающихся рынках. Рассмотрим основные драйверы, а также продолжится ли движение еще выше.
Последняя динамика
Сильное восстановление рынка связано с выходом макроданных за 1-й квартал лучше ожиданий, которые привели к пересмотру оценок на оставшуюся часть года. Оптимизму также способствовали: сильный сезон отчетности за 4-й квартал, прямая поддержка рынка со стороны правительства и восстановление отношений между КНР и США на деловом уровне.
Отдельно в апреле катализатором стала публикация инициатив по поддержке рынка акций на десять лет вперед. Директива 3.0 или «9 мер» составляется правительством каждые десять лет и обычно сопровождается сильным ростом китайским индексов, как это было в 2004 и 2014 годах.
Суть инициатив
Касаясь наиболее важных моментов для акций, директива призвана усилить: качество листинга/IPO, механизм раскрытия информации, защиту интересов миноритарных акционеров, отдачу капитала компаниями и привлекательность рынка для длинных денег. Количественный эффект на рынок акций сейчас оценить достаточно сложно. Тем не менее, аналитики предполагают два сценария:
• В «бычьем» прогнозе КНР сравняется с лидирующими рынками по качеству отдачи капитала, стандартам корпоративного управления и долгосрочной привлекательности. В этом случае текущая оценка рынка предполагает дисконт в 40%.
• В менее оптимистичном сценарии Китай станет сопоставимым со средними параметрами глобального или регионального уровня. При таком прогнозе текущий дисконт составляет 20% к потенциальной оценке.
Продолжиться ли ралли?
Множество факторов повлияет на динамику индексов. Особое внимание будет направлено на темпы роста ВВП кв/кв во 2-м квартале. Инвесторы будут ждать сохранение импульса. Также важными окажутся корпоративные результаты за 1-й квартал, сигналы по которым от опережающих индикаторов выходили несколько смешанными.
Среди других драйверов: дальнейшая реализация «9 мер» (с 12 апреля было опубликовано 7 дополнительных документов), влияние ДКП и экономики в США, политические отношения КНР/США. Хотя с фундаментальной и геополитической точек зрения ситуация далека от совершенства, несколько благоприятных моментов остаются в силе.
Китайские акции все еще обладают дешевой оценкой, несмотря на ралли. MSCI China и CSI300 торгуются с форвардными P/E на уровне 9.6x и 11.4x соответственно, что все еще ощутимо ниже долгосрочных средних значений, не говоря о глобальных аналогах. Благодаря значительному дисконту в оценке Китая, рынок показал более высокую устойчивость к волатильности по поводу роста и ДКП в США.
В последние недели притоки со стороны фондов умеренно увеличились, однако позиционирование по-прежнему остается консервативным. Это подразумевает высокий потенциал для расширения экспозиции. При дальнейшем росте индексов, чего мы и ожидаем, могут возникнуть хорошие предпосылки для FOMO среди трейдеров
💎 Мы сохраняем положительный взгляд и продолжаем держать китайские акции в наших портфелях. Позиции уже достаточно сильно выросли, отдельные имена прибавили более 24% за несколько месяцев. Будем присматриваться к возможностям для увеличения экспозиции на наиболее сильные имена.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Последняя динамика
Сильное восстановление рынка связано с выходом макроданных за 1-й квартал лучше ожиданий, которые привели к пересмотру оценок на оставшуюся часть года. Оптимизму также способствовали: сильный сезон отчетности за 4-й квартал, прямая поддержка рынка со стороны правительства и восстановление отношений между КНР и США на деловом уровне.
Отдельно в апреле катализатором стала публикация инициатив по поддержке рынка акций на десять лет вперед. Директива 3.0 или «9 мер» составляется правительством каждые десять лет и обычно сопровождается сильным ростом китайским индексов, как это было в 2004 и 2014 годах.
Суть инициатив
Касаясь наиболее важных моментов для акций, директива призвана усилить: качество листинга/IPO, механизм раскрытия информации, защиту интересов миноритарных акционеров, отдачу капитала компаниями и привлекательность рынка для длинных денег. Количественный эффект на рынок акций сейчас оценить достаточно сложно. Тем не менее, аналитики предполагают два сценария:
• В «бычьем» прогнозе КНР сравняется с лидирующими рынками по качеству отдачи капитала, стандартам корпоративного управления и долгосрочной привлекательности. В этом случае текущая оценка рынка предполагает дисконт в 40%.
• В менее оптимистичном сценарии Китай станет сопоставимым со средними параметрами глобального или регионального уровня. При таком прогнозе текущий дисконт составляет 20% к потенциальной оценке.
Продолжиться ли ралли?
Множество факторов повлияет на динамику индексов. Особое внимание будет направлено на темпы роста ВВП кв/кв во 2-м квартале. Инвесторы будут ждать сохранение импульса. Также важными окажутся корпоративные результаты за 1-й квартал, сигналы по которым от опережающих индикаторов выходили несколько смешанными.
Среди других драйверов: дальнейшая реализация «9 мер» (с 12 апреля было опубликовано 7 дополнительных документов), влияние ДКП и экономики в США, политические отношения КНР/США. Хотя с фундаментальной и геополитической точек зрения ситуация далека от совершенства, несколько благоприятных моментов остаются в силе.
Китайские акции все еще обладают дешевой оценкой, несмотря на ралли. MSCI China и CSI300 торгуются с форвардными P/E на уровне 9.6x и 11.4x соответственно, что все еще ощутимо ниже долгосрочных средних значений, не говоря о глобальных аналогах. Благодаря значительному дисконту в оценке Китая, рынок показал более высокую устойчивость к волатильности по поводу роста и ДКП в США.
В последние недели притоки со стороны фондов умеренно увеличились, однако позиционирование по-прежнему остается консервативным. Это подразумевает высокий потенциал для расширения экспозиции. При дальнейшем росте индексов, чего мы и ожидаем, могут возникнуть хорошие предпосылки для FOMO среди трейдеров
💎 Мы сохраняем положительный взгляд и продолжаем держать китайские акции в наших портфелях. Позиции уже достаточно сильно выросли, отдельные имена прибавили более 24% за несколько месяцев. Будем присматриваться к возможностям для увеличения экспозиции на наиболее сильные имена.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter