25 июня 2024 БКС Экспресс Миронюк Евгений
Предпочитаете надежные инвестиции? Значит, новая стратегия доверительного управления «Долгосрочные облигации» будет вам интересна. В структуре — государственные облигации с фиксированным купоном. Ключевая ставка остается на высоком уровне, а значит, приближается время для фиксации высоких доходностей по облигациям на средне- и долгосрочную перспективы.
В среднесрочной перспективе начало смягчения Банком России денежно-кредитной политики приведет к снижению доходности к погашению и соответствующему росту стоимости долговых бумаг в портфеле.
Высокие доходности сохранятся
Высокая ключевая ставка — это надолго, как минимум до конца 2024 г. Об этом говорят прогнозы как самого ЦБ РФ (по средней ключевой ставке), так и рынка. Июньское заседание Центробанка прошло в серых тонах: инфляция все еще находится на повышенном уровне. Дальнейшая статистика подтверждает тренды, на которых акцентирует внимание регулятор. В годовом выражении, по оценке Минэкономразвития, рост цен на 17 июня вырос до 8,46%. Июньские инфляционные ожидания населения, по данным Банка России, также не добавляют оптимизма: увеличение до 11,9% против 11,7% в мае.
Замедление кредитования идет недостаточно быстро, а инфляционные ожидания населения не заякорены. В этих условиях рынку ОФЗ не оставалось ничего иного как продолжить снижение. В дополнении к этому Минфин РФ продолжает давить рынок ОФЗ, предлагая новые выпуски с постоянным/фиксированным купоном. Дебютный аукцион долгосрочного «фикса» 26245 был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. На этом фоне помимо предложения флоатеров Минфин может пойти на увеличение премии при размещении ОФЗ.
Рекомендуем обратить внимание на ДУ «Долгосрочные облигации» с совокупной прогнозируемой доходностью на ближайший год 23%* gross. В состав фонда включены надежные российские облигации с большой долей бумаг, выигрывающих от высокой ключевой ставки.
Как не упустить момент «разворота»
Управляющий активами стратегии ДУ ежедневно отслеживает тенденции на рынке облигаций. Настало время готовится к снижению ключевой ставки, которое может начаться в конце 2024 г. или в 2025 г. В состав стратегии «Долгосрочные облигации» управляющий подбирает ОФЗ с высокой дюрацией (5–8 лет), чтобы заработать на переоценке тела облигации в момент снижения таких доходностей в дополнении к купонной доходности.
Менее агрессивные аукционы Минфина, а также поступательное снижение ставки ЦБ в 2025 г., в свою очередь приведут к снижению доходности YTM на 3% за год. В таких условиях работает правило — чем выше срок (дюрация), тем выше доход. По нашим расчетам доходность по длинным ОФЗ будет превышать 30% за год. Например, доход за год по ОФЗ 26243 (дата погашения в 2038 г.) составит 33% при YTM 14,8% на 14-летнем периоде.
Доходность к погашению (YTM) — это общая доходность, которую получит инвестор к погашению (оферте) облигации. В неё входят купоны, рост стоимости облигации и реинвестирование.
Однако в зависимости от траектории ключевой ставки условная доходность ОФЗ на горизонте 12 ближайших месяцев может значительно варьироваться. Наименьший разброс значений доходности в зависимости от сценария показывают «короткие» ОФЗ, но с точки зрения показателя риск/доходность всё же интереснее долгосрочные гособлигации.
В итоге
При относительно скромных текущих результатах большинства облигационных фондов на фоне практически не прекращающейся коррекционной динамики в долговых бумагах (при ужесточении ДКП) приближается наилучший момент для инвестирования. Это возможность на горизонте 3-х и более лет получить (зафиксировать) доходность выше значения ключевой ставки ЦБ.
Важным плюсом приобретения облигаций посредством ДУ становится возможность получения ежеквартальных выплат, распределяемых при начислении эмитентами облигаций купонного дохода. Также предусмотрена возможность пополнения и частичного вывода средств.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В среднесрочной перспективе начало смягчения Банком России денежно-кредитной политики приведет к снижению доходности к погашению и соответствующему росту стоимости долговых бумаг в портфеле.
Высокие доходности сохранятся
Высокая ключевая ставка — это надолго, как минимум до конца 2024 г. Об этом говорят прогнозы как самого ЦБ РФ (по средней ключевой ставке), так и рынка. Июньское заседание Центробанка прошло в серых тонах: инфляция все еще находится на повышенном уровне. Дальнейшая статистика подтверждает тренды, на которых акцентирует внимание регулятор. В годовом выражении, по оценке Минэкономразвития, рост цен на 17 июня вырос до 8,46%. Июньские инфляционные ожидания населения, по данным Банка России, также не добавляют оптимизма: увеличение до 11,9% против 11,7% в мае.
Замедление кредитования идет недостаточно быстро, а инфляционные ожидания населения не заякорены. В этих условиях рынку ОФЗ не оставалось ничего иного как продолжить снижение. В дополнении к этому Минфин РФ продолжает давить рынок ОФЗ, предлагая новые выпуски с постоянным/фиксированным купоном. Дебютный аукцион долгосрочного «фикса» 26245 был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. На этом фоне помимо предложения флоатеров Минфин может пойти на увеличение премии при размещении ОФЗ.
Рекомендуем обратить внимание на ДУ «Долгосрочные облигации» с совокупной прогнозируемой доходностью на ближайший год 23%* gross. В состав фонда включены надежные российские облигации с большой долей бумаг, выигрывающих от высокой ключевой ставки.
Как не упустить момент «разворота»
Управляющий активами стратегии ДУ ежедневно отслеживает тенденции на рынке облигаций. Настало время готовится к снижению ключевой ставки, которое может начаться в конце 2024 г. или в 2025 г. В состав стратегии «Долгосрочные облигации» управляющий подбирает ОФЗ с высокой дюрацией (5–8 лет), чтобы заработать на переоценке тела облигации в момент снижения таких доходностей в дополнении к купонной доходности.
Менее агрессивные аукционы Минфина, а также поступательное снижение ставки ЦБ в 2025 г., в свою очередь приведут к снижению доходности YTM на 3% за год. В таких условиях работает правило — чем выше срок (дюрация), тем выше доход. По нашим расчетам доходность по длинным ОФЗ будет превышать 30% за год. Например, доход за год по ОФЗ 26243 (дата погашения в 2038 г.) составит 33% при YTM 14,8% на 14-летнем периоде.
Доходность к погашению (YTM) — это общая доходность, которую получит инвестор к погашению (оферте) облигации. В неё входят купоны, рост стоимости облигации и реинвестирование.
Однако в зависимости от траектории ключевой ставки условная доходность ОФЗ на горизонте 12 ближайших месяцев может значительно варьироваться. Наименьший разброс значений доходности в зависимости от сценария показывают «короткие» ОФЗ, но с точки зрения показателя риск/доходность всё же интереснее долгосрочные гособлигации.
В итоге
При относительно скромных текущих результатах большинства облигационных фондов на фоне практически не прекращающейся коррекционной динамики в долговых бумагах (при ужесточении ДКП) приближается наилучший момент для инвестирования. Это возможность на горизонте 3-х и более лет получить (зафиксировать) доходность выше значения ключевой ставки ЦБ.
Важным плюсом приобретения облигаций посредством ДУ становится возможность получения ежеквартальных выплат, распределяемых при начислении эмитентами облигаций купонного дохода. Также предусмотрена возможность пополнения и частичного вывода средств.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу