11 июля 2024 Ренессанс Капитал | Рубль
"Инфляционная картина ухудшилась, и к заседанию показатель годовой инфляции будет превышать 9%, а не 8%, как мы оценивали в конце мая. Больший шаг нам представляется менее вероятным ввиду отсутствия нестабильности на финансовых рынках", - считают экономисты Олег Кузьмин и Андрей Мелащенко, подняв прогноз с повышения на 150 базисных пунктов.
Также интересно, какой сигнал даст Банк России в конце месяца и какого решения стоит ожидать на следующем заседании 13 сентября.
"В условиях повышенной неопределенности относительно прогнозов инфляции и снижения веры регулятора в собственные прогнозы (что неизбежно должно случиться после того, когда нижняя граница апрельского прогноза по росту цен на весь год была достигнута в первые дни июля), решения Банка России будут носить дискреционный характер и опираться в значительной степени на текущие данные", - пишут они.
"В связи с этим, в качестве базового варианта мы рассматриваем дополнительное повышение ставки в сентябре на 50 базисных пунктов - до 18-18,5%, с возможным диапазоном решений от 0 до 100 базисных пунктов", - приводят свои оценки в инвесткомпании.
В сентябре ставка останется без изменений:
если в июле ЦБ поднимет ее более чем на 200 базисных пунктов
либо после "умеренного" (не более 200 бп) подъема в июле, но если одновременно будут выполнены три условия: динамика кредитования будет быстро охлаждаться после сворачивания и ужесточения ряда льготных программ с 1 июля; текущие темпы инфляции замедлятся ближе к целевым уровням, особенно в сфере услуг; обновленный бюджет на 2025 год будет полностью соответствовать текущему проекту.
"Мы по-прежнему полагаем, что рынок недооценивает как потенциал для повышения ключевой ставки в ближайшие месяцы, так и пространство для ее снижения уже в дальнейшем - до 12% в 2025 году и до 10% в 2026 году. С оговоркой, что 10% остаются новым уровнем "нейтральной" ставки, ниже которого мы ее не видим в обозримой перспективе, если Банк России не столкнется с необходимостью проводить контрциклическую стимулирующую политику", - отмечают эксперты.
Они повысили прогноз роста российской экономики в 2024 году до 3,1% (ранее 2,7%) и до 1,4% в 2025 году (ранее 1,1%).
"В последние месяцы наметилось некоторое замедление темпов роста оборотов розничной торговли, но в целом они остаются высокими. Мы по-прежнему предполагаем, что по мере исчерпания эффекта опережающего спроса, а также ввиду значительного ужесточения денежно-кредитных условий (в том числе на фоне сворачивания и ужесточения льготных программ кредитования) и исчерпания эффекта бюджетного стимула рост заметно замедлится в 2025 году, но лишь до 1,4%", - отмечают они.
Прогноз по инфляции на этот год поднят с 5,7% до 6,9%, "в первую очередь ввиду неблагоприятной инфляционной картины в июне". Текущие темпы роста цен в сезонно сглаженном выражении продолжат превышать целевую траекторию до середины осени, считают в "Ренессанс Капитале", а годовая инфляция останется выше важной отметки в 8% и на момент заседания регулятора 13 сентября. Аналитики ожидают нормализации ситуации с инфляцией в 2025 году, но пересматривают прогноз с 4,6% до 4,7% на конец года.
Прогноз курса рубля улучшен до 92 руб./$1 и 94,5 руб./$1 в среднем во втором полугодии 2024 года и в 2025 году (ранее 93 руб./$1 и 96 руб./$1) при сохранении предпосылки по ценам на российскую нефть на уровне $70 за баррель на всем прогнозном горизонте.
"В части новых вводных курс рубля получит дополнительную поддержку от снижения чистого спроса на иностранные активы (постоянное явление) и от некоторых сложностей с расчетами за импорт (как мы полагаем, временное явление) из-за последствий новых санкций на НКЦ и Московскую биржу, а также от еще немного более жесткой денежно-кредитной политики. Вместе с тем мы также немного повысили прогноз роста внутреннего спроса, а норматив продажи валютной выручки экспортерами снижен до 60% с 80%, что в совокупности означает, наоборот, снижение поддержки курса", - отмечают специалисты.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311600120_d023de44ebf2f28d7290172d01b66d93.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу