10 июня 2024 БКС Экспресс | Fix Price
Мы учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевые цены по сектору в среднем на 8%.
Взгляд на компанию
Сильные долгосрочные перспективы, позитив от редомициляции, но краткосрочно возможны слабые результаты. У Fix Price высокоприбыльная бизнес-модель по сравнению с другими публичными ритейлерами, исторически компания росла быстрее рынка. Прогнозируем продолжение позитивных трендов на долгосрочной дистанции, но в краткосрочной перспективе из-за неопределенной экономической ситуации — в том числе колебаний курса рубля против доллара — финансовые результаты могут оставаться слабыми.
Тем не менее в базовом сценарии предполагаем двузначный рост выручки в 2024 г. Компания исторически платила дивиденды и в начале года объявила промежуточные дивиденды после двухлетнего перерыва из-за зарубежной регистрации. Ждем, что редомициляция в Казахстан позволит вернуться к регулярной выплате дивидендов.
Драйверы роста
Редомициляция и перспективы возобновления дивидендов. Акционеры Fix Price одобрили редомициляцию из Кипра в Казахстан. Компания планирует завершить процесс не ранее II полугодия 2024 г. Ждем, что перерегистрация упростит компании выплату дивидендов, а также прогнозируем, что при распределении 50–100% чистой прибыли общая доходность за 2023 г. составит 7–14%. В январе компания объявила промежуточные дивиденды, не дожидаясь редомициляции, и сейчас идет выплата дивидендов, доходность — 3%.
Возврат к устойчивому росту выручки и EBITDA в 2024 г. Таков прогноз экономистов БКС в базовом сценарии — в случае его реализации и при отсутствии значительных колебаний курса рубля и экономических ожиданий населения.
Ключевые риски
Общая макроэкономическая и регуляторная неопределенность. Спрос на ассортимент Fix Price чувствителен к макроконъюнктуре.
Ослабление рубля — риски для рентабельности. В 2022 г. Fix Price заработала 24% розничной выручки на импортном ассортименте, поэтому ослабление рубля ранее может негативно повлиять на рентабельность краткосрочно. Аналитики уже учли этот фактор в своей модели, но отмечаем риски в случае более существенного ослабления рубля.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 420 руб.
Сохраняем «Позитивный» взгляд на бумаги сети магазинов фиксированных цен Fix Price при снижении целевой цены на 7%, до 420 руб. за расписку. Мы учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевые цены по сектору в среднем на 8%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба