31 мая 2024 БКС Экспресс | Роснефть
Инвесторы ожидаемо не увидели полной отчетности, комментариев и анализа менеджментом финансового состояния и результатов деятельности (MD&A).
Скорее, компания представила результаты в том ограниченном формате, который стал привычным с возобновления публикации отчетности в августе 2023 г.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Результаты гораздо выше прогнозов. Мы ожидали, что результаты I квартала 2024 г. будут гораздо выше IV квартала 2023 г., в основном из-за единовременных изменений последнего квартала прошлого года, вероятность повторения которых в I квартале текущего мала. И все же Роснефти удалось превзойти ожидания.
Основные финансовые результаты за I квартал 2024 г. Выручка за I квартал 2024 г. составила $28,5 млрд (2,59 трлн руб.), на 3% выше прогноза БКС и на 3% консенсуса. EBITDA выросла до $9,4 млрд (35,3 млрд руб.), +45% к/к, на 8% выше прогноза БКС и на 10% консенсуса. Чистая прибыль достигла $4,4 млрд (14,9 млрд руб.), +108% к/к, на 19% выше ожиданий БКС и на 14% консенсуса рынка.
Отметим, что чистая прибыль предполагает дивиденды на уровне 18,8 руб. на акцию (дивидендная доходность 3,3%) за квартал, хотя мы ждем первую промежуточную выплату вместе с дивидендами за II квартал 2024 г. осенью. Капитальные расходы упали на 38% к/к, до $3 млрд, а скорректированный свободный денежный поток вырос на 17%, до 316 млрд руб. ($3,5 млрд). Отметим, что за 6 лет до начала украинского кризиса (2015–2021 гг.) средняя EBITDA Роснефти составила $6,3 млрд, а средняя квартальная чистая прибыль — $1,65 млрд. Результаты подтвердили, что компании удается генерировать прибыль выше типичных уровней, несмотря на кризис за счет ослабления рубля и относительно высоких цен на нефть.
Глава компании подтвердил проблемы, связанные с ростом стоимости заимствования. В комментариях в составе пресс-релиза Игорь Сечин сообщил, что компания сталкивается с проблемами с обслуживанием текущего долга. Компании сложно получить кредитование в необходимых объемах, что в этом квартале вызвало рост процентных расходов до максимальных уровней с начала 2000-х.
Мы подтверждаем «Позитивный» взгляд на бумагу, которая торгуется по мультипликатору P/E на 2024 г. в размере 4,4x, с 29%-м дисконтом к историческому среднему.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба