10 июня 2024 БКС Экспресс | Аэрофлот
Взгляд на компанию
Аэрофлот — крупнейшая авиакомпания страны, риск санкций. Доля Аэрофлота на российском рынке авиаперевозок оценивается в 38,5%, на внутреннем — в 45,5%. Около 42% пассажирооборота группы приходится на международные рейсы, для которых характерен более высокий размер среднего билета.
Включение Победы в список SDN указывает на возможные уязвимости группы, поскольку значительные объемы роста и продаж приходятся именно на международные перелеты. Мы решили на данном этапе не закладывать риски, связанные с гипотетическим усилением санкционного режима против Аэрофлота, однако их нельзя полностью игнорировать и исключать.
Ключевые риски
Технические проблемы, геополитика, спрос и цены. Аэрофлот в целом справился с серьезными внешними шоками 2020–2022 гг. Мы считаем, что теперь основные вызовы — умение перекладывать растущие издержки (топливные и прочие) в конечную цену авиабилета. Большой нагрузкой будет постепенная интеграция и предполагаемый переход на российскую авиатехнику, поддержание существующего авиафлота, его летной годности.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 43 руб.
Подтверждаем «Негативный» взгляд. Мы учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевую цену по Аэрофлоту на 14%, до 43 руб. за акцию, взгляд остается негативным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба