17 июня 2024 ИХ "Финам" Богатырев Семен
Происходящие сейчас события у нас в стране вполне вписываются в общемировую ситуацию. Во всем мире сейчас происходят валютные войны. Прежде всего, это проявляется в постоянно озвучиваемых СМИ новостях и слухах о предстоящем снижении учетной ставки банками разных стран.
В нашем случае мы видим внеэкономические меры, предпринятые в этой валютной войне как раз в ситуации, когда рубль хорошо укрепился и имел самые благоприятные прогнозы, как и положительные прогнозы по всей нашей экономике в целом.
Так что не надо думать, что, несмотря на всю беспрецедентность происходящих событий, мы вне общемирового экономического тренда.
Утверждать, что курс вырос, можно с определенными оговорками. Если мы посмотрим на сайт Банка России, то мы увидим, что официальный курс снизился. Если мы посмотрим в мобильное приложение некоторых банков, то мы увидим невероятные значения курса доллара США: покупка по 10 рублей, продажа – по 200. Если мы зайдем на информационные агрегаторы курсов наличной валюты, то мы увидим, что курс покупки валюты снизился относительно значений прошлой недели примерно на 4-5 рублей, и настолько же вырос курс продажи.
Итак, какие выводы из этого?
Мы лишились авторитетного рыночного индикатора, основанного на биржевом механизме образования с большим количеством участников на высокотехнологичной платформе. Теперь у нас много разных индикаторов на разных платформах.
Для непосредственных клиентов валютных операций не столько курс вырос, а увеличился спрэд между покупкой и продажей, и увеличились транзакционные издержки по покупке и продаже валюты.
Каково фундаментальное обоснование происходящего сейчас процесса валютного ценообразования?
Макроэкономическое моделирование спроса и предложения валюты на основе баланса импорта и экспорта страны еще в летний валютный кризис прошлого года показало расчетный курс 65 рублей за доллар, когда курс стремился к 100 рублям. Таким образом, в существовавшем тогда курсе, так же, как и сейчас, психологическая и инфраструктурная, связанная с санкциями, составляющая составляла 50% к макроэкономически обоснованному курсу. Сейчас эта поправка при немного увеличившемся макроэкономически обоснованном курсе валюты не превышает 70-80 рублей за доллар даже меньше.
Итак, главное, что увеличивает курс, – психологическая и инфраструктурная составляющая.
Психологию участников финансовых рынков изучают поведенческие финансы, применяя инструменты, которые созданы на основе заимствованных из психологии теорий, объясняющих поведение людей. В частности, в первый день после объявления о санкциях против биржи на валютном рынке работала эвристика аффекта, когда участники финансового рынка находятся под впечатлением сильного шока и четко следуют своему основном алгоритму поведения.
Изучение поведенческих особенностей на валютном рынке, проводившееся на протяжении всех валютных кризисов с 1998 года, измеряет, во-первых, курсовой спрэд, во-вторых - ожидания клиентов валютных операций того или иного уровня роста курса.
Опрос об ожидаемом курсе доллара в день после объявления санкций:
Результаты здесь таковы, что спрэд валютного курса вчера, в самый главный день валютного шока был такой же, как спрэд год назад, а ожидания уровня роста – в три раза меньше, чем ожидания в прошлые кризисы в 20-21 годах. При этом спрэд курсов в 2022 году был в три раза меньше, чем сейчас.
Что касается инфраструктурной составляющей. Действительно, сейчас происходит перенастройка механизма валютной торговли. Вместо отлаженного на протяжении многих лет, технологически и регуляторно совершенного механизма торговли на Мосбирже появляется множество валютно-обменных площадок.
У клиентов валютно-обменных операций появляются страхи администрирования этих площадок. Они совершенно необоснованны. У нас прекрасное, компетентное регулирование валютно-финансового рынка. Никакого злоупотребления при таком мощном контроле за банковской сферой не будет.
Опасения по поводу того, что можно сильно проиграть на курсе при отсутствии единого рыночного индикатора также не обоснованы. В настоящий момент при существующем уровне информационного покрытия финансовой сферы у клиентов валютно-обменных операций уже имеется большой массив данных по котировкам. К моменту окончательной перестройки торговли валютой, которая ожидается уже к концу лета, у клиентов, наоборот, появится возможность даже выиграть на курсовых разницах в разных валютных обменниках.
Самый главный момент. В настоящее время происходит беспрецедентная перестройка механизма международной торговли, валютных операций, финансовой сферы. Происходит она в условиях крупного силового противостояния. Разумеется, при этом не все действия участников афишируются, не все задействованные механизмы сразу становятся явными. Выводы, которые здесь представлены, сделаны на основе многолетних научных исследований и подтверждаются практикой, многолетними наблюдениями за валютным рынком.
Интересны замеры предпочтений инвесторами той или иной валюты.
Если в ноябре 2023 года, до события 12.06.2024 года, они выглядели так:
То на третий день валютного кризиса они выглядели следующим образом:
Если в конце прошлого года юань и доллар США были равны по популярности, то после событий 12.06 юань обогнал по популярности доллар США в два раза.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В нашем случае мы видим внеэкономические меры, предпринятые в этой валютной войне как раз в ситуации, когда рубль хорошо укрепился и имел самые благоприятные прогнозы, как и положительные прогнозы по всей нашей экономике в целом.
Так что не надо думать, что, несмотря на всю беспрецедентность происходящих событий, мы вне общемирового экономического тренда.
Утверждать, что курс вырос, можно с определенными оговорками. Если мы посмотрим на сайт Банка России, то мы увидим, что официальный курс снизился. Если мы посмотрим в мобильное приложение некоторых банков, то мы увидим невероятные значения курса доллара США: покупка по 10 рублей, продажа – по 200. Если мы зайдем на информационные агрегаторы курсов наличной валюты, то мы увидим, что курс покупки валюты снизился относительно значений прошлой недели примерно на 4-5 рублей, и настолько же вырос курс продажи.
Итак, какие выводы из этого?
Мы лишились авторитетного рыночного индикатора, основанного на биржевом механизме образования с большим количеством участников на высокотехнологичной платформе. Теперь у нас много разных индикаторов на разных платформах.
Для непосредственных клиентов валютных операций не столько курс вырос, а увеличился спрэд между покупкой и продажей, и увеличились транзакционные издержки по покупке и продаже валюты.
Каково фундаментальное обоснование происходящего сейчас процесса валютного ценообразования?
Макроэкономическое моделирование спроса и предложения валюты на основе баланса импорта и экспорта страны еще в летний валютный кризис прошлого года показало расчетный курс 65 рублей за доллар, когда курс стремился к 100 рублям. Таким образом, в существовавшем тогда курсе, так же, как и сейчас, психологическая и инфраструктурная, связанная с санкциями, составляющая составляла 50% к макроэкономически обоснованному курсу. Сейчас эта поправка при немного увеличившемся макроэкономически обоснованном курсе валюты не превышает 70-80 рублей за доллар даже меньше.
Итак, главное, что увеличивает курс, – психологическая и инфраструктурная составляющая.
Психологию участников финансовых рынков изучают поведенческие финансы, применяя инструменты, которые созданы на основе заимствованных из психологии теорий, объясняющих поведение людей. В частности, в первый день после объявления о санкциях против биржи на валютном рынке работала эвристика аффекта, когда участники финансового рынка находятся под впечатлением сильного шока и четко следуют своему основном алгоритму поведения.
Изучение поведенческих особенностей на валютном рынке, проводившееся на протяжении всех валютных кризисов с 1998 года, измеряет, во-первых, курсовой спрэд, во-вторых - ожидания клиентов валютных операций того или иного уровня роста курса.
Опрос об ожидаемом курсе доллара в день после объявления санкций:
Результаты здесь таковы, что спрэд валютного курса вчера, в самый главный день валютного шока был такой же, как спрэд год назад, а ожидания уровня роста – в три раза меньше, чем ожидания в прошлые кризисы в 20-21 годах. При этом спрэд курсов в 2022 году был в три раза меньше, чем сейчас.
Что касается инфраструктурной составляющей. Действительно, сейчас происходит перенастройка механизма валютной торговли. Вместо отлаженного на протяжении многих лет, технологически и регуляторно совершенного механизма торговли на Мосбирже появляется множество валютно-обменных площадок.
У клиентов валютно-обменных операций появляются страхи администрирования этих площадок. Они совершенно необоснованны. У нас прекрасное, компетентное регулирование валютно-финансового рынка. Никакого злоупотребления при таком мощном контроле за банковской сферой не будет.
Опасения по поводу того, что можно сильно проиграть на курсе при отсутствии единого рыночного индикатора также не обоснованы. В настоящий момент при существующем уровне информационного покрытия финансовой сферы у клиентов валютно-обменных операций уже имеется большой массив данных по котировкам. К моменту окончательной перестройки торговли валютой, которая ожидается уже к концу лета, у клиентов, наоборот, появится возможность даже выиграть на курсовых разницах в разных валютных обменниках.
Самый главный момент. В настоящее время происходит беспрецедентная перестройка механизма международной торговли, валютных операций, финансовой сферы. Происходит она в условиях крупного силового противостояния. Разумеется, при этом не все действия участников афишируются, не все задействованные механизмы сразу становятся явными. Выводы, которые здесь представлены, сделаны на основе многолетних научных исследований и подтверждаются практикой, многолетними наблюдениями за валютным рынком.
Интересны замеры предпочтений инвесторами той или иной валюты.
Если в ноябре 2023 года, до события 12.06.2024 года, они выглядели так:
То на третий день валютного кризиса они выглядели следующим образом:
Если в конце прошлого года юань и доллар США были равны по популярности, то после событий 12.06 юань обогнал по популярности доллар США в два раза.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter