19 июня 2024 БКС Экспресс | Сургутнефтегаз
В последние дни рубль заметно укрепился, но вряд ли будет таким долго. Впрочем, если курс останется в районе 85 руб. за доллар, то наш прогноз дивидендов по привилегированным акциям Сургутнефтегаза снизится до 4,1 руб. с 7,7 руб. на акцию, а доходность — до 6% с 11%. И «обычка», и «префы» компании выглядят переоцененными, и сильный рубль может вызвать коррекцию.
Главное
• Укрепление рубля после санкций против Мосбиржи, вероятно, временное.
• Если рубль останется сильным, то снизим прогноз дивидендов по «префам».
• Выплаты по «префам» зависят от влияния курсовых разниц на «кубышку». Рекордные дивиденды за 2023 г. за счет $11,5 млрд валютной прибыли.
• При курсе 95 руб. за доллар на конец 2024 г. дивиденды будут 7,7 руб. Доходность составляет 11%. При 85 руб. за доллар выплаты упадут до 4,2 руб. на акцию с доходностью 6%.
• Сильный рубль может спровоцировать коррекцию в обеих бумагах.
В деталях
Рубль укрепляется к доллару, но вряд ли это надолго. В первые дни после введения санкций против Мосбиржи в торгах валютой царила неопределенность. Вкупе с ростом цен на нефть и обязательной продажей валютной выручки экспортеров вырос спрос на рубли. Как итог, курс рубля подскочил с порядка 90 руб. до 85 руб. за доллар к закрытию торгов во вторник.
На момент подготовки отчета в середине среды рубль стоил порядка 84,7 за доллар. Вероятно, такая ситуация не продлится долго — ждем, что рубль вернется к отметке 90 руб. в ближайшие недели или месяцы.
Крепче рубль — слабее прогнозы дивидендов за 2024 г. Вряд ли рубль останется таким крепким до конца года, но если это произойдет, то прогнозы дивидендов по «префам» Сургутнефтегаза будут понижены. Исторически компания платила куда более высокие дивиденды по «префам», чем по «обычке» ввиду слабого рубля к доллару США. Весомый вклад в чистую прибыль вносил доход от курсовых разниц по легендарной «кубышке», размер которой сейчас превышает $60 млрд.
К концу прошлого года курс упал с 70 руб. до порядка 90 руб. за доллар. В результате курсовой доход Сургутнефтегаз составил $11,5 млрд, а чистая прибыль — $15,7 млрд. По уставу компания должна направлять на дивиденды по привилегированным бумагам 40% прибыли на акцию. За 2023 г. выплата по «префам» составила рекордные 12,29 на акцию с дивдоходностью 22%.
Считаем, что эта сумма уже учтена в котировках, и инвесторам стоит следить за прогнозом на 2024 г. Как показывает график, если рубль завершит год на уровне 95 руб. за доллар, что близко к нашему прогнозу, дивиденды по «префам» Сургутнефтегаза могут составить 7,7 на акцию с доходностью 11%. А при курсе 85 руб. за доллар дивиденды будут на уровне 4,1 с доходностью 6%.
Таким образом, укрепление курса на один рубль снижает дивиденды по «префам» на 0,35 руб. на акцию, а доходность — на 0,5%. Ожидаемая дивдоходность по обычке при этом во всех этих сценариях не меняется и остается около 3%. У нас «Негативный» взгляд как на привилегированные, так и на обыкновенные акции Сургутнефтегаза.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Укрепление рубля после санкций против Мосбиржи, вероятно, временное.
• Если рубль останется сильным, то снизим прогноз дивидендов по «префам».
• Выплаты по «префам» зависят от влияния курсовых разниц на «кубышку». Рекордные дивиденды за 2023 г. за счет $11,5 млрд валютной прибыли.
• При курсе 95 руб. за доллар на конец 2024 г. дивиденды будут 7,7 руб. Доходность составляет 11%. При 85 руб. за доллар выплаты упадут до 4,2 руб. на акцию с доходностью 6%.
• Сильный рубль может спровоцировать коррекцию в обеих бумагах.
В деталях
Рубль укрепляется к доллару, но вряд ли это надолго. В первые дни после введения санкций против Мосбиржи в торгах валютой царила неопределенность. Вкупе с ростом цен на нефть и обязательной продажей валютной выручки экспортеров вырос спрос на рубли. Как итог, курс рубля подскочил с порядка 90 руб. до 85 руб. за доллар к закрытию торгов во вторник.
На момент подготовки отчета в середине среды рубль стоил порядка 84,7 за доллар. Вероятно, такая ситуация не продлится долго — ждем, что рубль вернется к отметке 90 руб. в ближайшие недели или месяцы.
Крепче рубль — слабее прогнозы дивидендов за 2024 г. Вряд ли рубль останется таким крепким до конца года, но если это произойдет, то прогнозы дивидендов по «префам» Сургутнефтегаза будут понижены. Исторически компания платила куда более высокие дивиденды по «префам», чем по «обычке» ввиду слабого рубля к доллару США. Весомый вклад в чистую прибыль вносил доход от курсовых разниц по легендарной «кубышке», размер которой сейчас превышает $60 млрд.
К концу прошлого года курс упал с 70 руб. до порядка 90 руб. за доллар. В результате курсовой доход Сургутнефтегаз составил $11,5 млрд, а чистая прибыль — $15,7 млрд. По уставу компания должна направлять на дивиденды по привилегированным бумагам 40% прибыли на акцию. За 2023 г. выплата по «префам» составила рекордные 12,29 на акцию с дивдоходностью 22%.
Считаем, что эта сумма уже учтена в котировках, и инвесторам стоит следить за прогнозом на 2024 г. Как показывает график, если рубль завершит год на уровне 95 руб. за доллар, что близко к нашему прогнозу, дивиденды по «префам» Сургутнефтегаза могут составить 7,7 на акцию с доходностью 11%. А при курсе 85 руб. за доллар дивиденды будут на уровне 4,1 с доходностью 6%.
Таким образом, укрепление курса на один рубль снижает дивиденды по «префам» на 0,35 руб. на акцию, а доходность — на 0,5%. Ожидаемая дивдоходность по обычке при этом во всех этих сценариях не меняется и остается около 3%. У нас «Негативный» взгляд как на привилегированные, так и на обыкновенные акции Сургутнефтегаза.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter