28 мая 2024 Invest Era
Два года назад ФРС начал цикл повышения ставки, и тогда впервые заговорили о схожести ситуации конца 70-х годов. Тогда и сейчас инфляция сделала резкий рывок, затем спад (мы находимся в аналогии 1976 года). С 1977 до 1980 инфляция набирала обороты и достигла 14,2%.
Глядя в зеркала заднего вида, функционеры ФРС работают и сейчас. Они опасаются, что рост инфляции в марте и высокие значения в апреле звучат как сигнал о недостаточности прилагаемых усилий остановить рост инфляции и нужно работать на опережение.
Рост инфляции приведёт к более резкому наращиванию ставки, что сделает инвестиции в акции нецелесообразным, т.к. доходности трежерис будут опережать любые дивиденды корпораций. На том сходство с 70-ми на этом заканчивается.
Серьезным отличием от 70-х годов является госдолг США
В 1970-е отношение госдолга / ВВП было на исторических минимумах на уровне 35-40%, и его обслуживание не вызывало серьезных проблем. Сейчас госдолг растёт каждый год на 1 трлн $, и отношение госдолга / ВВП составляет 122%. Интересно, что практически вся эмиссия госдолга идёт на его обслуживание.
Принципиальные отличия от 70-х
ФРС тогда и сейчас повышают ставки, чтобы подавить инфляционное давление, вызванное внешними факторами. В конце 70-х годов волна инфляционного давления была вызвана нефтяным кризисом. Выросшие нефтяные цены тогда просочились в экономику, в которой доминировала производственная активность.
Сегодня же инфляция стала результатом денежно-кредитных интервенций, стимулировавших спрос в экономике, страдавшей от проблем в цепочках поставок.
⚠️ И это ключевой момент. Экономика конца 70-х годов в основном опиралась на производственный сектор с его высоким мультипликативным эффектом. В сегодняшней экономике все наоборот – львиная доля экономической активности приходится на сектор услуг. И хотя услуги жизненно необходимы, их мультипликативный эффект очень невысок.
То есть сама природа инфляции совершенно разная. И если тогда ценам на нефть было все равно на ситуацию в экономике США, то сейчас ее замедление ударит по рынку труда и приведет к замедлению темпов роста зарплат и снижению инфляции в секторе услуг. То есть сам сценарий стагфляции очень сложно реализовать при такой конъюнктуре в экономике, которая есть сейчас. А пока мы и вовсе находимся в фазу неплохой растущей экономики с завышенной инфляцией (о чем свидетельствует высокий PMI). Пугалки про стагфляцию будут всплывать еще не раз. Но мы очень далеки от нее и были куда ближе летом 2022 года. Чтобы хотя бы приблизиться к тому уровню, ситуация в инфляции и экономике должна очень сильно ухудшиться.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Глядя в зеркала заднего вида, функционеры ФРС работают и сейчас. Они опасаются, что рост инфляции в марте и высокие значения в апреле звучат как сигнал о недостаточности прилагаемых усилий остановить рост инфляции и нужно работать на опережение.
Рост инфляции приведёт к более резкому наращиванию ставки, что сделает инвестиции в акции нецелесообразным, т.к. доходности трежерис будут опережать любые дивиденды корпораций. На том сходство с 70-ми на этом заканчивается.
Серьезным отличием от 70-х годов является госдолг США
В 1970-е отношение госдолга / ВВП было на исторических минимумах на уровне 35-40%, и его обслуживание не вызывало серьезных проблем. Сейчас госдолг растёт каждый год на 1 трлн $, и отношение госдолга / ВВП составляет 122%. Интересно, что практически вся эмиссия госдолга идёт на его обслуживание.
Принципиальные отличия от 70-х
ФРС тогда и сейчас повышают ставки, чтобы подавить инфляционное давление, вызванное внешними факторами. В конце 70-х годов волна инфляционного давления была вызвана нефтяным кризисом. Выросшие нефтяные цены тогда просочились в экономику, в которой доминировала производственная активность.
Сегодня же инфляция стала результатом денежно-кредитных интервенций, стимулировавших спрос в экономике, страдавшей от проблем в цепочках поставок.
⚠️ И это ключевой момент. Экономика конца 70-х годов в основном опиралась на производственный сектор с его высоким мультипликативным эффектом. В сегодняшней экономике все наоборот – львиная доля экономической активности приходится на сектор услуг. И хотя услуги жизненно необходимы, их мультипликативный эффект очень невысок.
То есть сама природа инфляции совершенно разная. И если тогда ценам на нефть было все равно на ситуацию в экономике США, то сейчас ее замедление ударит по рынку труда и приведет к замедлению темпов роста зарплат и снижению инфляции в секторе услуг. То есть сам сценарий стагфляции очень сложно реализовать при такой конъюнктуре в экономике, которая есть сейчас. А пока мы и вовсе находимся в фазу неплохой растущей экономики с завышенной инфляцией (о чем свидетельствует высокий PMI). Пугалки про стагфляцию будут всплывать еще не раз. Но мы очень далеки от нее и были куда ближе летом 2022 года. Чтобы хотя бы приблизиться к тому уровню, ситуация в инфляции и экономике должна очень сильно ухудшиться.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter