C 2021 года акции коммунальных компаний отстали от широкого рынка примерно на 25%. Основной причиной этого стал существенный рост процентных ставок и стоимости финансирования.
Сегодня ЕЦБ начал цикл смягчения денежно-кредитной политики, снизив ставку на 25 б.п. Теперь мы ожидаем, что сектор начнет показывать опережающую динамику. Дополнительную поддержку результатам компаний окажет существенный рост потребления энергии в Европе.
Чувствительность к ставкам
Коммунальный сектор является одним из наиболее чувствительных к изменениям в ставке из-за повышенной долговой нагрузки. Помимо этого, дивиденды коммунальных компаний становятся менее привлекательными при росте безрисковых ставок.
Чтобы лучше понять отношение активов, была проанализирована корреляция с 2015 года между динамикой сектора и доходностями 10-летних немецких гособлигаций. Данные бумаги считаются европейским бенчмарком.
Анализ показал, что при снижении доходностей на 50 б.п. акции коммунального сектора опережают широкий рынок (STOXX 600) примерно на 3%. При этом, акции с широкой экспозицией на возобновляемые источники растут лучше рынка почти на 5%.
Мы не ожидаем, что ЕЦБ резко и на каждом заседании будет снижать ставку. Процесс может продолжительное. Тем не менее, меры постепенно будут повышать привлекательность акций и сокращать стоимость финансирования для корпораций.
Рост энергопотребления
С 2008 года спрос на электроэнергию в Европе сократился примерно на 10%. Это связано преимущественно с повышением энергоэффективности устройств. Однако мы ожидаем, что тенденция изменится на фоне ускоренной электрификации (транспорт, промышленность, здания и т.д.), а также расширения ЦОД, в том числе для работы с ИИ.
Аналитики оценивают, что использование электричества в Европе расширится на 40-50% до конца десятилетия. Для обеспечения объемов ожидается существенный рост объемов инвестиций как в генерацию (особенно ВИЭ), так и в передачу энергии.
На какие акции обратить внимание?
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.75, потенциал роста +29.5%
Нашим фаворитом в секторе остается Enel из-за высокой экспозиции на ВИЭ и электросети (65% EBITDA). Компания все еще торгуется с дисконтом к аналогам, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды (7%, против 5%).
Рассчитываем, что дисконт будет постепенно снижаться, благодаря повышению качества прибыли компании, дальнейшему выходу из неключевых активов и усиления фокуса на развитые рынки. При этом, Enel останется с одним из лучших балансов в секторе.
✅ E.ON #EOAN - крупнейшая энергетическая компания Германии.
🎯 Целевая цена - €17, потенциал роста +36%
Мы также присматриваемся к E.ON со схожими с Enel драйверами и характеристиками. Компания обладает более высокими темпами роста чистой прибыли, однако оценка и дивиденды не столь привлекательны.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сегодня ЕЦБ начал цикл смягчения денежно-кредитной политики, снизив ставку на 25 б.п. Теперь мы ожидаем, что сектор начнет показывать опережающую динамику. Дополнительную поддержку результатам компаний окажет существенный рост потребления энергии в Европе.
Чувствительность к ставкам
Коммунальный сектор является одним из наиболее чувствительных к изменениям в ставке из-за повышенной долговой нагрузки. Помимо этого, дивиденды коммунальных компаний становятся менее привлекательными при росте безрисковых ставок.
Чтобы лучше понять отношение активов, была проанализирована корреляция с 2015 года между динамикой сектора и доходностями 10-летних немецких гособлигаций. Данные бумаги считаются европейским бенчмарком.
Анализ показал, что при снижении доходностей на 50 б.п. акции коммунального сектора опережают широкий рынок (STOXX 600) примерно на 3%. При этом, акции с широкой экспозицией на возобновляемые источники растут лучше рынка почти на 5%.
Мы не ожидаем, что ЕЦБ резко и на каждом заседании будет снижать ставку. Процесс может продолжительное. Тем не менее, меры постепенно будут повышать привлекательность акций и сокращать стоимость финансирования для корпораций.
Рост энергопотребления
С 2008 года спрос на электроэнергию в Европе сократился примерно на 10%. Это связано преимущественно с повышением энергоэффективности устройств. Однако мы ожидаем, что тенденция изменится на фоне ускоренной электрификации (транспорт, промышленность, здания и т.д.), а также расширения ЦОД, в том числе для работы с ИИ.
Аналитики оценивают, что использование электричества в Европе расширится на 40-50% до конца десятилетия. Для обеспечения объемов ожидается существенный рост объемов инвестиций как в генерацию (особенно ВИЭ), так и в передачу энергии.
На какие акции обратить внимание?
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.75, потенциал роста +29.5%
Нашим фаворитом в секторе остается Enel из-за высокой экспозиции на ВИЭ и электросети (65% EBITDA). Компания все еще торгуется с дисконтом к аналогам, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды (7%, против 5%).
Рассчитываем, что дисконт будет постепенно снижаться, благодаря повышению качества прибыли компании, дальнейшему выходу из неключевых активов и усиления фокуса на развитые рынки. При этом, Enel останется с одним из лучших балансов в секторе.
✅ E.ON #EOAN - крупнейшая энергетическая компания Германии.
🎯 Целевая цена - €17, потенциал роста +36%
Мы также присматриваемся к E.ON со схожими с Enel драйверами и характеристиками. Компания обладает более высокими темпами роста чистой прибыли, однако оценка и дивиденды не столь привлекательны.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу