Фавориты Стратегии на II квартал 2024: Сбер оправдывает ожидания » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Фавориты Стратегии на II квартал 2024: Сбер оправдывает ожидания

23 мая 2024 БКС Экспресс
В стратегии на II квартал 2024 г. в конце марта аналитики БКС в целом позитивно смотрели на перспективы финансового сектора.

Проверим, оправдались ли ожидания в отношении Сбера, ВТБ, ТКС, МКБ и Мосбиржи.

«Позитивный» взгляд на банки

В рамках стратегии на II квартал 2024 г. аналитики ждали хорошей динамики от банков. Потенциал роста финсектора оценивался в 46% против 22% по индексу МосБиржи.

В семерку фаворитов на российском рынке вошли сразу два представителя сектора: Сбер и ТКС. Сбербанк также вошел в число топовых дивидендных имен в ожидании двухзначной дивидендной доходности.

В середине мая аналитики также подтвердили парную идею «Лонг Сбер/ВТБ, Шорт МосБиржа» с ожидаемой доходностью 5% к середине июня. Идея пока не показала прогнозируемого результата. Однако близость отсечки по дивидендам Сбера и сильные финансы ВТБ могут стать позитивными катализаторами, а коэффициент выплат Мосбиржи может разочаровать инвесторов.

С даты выхода стратегии на II квартал Сбер действительно подорожал на 8–9%, ВТБ и ТКС немного просели, а акции Мосбиржи показали рост на 10%.

Рассмотрим каждую бумагу детально.

Сбер

«Позитивный» взгляд, цель на год — 410 руб.

Сохраняем «Позитивный» взгляд на фундаментально привлекательный Сбер. Это история развития в человекоцентричную компанию, сильный капитал и высокие дивиденды.

После выхода стратегии на II квартал 2024 г. обыкновенные акции Сбера подорожали на 9%, привилегированные — на 8%.

Банк показывает сильные результаты и поддерживает рентабельность капитала выше целевого уровня 22%. Чистая прибыль Сбера за апрель по РПБУ увеличилась на 8,6% год к году (г/г), до 131 млрд руб., а с начала года — на 5,1% г/г, до 495,1 млрд руб.

В апреле наблюдательный совет рекомендовал выплатить рекордные дивиденды — 750 млрд руб., или 50% от чистой прибыли банка за 2023 г., дивиденды на акцию составят 33,3 руб. (+31% г/г).

Ставка Сбера на искусственный интеллект (ИИ) пока не учтена в оценке. В рамках стратегии на 2024–2026 гг. компания планирует нарастить инвестиции в ИИ до 450 млрд руб., что должно принести более 800 млрд руб. прибыли. Внедрение решений на базе ИИ может стать одним из ключевых факторов дальнейшего роста и повышения эффективности, а также драйвером переоценки Сбера.

ВТБ

«Позитивный» взгляд, цель на год — 0,044 руб.

Стоимость акций пока не показала ожидаемого ререйтинга, снизившись на 4% с даты выхода стратегии БКС, несмотря на высокие рентабельность и прибыль.

Чистая прибыль ВТБ в I квартале 2024 г. составила 122,4 млрд руб. (-17% г/г и +117% к/к), превысив наши ожидания на 15%. Рентабельность высокая — 22,1%. Поддержку оказали прочие операционные доходы — 64,4 млрд руб. Снижение прибыли г/г вызвано разовыми факторами в I квартале 2023 г. Банк также поставил прогнозы прибыли на пересмотр с потенциальным повышением.

В стратегическом периоде 2024–2026 гг. менеджмент закладывает в финансовую модель рост чистой прибыли до 650 млрд руб. к 2026 г. с рентабельностью 20%. Также ВТБ ожидает к 2026 г. повышения маржи на фоне смягчения денежно-кредитной политики и улучшения операционной эффективности.

Банк планирует укрепить позиции по капиталу, что позволит вернуться к выплате дивидендов. По модели банка размер выплат по итогам 2025 г. может составить 80 млрд руб. При этом CEO Андрей Костин заявил, что ВТБ может вернуться к дивидендам и раньше, если результаты банка превысят текущий план.

Приоритеты стратегии ВТБ — технологический суверенитет и передовые решения на основе ИИ. Цель — стать банком первого выбора для клиентов за счет качества.

Планы стратегии на 2024–2026 гг. выглядят позитивно и не заложены в стоимость акций. Ожидаем роста котировок с текущих уровней и подтверждаем позитивный взгляд на бумагу.

ТКС

«Позитивный» взгляд, цель на год — 5400 руб.

В середине мая аналитики подтвердили идею «Лонг ТКС» с ожидаемым ростом котировок на 15% к концу июня. Идея пока не принесла ожидаемой доходности, но приобретение Росбанка, одобренное акционерами в мае, должно дать синергетический эффект и улучшить позиции ТКС.

Согласно пресс-релизу, объем допэмисии в рамках интеграции Росбанка составит 130 млн акций по цене 3423,62 руб. за акцию. Финализировать допэмисию и закрыть сделку планируют в III квартале 2024 г. Презентация новой стратегии, включающей новую дивидендную политику, запланирована на IV квартал 2024 г. – I квартал 2025 г.

Кроме того, на фоне роста бизнеса ТКС опубликовал сильные результаты за I квартал 2024 г. по МСФО. Чистая прибыль превысила наши ожидания при рентабельности капитала 31,7%. У компании высокие ожидания на 2024 г. — рост прибыли, по оценкам, превысит 30% г/г.

С даты выхода стратегии БКС на II квартал бумага просела на 5%. Считаем текущие уровни интересными и сохраняем «Позитивный» взгляд на бумагу.

МКБ

«Нейтральный» взгляд, цель на год — 10 руб.

МКБ недавно раскрыл отчетность за I квартал 2024 г. по МСФО. Чистая прибыль составила 14,0 млрд руб. (+7,4% г/г, +22% г/г) с рентабельностью капитала (ROAE) 15,8%. Считаем релиз нейтральным и сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции, которые с даты выхода стратегии БКС на II квартал просели на 8%.

МКБ занимает хорошие позиции на рынке и исторически был сильным игроком в корпоративном и розничном кредитовании. Компания также сохраняет уверенные позиции в сегменте корпоративного и инвестиционного банкинга.

Прошедший год стал рекордным для банка: результаты за 2023 г. отразили восстановление после 2022 г. и рост бизнеса.

Однако МКБ не дает прогнозов на 2024 г., и нет ясности в отношении возврата к выплате дивидендов. Банк выплачивал их лишь по итогам 2018 г., и они составили 0,11 руб. на акцию со скромной дивидендный доходностью 1,8% на дату отсечки.

На наш взгляд, улучшение раскрытия, возобновление телеконференций с менеджментом и возврат к дивидендам могли бы повысить интерес инвесторов, но пока взгляд остается нейтральным.

Мосбиржа

«Нейтральный» взгляд, цель на год — 260 руб.

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на бумагу с целевой ценой 260 руб. Считаем, что высокие процентные ставки уже отражены в цене акций, а дивидендные перспективы сдержанные.

Коэффициент дивидендных выплат за 2023 г. составил 65%, то есть остается ниже 88% в среднем за предыдущие годы (2017–2020 гг.). Согласно обновленной дивидендной политике, в 2023 г. минимальный уровень дивидендных выплат — 50% от чистой прибыли по МСФО.

Московская биржа отчиталась за I квартал 2024 г. по МСФО. Чистая прибыль в размере 19,4 млрд руб. (+35% г/г, 4% к/к) оказалась на 2% ниже наших оценок и консенсуса — на фоне хорошего роста доходов, но высокой базы операционных расходов.

Компания подтвердила прогнозы на 2024 г.: рост операционных расходов ожидается на уровне 35–48%, капитальные затраты могут составить 7–12 млрд руб.

Мосбиржа также недавно раскрыла данные по объемам торгов за январь – апрель 2024 г. Считаем релиз нейтральным с учетом разнонаправленной динамики в апреле. В сегменте денежного рынка наблюдался рост, но в других сегментах зафиксировано снижение.

С даты выхода стратегии на II квартал 2024 г. акции Мосбиржи подорожали на 10%.

http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter