26 июня 2024 БКС Экспресс
Аналитики БКС поделились глобальным взглядом на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги в стратегии на III квартал 2024 г. Оценка сектора удобрений — «Нейтральная». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.
Главное
• Взгляд на сектор: «Нейтральный».
• Средний потенциал роста: 20%.
В деталях
Для производителей удобрений важны экспортные цены (значительная часть объемов идет на экспорт), валютные курсы и объемы производства/реализации и экспорта. Цены на фосфорные удобрения остаются выше средних значений за несколько лет. В более долгосрочной перспективе ценообразование остается ключевым фактором (DAP/MAP чуть выше $500/т). Следовательно, если цены вдруг снизятся, наши среднесрочные прогнозы могут сильно упасть, что повлияет на оценку ФосАгро.
Новая экспортная пошлина в размере 10% действует c 1 октября 2023 г. и до конца 2024 г. (при курсе выше 80 руб. за доллар). С 1 января 2025 г. будет действовать повышенный НДПИ, хотя размер фискальных изъятий в 2025 г. будет меньше, чем в 2024 г. (рост НДПИ меньше, чем 10%-ная экспортная пошлина).
Курс рубля достаточно волатилен, но наши прогнозы по рублю на 2024–2025 гг. не меняются — ожидается ослабление рубля. Введение экспортных пошлин приводит к росту обязательств и давлению на прибыль и дивиденды до конца 2024 г.
Важнейшая переменная — способность беспрепятственно экспортировать объемы, поскольку санкции, локдауны и логистические сбои могут существенно повлиять на бизнес-модель и выручку ФосАгро.
Ежегодно ФосАгро производит и продает около 8 млн т фосфорных и 2,5 млн т азотных удобрений, при этом большая часть объемов идет на экспорт. Локальные цены практически аналогичны экспортным, поэтому мы закладываем одну цену в нашу модель. Объемы меняются несильно, хотя некоторые изменения есть. В частности, мы ожидаем рост объема производства сложных удобрений в 2025 г. Следовательно, ключевая переменная — это цена. В 2021–2023 гг. цены сильно менялись, двигаясь то вверх, то вниз.
Активы ФосАгро включают добывающее предприятие в Мурманской области и заводы по производству удобрений в Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях. Компания генерирует положительный свободный денежный поток, значительная часть которого распределяется среди акционеров.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Взгляд на сектор: «Нейтральный».
• Средний потенциал роста: 20%.
В деталях
Для производителей удобрений важны экспортные цены (значительная часть объемов идет на экспорт), валютные курсы и объемы производства/реализации и экспорта. Цены на фосфорные удобрения остаются выше средних значений за несколько лет. В более долгосрочной перспективе ценообразование остается ключевым фактором (DAP/MAP чуть выше $500/т). Следовательно, если цены вдруг снизятся, наши среднесрочные прогнозы могут сильно упасть, что повлияет на оценку ФосАгро.
Новая экспортная пошлина в размере 10% действует c 1 октября 2023 г. и до конца 2024 г. (при курсе выше 80 руб. за доллар). С 1 января 2025 г. будет действовать повышенный НДПИ, хотя размер фискальных изъятий в 2025 г. будет меньше, чем в 2024 г. (рост НДПИ меньше, чем 10%-ная экспортная пошлина).
Курс рубля достаточно волатилен, но наши прогнозы по рублю на 2024–2025 гг. не меняются — ожидается ослабление рубля. Введение экспортных пошлин приводит к росту обязательств и давлению на прибыль и дивиденды до конца 2024 г.
Важнейшая переменная — способность беспрепятственно экспортировать объемы, поскольку санкции, локдауны и логистические сбои могут существенно повлиять на бизнес-модель и выручку ФосАгро.
Ежегодно ФосАгро производит и продает около 8 млн т фосфорных и 2,5 млн т азотных удобрений, при этом большая часть объемов идет на экспорт. Локальные цены практически аналогичны экспортным, поэтому мы закладываем одну цену в нашу модель. Объемы меняются несильно, хотя некоторые изменения есть. В частности, мы ожидаем рост объема производства сложных удобрений в 2025 г. Следовательно, ключевая переменная — это цена. В 2021–2023 гг. цены сильно менялись, двигаясь то вверх, то вниз.
Активы ФосАгро включают добывающее предприятие в Мурманской области и заводы по производству удобрений в Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях. Компания генерирует положительный свободный денежный поток, значительная часть которого распределяется среди акционеров.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter