СОВКОМФЛОТ - Вопреки санкциям неплохо » Элитный трейдер
Элитный трейдер

СОВКОМФЛОТ - Вопреки санкциям неплохо

5 июня 2024 | Совкомфлот RAZBORKA

RAZB0RKA отчёта СОВКОМФЛОТ по МСФО 1кв'24. В конце марта делал разборку результатов СОВКОМФЛОТ за 2023 год

Скорректированная прибыль выросла в 4 раза до 88.5 млрд руб или 35.2 руб/акция

СОВКОМФЛОТ - Вопреки санкциям неплохо


Писал о том, что при 50% выплате, с учетом уже выплаченных промежуточных 6.32 руб дивидендов, по итогам года должны были выплатить 11.3 руб/акция



Так и вышло, Совет директоров компании 30 мая рекомендовал выплатить 11.27 руб дивидендов



Кроме того, был опубликован отчёт МСФО за 1-ый квартал

В отличие от рублевых полугодовых, квартальные МСФО раскрывают в $

В пресс-релизе менеджмент сравнивает показатели 1-го квартала не с 1кв'23, а с 4кв'23



Долларовые показатели выручки снизились на 4% до 546 млн $, а прибыль упала на 10% до 216 млн $

На мой взгляд, более показательно сравнивать 1кв'24 с 1кв'23 и смотреть на рублевую динамику показателей

Средний курс $ в 1-ом квартале составил 90.7 руб, это на 2% меньше чем в 4кв'23 и на 24% больше чем в 1кв'23



Так как большая часть контрактов СОВКОМФЛОТ номинирована в $, компания выигрывает от ослабления рубля



Для удобства я пересчитываю долларовые показатели в рубли

По сравнению с 1кв'23 выручка снизилась на 13% до 546 млн $, но выросла на 9% до 49 млрд руб



Ставки фрахта в 1-ом квартале из-за событий в Красном море были выше чем год назад



Снижение выручки на фоне роста ставок фрахта говорит о том, что новые санкции все-таки частично подействовали



Увеличилась длина рейсов, выросло время простоя в портах что привело к сильному росту расходов

При снижении выручки на 13%, рост рейсовых расходов составил 15% до 87 млн $ и 44% до 8 млрд руб

Так же бросается в глаза рост эксплуатационных расходов на 29% до 104 млн $ и на 61% до 9 млрд руб

В результате, EBITDA в 1-ом квартале снизилась на 26% до 334 млн $ и на 8% до 30 млрд руб или 12.8 руб/акция



Рентабельность EBITDA в 1кв'24 cоставила 61% против 72% в 1кв'23



Несмотря на снижение, это по-прежнему один из самых высоких показателей среди российских компаний

Скорректированная прибыль снизилась на 32% г-к-г до 208 млн $ и на 15% до 18.9 млрд руб или 8.1 руб/акция



При 50% выплате, по итогам 1-го квартала в дивидендной копилке 1-го полугодия лежит ~4 руб/акция

Несмотря на санкции, благодаря слабому рублю и росту ставок фрахта компания смогла сохранить достаточно высокий уровень прибыли

Что можно сказать про перспективы прибыли 2-го квартала?

Ставки фрахта танкеров Suezmax в Апреле-Мае снизились на 5% кв-к-кв и составляли 41 500$/сутки, но в Июне выросли до 43 000$



Suezmax это танкеры длиной 285 метров и водоизмещением 120-160 тыс тонн



У СОВКОМФЛОТА по последней имеющейся информации было 11 штук Suezmax и 38 штук Aframax

Ставки на фрахт Aframax в Апреле-Мае были стабильны и составляют сейчас 42 500 $/сутки



Можно предположить, что из-за снижения ставок на Suezmax танкерная часть бизнеса СОВКОМФЛОТа отработает 2-ой квартал с чуть меньшей прибылью

С начала года акции снизились на 15% до 127 руб



Покупая акции сейчас Вы покупаете возможность получить:

в августе 11.3 руб дивидендов за 2023 год
в январе 2025 7-8 руб промежуточных дивидендов за 9 месяцев
в августе 2025 10-11 руб дивидендов за 2024 год

Суммарный дивиденд за следующие 15 месяцев может составить около 30 руб

В пересчете дивидендная доходность может составить 24% годовых

Риски заключаются в дальнейшем ужесточении санкций, падении ставок на фрахт, падении спроса на нефть и СПГ

Из потенциальных драйверов роста есть опцион на долгожданный запуск проекта АРКТИК СПГ-2 в котором СОВКОМФЛОТ является партнером НОВАТЭК

В конце мая стало известно, что НОВАТЭК решил помочь верфи Звезда и отправил 200 специалистов на достройку танкер-газовоза Петр Косыгин



Планируется, что танкер будет достроен до конца года и его оператором будет СОВКОМФЛОТ

Может быть как-то решится вопрос и с получением корейских танкеров, которые были построены по заказау СП НОВАТЭКа и СОВКОМФЛОТа

(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter