2 июля 2024 Fond&Flow
Сегодня хотел бы поговорить о металлургах — и их текущую ситуацию на рынке. Особое внимание хотел бы уделить ММК, но обсудим, конечно же, весь сектор.
⬛ От сплава к смыву: причины падения
Конечно, же все плохо. А кому сейчас хорошо?
Динамика акций ключевых игроков с конца весны:
🔻Северсталь: минус 23% (и это при том, что дивиденды были 12,5%!)
🔻НЛМК: обвал на 32% (дивиденды 10% не особо утешают, да?)
🔻ММК: снижение на 11% (дивиденды 4,9% – так себе утешение)
Почему так? Сильно глубоко копать не придется:
Во-первых, мировые цены на горячекатаную сталь падают, и падают довольно быстро. В России цены пока держатся (ММК даже немного выигрывает от этого), но не думаю что это надолго.
Во-вторых, строительный сектор, главный потребитель стали, начинает притормаживать.
Я думаю, многие слышали о льготной ипотеки, о которой говорили последние полгода с диким восхищением. Ее сворачивают… что печально. «А что сейчас все так плохо, что их нельзя рассматривать на покупку?» Смотрим:
▪️Северсталь: В данный момент выглядит хорошей лишь на долгосрок. Меня не покидает ощущение, что в данный период компания достигла своего потолка роста. В долгую ок.
▪️НЛМК: По графику можем увидеть, что сейчас закончился восходящий тренд. Долгосрочно не держу, средне-краткосрочно — не рассматриваю
▪️ММК: Компания хорошая, но точно не сейчас и уж точно не по этим ценам. Ниже подробнее.
🤔В итоге многое сейчас зависит от общей атмосферы рынка. Все в напряжении ждут решения по ключевой ставки. Предположительно 18-20% оптимизма не добавляют.
⬛«ММК: стальной друг на шатких ногах?»
На первый взгляд, отчет за первый квартал 2024 года выглядит неплохо: • Выручка выросла на 25,5% до 193 млрд рублей• EBITDA подскочила на 27,8% до 42 млрд рублей• Чистая прибыль увеличилась на 20,5% до 23,7 млрд рублей Почему все ещё не то? Главная проблема — FCF
Если посмотреть на Свободный денежный поток (FCF) – тот самый показатель, из которого выплачиваются желанные дивиденды, то начинает становится грустно:
❗FCF упал на 40,5% до 7,9 млрд рублей. Это всего 0,7 рубля на акцию!
Представьте, если бы ММК решил вернуться к квартальным дивидендам прямо сейчас – дивидендная доходность составила бы мизерные 1,2%. За год при таком раскладе можно рассчитывать максимум на 5-7% дивидендами.
И это я ещё не сказал про:
Снижение производства и продаж
Рост дебиторской задолженности
Увеличение запасов
Рост капитальных затрат
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба