Акции «Газпрома» и «НОВАТЭКа» в последние дни показывают растущую динамику, находясь на месячных максимумах. Бумаги дорожают после сильной коррекции в предыдущие месяцы. Котировки «НОВАТЭКа» опускались до уровня конца 2022 года, а «Газпром» и вовсе падал до минимумов с лета 2013 года.
Однако российский газ по-прежнему остается востребованным у европейских стран. Несмотря на сохраняющееся санкционное давление, прямой запрет на импорт из России в Европу отсутствует, и Евросоюз пока не спешит устранять эту зависимость. Наоборот, западные СМИ пишут, что ЕС стремится перезаключить контракт с «Газпромом» на поставки трубопроводного газа через Украину с 2025 года. А проект «НОВАТЭКа» - «Ямал СПГ» - занимает значительную долю в импорте ЕС сжиженного природного газа из России.
Какие перспективы у «Газпрома» и «НОВАТЭКа» в Европе? Почему ЕС не может обойтись без российского газа? Чего ожидать от акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа» в ближайшее время? Finam.ru опросил экспертов и собрал их мнения.
Европе нужен российский газ
По итогам шести месяцев 2024 года экспорт российского СПГ вырос на 2,7% год к году, до 16,79 млн тонн. А в страны ЕС показатель увеличился на 6,3%, до 9,7 млн тонн, пишет «Ъ». За этот же период Европа увеличила потребление трубопроводного газа из России на 27% г/г, до 15,4 млрд куб. м, а в июне поставки выросли на 23% г/г, до 2,5 млрд куб. м, сообщает газета «Ведомости».
Однако аналитик «Финама» Сергей Кауфман считает, что все это связано с относительно низкой базой прошлого года, когда поставки были снижены из-за теплой погоды. «Во втором полугодии годовая динамика в случае трубопроводного газа может быть нейтральной, а в случае СПГ показать более скромное увеличение», - подчеркивает эксперт.
Автор Telegram-канала «Лимон на чай» Евгений Коваленко, комментируя ситуацию с СПГ, отмечает, что Россия остается самым надежным и доступным поставщиком газа для европейского региона. «У ЕС вроде и была надежда на ближневосточный газ, но в регионе сохраняется слишком уж нестабильная обстановка, а Красное море по-прежнему «штормит» от нападений на торговые суда, и конца им пока не видно. И поэтому ямальский газ «НОВАТЭКа» на этом фоне (да и без него) выходит дешевле и выгоднее», - пишет эксперт.
Немецкая газета Handelsblatt опубликовала статью, в которой утверждается, что правительство Германии и Еврокомиссия ведут переговоры с государствами ЕС о заключении нового контракта о поставках российского газа, поскольку действующее соглашение заканчивается 31 декабря этого года.
Коваленко полагает, что новый контракт будет заключен между «Газпром экспорт» и европейским энергетическим предприятием, которое будет покупать газ на российско-украинской границе, направлять его в ЕС и платить «Оператору газотранспортной системы Украины» за транзит. «Относительно дешевый газ как воздух нужен экономике Евросоюза. Здесь и промышленность, и удобрения, и отопление - да много всего можно сделать за счет российского газа. Поэтому не мытьем, так катаньем, но голубое топливо с севера найдет путь до европейских потребителей», - заключил он.
Президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов придерживается того же мнения, добавляя, что в средне- и долгосрочной перспективе газ останется важным элементом европейского энергобаланса. «А значит и потребность в услугах поставщиков газа, в первую очередь СПГ и сохранившихся трубопроводных вариантов поставок сохранится», - заявил он в комментариях Finam.ru.
Стоит отметить, что «Газпром» подает газ через Украину в Европу через газоизмерительную станцию (ГИС) «Суджа» ежедневно в объеме порядка 42 млн куб. м.
Отскок на новостях?
Акции «Газпрома» и «НОВАТЭКа» оказались в центре внимания инвестиционного сообщества после того, как началось восстановление их котировок. Момент роста практически совпал с публикацией данных о поставках газа в Европу. Однако по словам Кауфмана, это не было основным триггером для восстановления бумаг компаний. Основной причиной для отскока акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа» была скорее их техническая перепроданность в условиях отсутствия новых поводов для снижения, считает он.
«В случае «НОВАТЭКа» из позитивных новостей можно выделить статью Bloomberg о вероятном создании теневого флота СПГ и начало поставок по Севморпути в летний сезон. Совокупность этих факторов увеличивает вероятность запуска «Арктик СПГ-2», что сейчас является основной темой в инвестиционном кейсе компании», - подчеркивает эксперт.
К слову, Фофанов также заявляет, что «Арктик СПГ-2» сейчас можно описать в качестве ключевого проекта для «НОВАТЭКа», однако добавляет, что из-за санкций отгрузки с него осложнены. «Полагаю, что данный проект еще может оказать подспорье компании, так как он имеет значительные перспективы сбыта в будущем», - резюмировал он.
Говоря о ситуациии с акциями «Газпрома», Кауфман отметил, что инвесторы могли отреагировать на индексацию тарифов на газ. «Также позитива добавили слова Миллера о планах запустить Дальневосточный маршрут в 2027 году, увеличение вероятности сотрудничества с Ираном и публикации СМИ о желании некоторых стран ЕС продолжать транзит через Украину после завершения действия контракта в 2024 году. Каждая новость по отдельности является относительно незначительной, однако их совокупность вместе с перепроданностью акций привели к отскоку», - заявил аналитик «Финама».
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Рональд Смит полагает, что приезд президента Владимира Путина в столицу Казахстана на заседание Совета глав государств-членов Шанхайской организации сотрудничества (ШОС) могло ускорить подписание контракта по «Силе Сибири-2», что является позитивом для акций «Газпрома». «Этот приезд может стоять за ралли в бумаге на 10%. Мы связывали необычно высокую торговую активность в акциях компании на неделе с ожиданием хороших новостей по поставкам газа в ходе визита Путина 3-4 июля в Астану. Мы ждали заключения новых контрактов в Центральной Азии, но, похоже, на высоком уровне принят ряд решений по давно ожидаемому контракту «Сила Сибири-2»», - уточнил Смит.
Есть куда расти!?
Одним из важнейших вопросов у инвесторов, ввиду текущего роста акций «НОВАТЭКа» и «Газпрома», остается: «покупать или продавать?». Большинство экспертов считают, что бумаги компаний обладают хорошим потенциалом для роста в перспективе.
Так, Кауфман умеренно позитивно смотрит на акции «Газпрома». По его словам, потенциал ухудшения газового бизнеса сильно ограничен, а возможных точек для роста довольно много. В первую очередь эксперт обращает внимание на то, что капитализация «Газпрома» сейчас заметно ниже его долей в публичных компаниях, а значит газовый бизнес оценивается менее чем по размеру долга.
«Во-вторых, газовый бизнес имеет перспективы постепенного восстановления относительно низкой базы 2023 года. В-третьих, после 2025 года мы не ожидаем продления дополнительного налога в 600 млрд руб. в год, который сейчас является одной из основных причин настолько сильного снижения финансовых результатов компании», - заявляет он, добавляя, что целевая цена по акциям «Газпрома» составляет 151,6 рублей.
В бумагах «НОВАТЭКа» Кауфман также ждет роста. «Наша целевая цена по ним составляет 1552 рубля. На данный момент акции «Новатэка», по нашим оценкам, торгуются с мультипликатором P/E 2024E менее 6,0. Это значит, что из-за санкционного давления рынок почти не учитывает возможность реализации проектов «Арктик СПГ-2», «Обский СПГ» и «Мурманский СПГ», что, на наш взгляд, выглядит несправедливо на фоне наличия спроса на российский СПГ на рынках АТР и разработки собственных технологий по сжижению», - заключил аналитик «Финама».
Фофанов заявляет, что для сильной динамики акций «Газпрома» компании необходимо успешно реализовывать анонсированные проекты. «В первую очередь, речь идет о «Силе Сибири-2», призванной расширить присутствие компании на китайском рынке. Учитывая растущий спрос на газ в КНР и желание Пекина диверсифицировать источники поставок, этот проект выглядит стратегически выверенным и экономически обоснованным», - констатирует он.
В целом Фофанов считает, что при благоприятном развитии событий и с учетом текущей недооцененности акции «Газпрома» и «НОВАТЭКа» имеют неплохие шансы на дальнейший рост. «В стратегическом плане обе компании смотрятся вполне уверенно, так есть перспективы наращивания добычи, диверсифицированные рынки сбыта и амбициозные планы развития», - заключил эксперт.
Инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин более скептически настроен в отношении акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа». По его мнению, в 3 квартале российский фондовый рынок будет находиться под давлением высоких ставок и речи о росте индекса МосБиржи быть не может.
«Сложно представить, что бумаги «Газпрома и «НОВАТЭКа» на фоне ожидаемой коррекции «широкого» рынка будут демонстрировать рост. Тем не менее, учитывая эффект предыдущего падения акций, еще одного затяжного раунда коррекции я бы не стал закладывать. С большей долей вероятности бумаги уйдут в широкую консолидацию. Для «Газпрома» актуальным видится диапазон 110-120 рублей с возможностью прокола до 105-100 рублей в случае сильной паники на рынке. Для «НОВАТЭКа» актуальный диапазон 1000-1100 рублей, но также присутствуют риски пробоя уровня 1000 рублей вплоть до отметки 900 рублей на эффекте панических распродаж», - заявил Веревкин.
Однако российский газ по-прежнему остается востребованным у европейских стран. Несмотря на сохраняющееся санкционное давление, прямой запрет на импорт из России в Европу отсутствует, и Евросоюз пока не спешит устранять эту зависимость. Наоборот, западные СМИ пишут, что ЕС стремится перезаключить контракт с «Газпромом» на поставки трубопроводного газа через Украину с 2025 года. А проект «НОВАТЭКа» - «Ямал СПГ» - занимает значительную долю в импорте ЕС сжиженного природного газа из России.
Какие перспективы у «Газпрома» и «НОВАТЭКа» в Европе? Почему ЕС не может обойтись без российского газа? Чего ожидать от акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа» в ближайшее время? Finam.ru опросил экспертов и собрал их мнения.
Европе нужен российский газ
По итогам шести месяцев 2024 года экспорт российского СПГ вырос на 2,7% год к году, до 16,79 млн тонн. А в страны ЕС показатель увеличился на 6,3%, до 9,7 млн тонн, пишет «Ъ». За этот же период Европа увеличила потребление трубопроводного газа из России на 27% г/г, до 15,4 млрд куб. м, а в июне поставки выросли на 23% г/г, до 2,5 млрд куб. м, сообщает газета «Ведомости».
Однако аналитик «Финама» Сергей Кауфман считает, что все это связано с относительно низкой базой прошлого года, когда поставки были снижены из-за теплой погоды. «Во втором полугодии годовая динамика в случае трубопроводного газа может быть нейтральной, а в случае СПГ показать более скромное увеличение», - подчеркивает эксперт.
Автор Telegram-канала «Лимон на чай» Евгений Коваленко, комментируя ситуацию с СПГ, отмечает, что Россия остается самым надежным и доступным поставщиком газа для европейского региона. «У ЕС вроде и была надежда на ближневосточный газ, но в регионе сохраняется слишком уж нестабильная обстановка, а Красное море по-прежнему «штормит» от нападений на торговые суда, и конца им пока не видно. И поэтому ямальский газ «НОВАТЭКа» на этом фоне (да и без него) выходит дешевле и выгоднее», - пишет эксперт.
Немецкая газета Handelsblatt опубликовала статью, в которой утверждается, что правительство Германии и Еврокомиссия ведут переговоры с государствами ЕС о заключении нового контракта о поставках российского газа, поскольку действующее соглашение заканчивается 31 декабря этого года.
Коваленко полагает, что новый контракт будет заключен между «Газпром экспорт» и европейским энергетическим предприятием, которое будет покупать газ на российско-украинской границе, направлять его в ЕС и платить «Оператору газотранспортной системы Украины» за транзит. «Относительно дешевый газ как воздух нужен экономике Евросоюза. Здесь и промышленность, и удобрения, и отопление - да много всего можно сделать за счет российского газа. Поэтому не мытьем, так катаньем, но голубое топливо с севера найдет путь до европейских потребителей», - заключил он.
Президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов придерживается того же мнения, добавляя, что в средне- и долгосрочной перспективе газ останется важным элементом европейского энергобаланса. «А значит и потребность в услугах поставщиков газа, в первую очередь СПГ и сохранившихся трубопроводных вариантов поставок сохранится», - заявил он в комментариях Finam.ru.
Стоит отметить, что «Газпром» подает газ через Украину в Европу через газоизмерительную станцию (ГИС) «Суджа» ежедневно в объеме порядка 42 млн куб. м.
Отскок на новостях?
Акции «Газпрома» и «НОВАТЭКа» оказались в центре внимания инвестиционного сообщества после того, как началось восстановление их котировок. Момент роста практически совпал с публикацией данных о поставках газа в Европу. Однако по словам Кауфмана, это не было основным триггером для восстановления бумаг компаний. Основной причиной для отскока акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа» была скорее их техническая перепроданность в условиях отсутствия новых поводов для снижения, считает он.
«В случае «НОВАТЭКа» из позитивных новостей можно выделить статью Bloomberg о вероятном создании теневого флота СПГ и начало поставок по Севморпути в летний сезон. Совокупность этих факторов увеличивает вероятность запуска «Арктик СПГ-2», что сейчас является основной темой в инвестиционном кейсе компании», - подчеркивает эксперт.
К слову, Фофанов также заявляет, что «Арктик СПГ-2» сейчас можно описать в качестве ключевого проекта для «НОВАТЭКа», однако добавляет, что из-за санкций отгрузки с него осложнены. «Полагаю, что данный проект еще может оказать подспорье компании, так как он имеет значительные перспективы сбыта в будущем», - резюмировал он.
Говоря о ситуациии с акциями «Газпрома», Кауфман отметил, что инвесторы могли отреагировать на индексацию тарифов на газ. «Также позитива добавили слова Миллера о планах запустить Дальневосточный маршрут в 2027 году, увеличение вероятности сотрудничества с Ираном и публикации СМИ о желании некоторых стран ЕС продолжать транзит через Украину после завершения действия контракта в 2024 году. Каждая новость по отдельности является относительно незначительной, однако их совокупность вместе с перепроданностью акций привели к отскоку», - заявил аналитик «Финама».
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Рональд Смит полагает, что приезд президента Владимира Путина в столицу Казахстана на заседание Совета глав государств-членов Шанхайской организации сотрудничества (ШОС) могло ускорить подписание контракта по «Силе Сибири-2», что является позитивом для акций «Газпрома». «Этот приезд может стоять за ралли в бумаге на 10%. Мы связывали необычно высокую торговую активность в акциях компании на неделе с ожиданием хороших новостей по поставкам газа в ходе визита Путина 3-4 июля в Астану. Мы ждали заключения новых контрактов в Центральной Азии, но, похоже, на высоком уровне принят ряд решений по давно ожидаемому контракту «Сила Сибири-2»», - уточнил Смит.
Есть куда расти!?
Одним из важнейших вопросов у инвесторов, ввиду текущего роста акций «НОВАТЭКа» и «Газпрома», остается: «покупать или продавать?». Большинство экспертов считают, что бумаги компаний обладают хорошим потенциалом для роста в перспективе.
Так, Кауфман умеренно позитивно смотрит на акции «Газпрома». По его словам, потенциал ухудшения газового бизнеса сильно ограничен, а возможных точек для роста довольно много. В первую очередь эксперт обращает внимание на то, что капитализация «Газпрома» сейчас заметно ниже его долей в публичных компаниях, а значит газовый бизнес оценивается менее чем по размеру долга.
«Во-вторых, газовый бизнес имеет перспективы постепенного восстановления относительно низкой базы 2023 года. В-третьих, после 2025 года мы не ожидаем продления дополнительного налога в 600 млрд руб. в год, который сейчас является одной из основных причин настолько сильного снижения финансовых результатов компании», - заявляет он, добавляя, что целевая цена по акциям «Газпрома» составляет 151,6 рублей.
В бумагах «НОВАТЭКа» Кауфман также ждет роста. «Наша целевая цена по ним составляет 1552 рубля. На данный момент акции «Новатэка», по нашим оценкам, торгуются с мультипликатором P/E 2024E менее 6,0. Это значит, что из-за санкционного давления рынок почти не учитывает возможность реализации проектов «Арктик СПГ-2», «Обский СПГ» и «Мурманский СПГ», что, на наш взгляд, выглядит несправедливо на фоне наличия спроса на российский СПГ на рынках АТР и разработки собственных технологий по сжижению», - заключил аналитик «Финама».
Фофанов заявляет, что для сильной динамики акций «Газпрома» компании необходимо успешно реализовывать анонсированные проекты. «В первую очередь, речь идет о «Силе Сибири-2», призванной расширить присутствие компании на китайском рынке. Учитывая растущий спрос на газ в КНР и желание Пекина диверсифицировать источники поставок, этот проект выглядит стратегически выверенным и экономически обоснованным», - констатирует он.
В целом Фофанов считает, что при благоприятном развитии событий и с учетом текущей недооцененности акции «Газпрома» и «НОВАТЭКа» имеют неплохие шансы на дальнейший рост. «В стратегическом плане обе компании смотрятся вполне уверенно, так есть перспективы наращивания добычи, диверсифицированные рынки сбыта и амбициозные планы развития», - заключил эксперт.
Инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин более скептически настроен в отношении акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа». По его мнению, в 3 квартале российский фондовый рынок будет находиться под давлением высоких ставок и речи о росте индекса МосБиржи быть не может.
«Сложно представить, что бумаги «Газпрома и «НОВАТЭКа» на фоне ожидаемой коррекции «широкого» рынка будут демонстрировать рост. Тем не менее, учитывая эффект предыдущего падения акций, еще одного затяжного раунда коррекции я бы не стал закладывать. С большей долей вероятности бумаги уйдут в широкую консолидацию. Для «Газпрома» актуальным видится диапазон 110-120 рублей с возможностью прокола до 105-100 рублей в случае сильной паники на рынке. Для «НОВАТЭКа» актуальный диапазон 1000-1100 рублей, но также присутствуют риски пробоя уровня 1000 рублей вплоть до отметки 900 рублей на эффекте панических распродаж», - заявил Веревкин.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба