16 мая 2024 БКС Экспресс | Магнит
Магнит вчера опубликовал результаты за IV квартал 2023 г. по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Выручка выросла на 11% г/г, до 687 млрд руб., за счет увеличения розничной выручки на 13%.
• Розничная выручка росла за счет увеличения сопоставимых продаж LFL (+8%) и торговых площадей (+6%). Динамика LFL улучшилась на 5 п.п. к/к, опередив ускорение инфляции (3 п.п. к/к) благодаря росту чека. Трафик LFL при этом продолжал снижаться по группе (-1% г/г) и оставался на прошлогоднем уровне в сегментах магазинов у дома.
• Скорректированная EBITDA (по IAS-17) в результате выросла на 12% г/г, до 42,2 млрд руб., при небольшом улучшении рентабельности г/г — до 6,1%. Чистая прибыль (IAS 17) составила 11,3 млрд руб. (рентабельность 1,6%) — лучше убытка в IV квартал 2022 г., который был обусловлен резервами под обесценение активов.
• Соотношение чистый долг/EBITDA (IAS 17) выросло до 1x против 0,7х в IV квартале 2022 г. — за счет расходов на выкуп акций.
• За весь 2023 г. компания увеличила выручку на 8%. Скорректированная EBITDA (IAS 17) выросла на 3% при снижении рентабельности на 0,3 п.п., до 6,6%. Чистая прибыль (IAS 17) выросла на 94% из-за вышеупомянутых резервов в 2022 г. и составила 66 млрд руб. (рентабельность 2,6%). Чистый денежный поток, по нашей оценке, составил 17 млрд руб., снизившись в 7 раз г/г из-за движений в оборотном капитале — позитивных в 2022 г. и негативных в 2023 г.
• Компания объявила о смене генерального директора. Вместо Анны Мелешиной пост займет Евгений Случевский. С 2022 г. Евгений занимал в компании должность директора по сельскохозяйственному и промышленному комплексу. До прихода в Магнит он работал на управляющих позициях в Русагро и ИНТЕГРА, а до этого — в консалтинговой компании McKinsey.
В итоге рост выручки ускорился г/г — позитивно, но все еще в два раза медленнее Х5. Также компания показала неплохую рентабельность, хотя и при слабом денежном потоке. Сохраняем «Нейтральный» взгляд: ждем дивдоходности 6–12% за 2023 г., бумага торгуется по 3,9х EV/EBITDA на 2024 г., но темпы роста выручки пока существенно отстают от конкурента.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Выручка выросла на 11% г/г, до 687 млрд руб., за счет увеличения розничной выручки на 13%.
• Розничная выручка росла за счет увеличения сопоставимых продаж LFL (+8%) и торговых площадей (+6%). Динамика LFL улучшилась на 5 п.п. к/к, опередив ускорение инфляции (3 п.п. к/к) благодаря росту чека. Трафик LFL при этом продолжал снижаться по группе (-1% г/г) и оставался на прошлогоднем уровне в сегментах магазинов у дома.
• Скорректированная EBITDA (по IAS-17) в результате выросла на 12% г/г, до 42,2 млрд руб., при небольшом улучшении рентабельности г/г — до 6,1%. Чистая прибыль (IAS 17) составила 11,3 млрд руб. (рентабельность 1,6%) — лучше убытка в IV квартал 2022 г., который был обусловлен резервами под обесценение активов.
• Соотношение чистый долг/EBITDA (IAS 17) выросло до 1x против 0,7х в IV квартале 2022 г. — за счет расходов на выкуп акций.
• За весь 2023 г. компания увеличила выручку на 8%. Скорректированная EBITDA (IAS 17) выросла на 3% при снижении рентабельности на 0,3 п.п., до 6,6%. Чистая прибыль (IAS 17) выросла на 94% из-за вышеупомянутых резервов в 2022 г. и составила 66 млрд руб. (рентабельность 2,6%). Чистый денежный поток, по нашей оценке, составил 17 млрд руб., снизившись в 7 раз г/г из-за движений в оборотном капитале — позитивных в 2022 г. и негативных в 2023 г.
• Компания объявила о смене генерального директора. Вместо Анны Мелешиной пост займет Евгений Случевский. С 2022 г. Евгений занимал в компании должность директора по сельскохозяйственному и промышленному комплексу. До прихода в Магнит он работал на управляющих позициях в Русагро и ИНТЕГРА, а до этого — в консалтинговой компании McKinsey.
В итоге рост выручки ускорился г/г — позитивно, но все еще в два раза медленнее Х5. Также компания показала неплохую рентабельность, хотя и при слабом денежном потоке. Сохраняем «Нейтральный» взгляд: ждем дивдоходности 6–12% за 2023 г., бумага торгуется по 3,9х EV/EBITDA на 2024 г., но темпы роста выручки пока существенно отстают от конкурента.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба