28 декабря 2009 slon.ru
Ралли – искусственное: плод усилий ФРС, а все, сказанное про «зеленые ростки» и рост на надеждах, - дымовая завеса, скрывающая этот факт
Первой жертвой кризиса пала статистика. Повсеместно, за исключением разве что ЕС, – да и то, видимо, потому что в странах Евросоюза, помимо единого Евростата, сохранились свои статистические службы, каждая из которых еще и зорко следит за соседями.
Отличился Китай, в котором всю первую половину года на фоне значительного падения потребления электроэнергии росло промпроизводство, в то время как в прошлом годовой процент прироста промпроизводства был практически равен проценту прироста потребления электроэнергии за тот же период. Но, видимо, именно в кризисном 2009-м Китай сделал мощный прорыв, позволяющий наращивать выпуск промышленности не увеличивая, а наоборот, уменьшая потребление электроэнергии. В итоге, за 11 месяцев промпроизводство выросло в этой стране на 10,3%, а потребление электроэнергии – всего на 4,77%. Таким образом, если считать, что в 2009 никакого прорыва в энергосберегающих технологиях в Китае не произошло, на основе опыта прошлых лет приходится признать, что в реальности рост промпроизводства составил не более 5%, а вовсе не 10 с лишним, как о том отчитываются китайские статистики. Лишний раз это подтверждает структура потребления электроэнергии в Китае в январе – ноябре 2009.
Прирост в промышленности составил 2,6%, прирост в сельском хозяйстве – 8%, зато прирост потребления в сфере услуг – аж целых 11%. При этом в ноябре потребление электроэнергии скакнуло к ноябрю прошлого года аж на 27,6%. Ну, надо было хоть как-то Китаю выровнять данные по ВВП и промпроизводсту, с одной стороны, и энергопотреблению – с другой? Если очистить данные за январь – ноябрь 2009 года от необъяснимого ноябрьского скачка, то прирост потребления электроэнергии за 11 месяцев составит всего 2,6%. Скорее всего, так дело и обстоит. Либо придется признать, что 10 месяцев значительная часть мощностей китайской промышленности стояла, а в ноябре до нее – промышленности – наконец докатился вызванный кредитной накачкой бум спроса, и промышленность заработала. Но произошло это только в ноябре, а значит, до того имел место если не спад, то, в лучшем случае, – нулевой рост.
В общем, если все человечество уходящий год облагодетельствовал мемом «британские ученые», то лично меня – созвучным с ним «китайские статистики».
Отличились и США. Впрочем, статистика в этой стране уже давно была «заточена» под сокрытие реального уровня стоящих перед этой страной проблем: начиная с методики подсчета ВВП с такими извращениями, как «гедонистические индексы», и заканчивая не столь уж и давними реформами методики подсчета инфляции, позволяющей занижать таковую, а значит, завышать ВВП, и методики подсчета безработных, и позволяющей занижать таковую едва ли не вдвое. Впрочем, всем, кто имеет хоть какое-то отношение к фондовым и товарным рынкам, ничего такого доказывать не придется: «сокращение» уровня безработицы в ноябре было шито такими белыми нитками, что даже американский фондовый рынок отказался считать таковое положительным фактом. Не говоря уже о такой странной последовательности: 31 июля выходят данные о пересмотре уровня ВВП США аж за 80 последних лет, а спустя три месяца оказывается, что кризис в экономике США закончился, сменившись ростом, – впрочем, с каждой правкой все менее заметным (от убедительных 3,8% рост в третьем квартале сократился до 2,2% – ничего себе ошибочка «весом» в 1,6 пункта! – это, кстати, показывает уровень статпогрешности в США).
То же и с Японией, которая «поправила» свой экономический рост в 4 раза и теперь самим фактом своего существования таковой обязан наличествующей в японской экономике дефляции. То есть очень может быть, что никакого роста в третьей экономике мира вовсе и нет. Как, впрочем, и в первой.
Ну, а в России – стоило уйти в отставку предыдущему главе Росстата, прямо заявившему о том, что на него давит МЭР с целью заставить статистическое ведомство фальсифицировать экономические данные в сторону серьезного улучшения, – как все пошло на лад. И индустрия в ноябре сработала уже лучше ноября прошлого года, и спад ВВП совсем уж – если смотреть по составляющим – прекратился, а доходы населения так и вовсе выросли. В это можно было бы поверить – живи вы не в России, не случись такая радость сразу вслед за приходом на пост главы Росстата нового человека, а также не выдай премьер Путин в сентябре этого года «ориентиров» по инфляции (а значит, важному для подсчета ВВП индексу-дефлятору) и ВВП. Ах да – еще цены не росли в течение нескольких месяцев. Вам тоже так кажется?
В общем, не знаю, как вам, а для меня, когда речь идет о статистике, притом не только российской, – «пациент, скорее, мертв, чем жив». А ведь современная фальсификация статистики – это своего рода аналог средневековой «порчи монеты», из каких бы благих побуждения таковая не совершалась.
Финансовый кризис завершился – потому что для борьбы с таковым есть стопроцентно работающий метод: накачка ликвидностью. И теперь завершение финансового кризиса (или, если угодно – острой фазы такового) нам вовсю пытаются продать как завершение кризиса вообще. Относительно «завершения» кризиса в реальном секторе все, что можно было сказать, я сказал раньше, вот тут.
Весь год многих из нас радовало ралли на фондовом рынке США – на протяжении долгого времени едва ли не единственная хорошая новость с того берега Атлантического океана. Рассмотрим его пристальнее, для чего воспользуемся любезно предоставленным Егором Сусиным графиком, показывающим корреляцию между ростом индекса SP и выкупом ФРС на свой баланс принадлежащих банкам ипотечных MBS (динамика индекс SP сдвинута на три недели назад – именно таков временной лаг между очередной порцией выкупаемых ФРС бумаг и ростом фондового индекса):
Что же мы видим? А видим мы следующее: ралли на фондовом рынке США началось в середине марта. Покупка ФРС ипотечных бумаг у банков стартовала во второй декаде февраля, когда всего за 10 дней было выкуплено MBS на сумму примерно в 70 млрд долларов. После недели без покупок 11 марта ФРС начала новый этап выкупа MBS – и всего за неделю было приобретено бумаг на 170 млрд долл. Вот тут, как в том анекдоте, «им карта и пошла». Далее, как мы видим, индекс SP с лагом в 3 недели достаточно четко коррелирует с динамикой приобретения ФРС ипотечных бумаг. Стоит той остановить выкуп – и индекс в большинстве случаев даже не останавливает рост, а падает.
О чем это говорит? А ровным счетом о том, что ралли – искусственное, и есть плод усилий ФРС. А все, сказанное про «зеленые ростки» и рост на надеждах, – дымовая завеса, скрывающая этот факт.
Максим Авербух
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Первой жертвой кризиса пала статистика. Повсеместно, за исключением разве что ЕС, – да и то, видимо, потому что в странах Евросоюза, помимо единого Евростата, сохранились свои статистические службы, каждая из которых еще и зорко следит за соседями.
Отличился Китай, в котором всю первую половину года на фоне значительного падения потребления электроэнергии росло промпроизводство, в то время как в прошлом годовой процент прироста промпроизводства был практически равен проценту прироста потребления электроэнергии за тот же период. Но, видимо, именно в кризисном 2009-м Китай сделал мощный прорыв, позволяющий наращивать выпуск промышленности не увеличивая, а наоборот, уменьшая потребление электроэнергии. В итоге, за 11 месяцев промпроизводство выросло в этой стране на 10,3%, а потребление электроэнергии – всего на 4,77%. Таким образом, если считать, что в 2009 никакого прорыва в энергосберегающих технологиях в Китае не произошло, на основе опыта прошлых лет приходится признать, что в реальности рост промпроизводства составил не более 5%, а вовсе не 10 с лишним, как о том отчитываются китайские статистики. Лишний раз это подтверждает структура потребления электроэнергии в Китае в январе – ноябре 2009.
Прирост в промышленности составил 2,6%, прирост в сельском хозяйстве – 8%, зато прирост потребления в сфере услуг – аж целых 11%. При этом в ноябре потребление электроэнергии скакнуло к ноябрю прошлого года аж на 27,6%. Ну, надо было хоть как-то Китаю выровнять данные по ВВП и промпроизводсту, с одной стороны, и энергопотреблению – с другой? Если очистить данные за январь – ноябрь 2009 года от необъяснимого ноябрьского скачка, то прирост потребления электроэнергии за 11 месяцев составит всего 2,6%. Скорее всего, так дело и обстоит. Либо придется признать, что 10 месяцев значительная часть мощностей китайской промышленности стояла, а в ноябре до нее – промышленности – наконец докатился вызванный кредитной накачкой бум спроса, и промышленность заработала. Но произошло это только в ноябре, а значит, до того имел место если не спад, то, в лучшем случае, – нулевой рост.
В общем, если все человечество уходящий год облагодетельствовал мемом «британские ученые», то лично меня – созвучным с ним «китайские статистики».
Отличились и США. Впрочем, статистика в этой стране уже давно была «заточена» под сокрытие реального уровня стоящих перед этой страной проблем: начиная с методики подсчета ВВП с такими извращениями, как «гедонистические индексы», и заканчивая не столь уж и давними реформами методики подсчета инфляции, позволяющей занижать таковую, а значит, завышать ВВП, и методики подсчета безработных, и позволяющей занижать таковую едва ли не вдвое. Впрочем, всем, кто имеет хоть какое-то отношение к фондовым и товарным рынкам, ничего такого доказывать не придется: «сокращение» уровня безработицы в ноябре было шито такими белыми нитками, что даже американский фондовый рынок отказался считать таковое положительным фактом. Не говоря уже о такой странной последовательности: 31 июля выходят данные о пересмотре уровня ВВП США аж за 80 последних лет, а спустя три месяца оказывается, что кризис в экономике США закончился, сменившись ростом, – впрочем, с каждой правкой все менее заметным (от убедительных 3,8% рост в третьем квартале сократился до 2,2% – ничего себе ошибочка «весом» в 1,6 пункта! – это, кстати, показывает уровень статпогрешности в США).
То же и с Японией, которая «поправила» свой экономический рост в 4 раза и теперь самим фактом своего существования таковой обязан наличествующей в японской экономике дефляции. То есть очень может быть, что никакого роста в третьей экономике мира вовсе и нет. Как, впрочем, и в первой.
Ну, а в России – стоило уйти в отставку предыдущему главе Росстата, прямо заявившему о том, что на него давит МЭР с целью заставить статистическое ведомство фальсифицировать экономические данные в сторону серьезного улучшения, – как все пошло на лад. И индустрия в ноябре сработала уже лучше ноября прошлого года, и спад ВВП совсем уж – если смотреть по составляющим – прекратился, а доходы населения так и вовсе выросли. В это можно было бы поверить – живи вы не в России, не случись такая радость сразу вслед за приходом на пост главы Росстата нового человека, а также не выдай премьер Путин в сентябре этого года «ориентиров» по инфляции (а значит, важному для подсчета ВВП индексу-дефлятору) и ВВП. Ах да – еще цены не росли в течение нескольких месяцев. Вам тоже так кажется?
В общем, не знаю, как вам, а для меня, когда речь идет о статистике, притом не только российской, – «пациент, скорее, мертв, чем жив». А ведь современная фальсификация статистики – это своего рода аналог средневековой «порчи монеты», из каких бы благих побуждения таковая не совершалась.
Финансовый кризис завершился – потому что для борьбы с таковым есть стопроцентно работающий метод: накачка ликвидностью. И теперь завершение финансового кризиса (или, если угодно – острой фазы такового) нам вовсю пытаются продать как завершение кризиса вообще. Относительно «завершения» кризиса в реальном секторе все, что можно было сказать, я сказал раньше, вот тут.
Весь год многих из нас радовало ралли на фондовом рынке США – на протяжении долгого времени едва ли не единственная хорошая новость с того берега Атлантического океана. Рассмотрим его пристальнее, для чего воспользуемся любезно предоставленным Егором Сусиным графиком, показывающим корреляцию между ростом индекса SP и выкупом ФРС на свой баланс принадлежащих банкам ипотечных MBS (динамика индекс SP сдвинута на три недели назад – именно таков временной лаг между очередной порцией выкупаемых ФРС бумаг и ростом фондового индекса):
Что же мы видим? А видим мы следующее: ралли на фондовом рынке США началось в середине марта. Покупка ФРС ипотечных бумаг у банков стартовала во второй декаде февраля, когда всего за 10 дней было выкуплено MBS на сумму примерно в 70 млрд долларов. После недели без покупок 11 марта ФРС начала новый этап выкупа MBS – и всего за неделю было приобретено бумаг на 170 млрд долл. Вот тут, как в том анекдоте, «им карта и пошла». Далее, как мы видим, индекс SP с лагом в 3 недели достаточно четко коррелирует с динамикой приобретения ФРС ипотечных бумаг. Стоит той остановить выкуп – и индекс в большинстве случаев даже не останавливает рост, а падает.
О чем это говорит? А ровным счетом о том, что ралли – искусственное, и есть плод усилий ФРС. А все, сказанное про «зеленые ростки» и рост на надеждах, – дымовая завеса, скрывающая этот факт.
Максим Авербух
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу