11 июля 2024 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Сегодня, 9 июля, индекс МосБиржи находится под давлением, опускаясь в моменте на 2,3%, а одной из основных причин стал дивидендный гэп сразу в 10 акциях. При этом в целом на текущей неделе у инвесторов последняя возможность попасть в реестр акционеров свыше 20 компаний, среди которых «Сбер» и ряд крупных нефтяников («Роснефть, «Татнефть», Башнефть», «Сургут»). Закрытие дивидендного гэпа может занимать как несколько дней, так и несколько месяцев, но в ряде случаев для инвесторов снижение стоимости акций на фоне этого процесса является хорошей возможностью купить бумаги по привлекательной цене.
Как долго будут закрываться гэпы? Какие акции можно добавить в портфель? Какие ожидания по индексу МосБиржи? И вернутся ли дивиденды на рынок? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Влияние на рынок и возможности для инвесторов
Как правило, после закрытия дивидендного реестра стоимость акций снижается на сумму, сопоставимую размеру объявленных дивидендов, однако случается и так, что котировки акций падают еще сильнее. По словам Евгения Когана, инвестбанкира, профессора НИУ ВШЭ, автора Telegram-канала Bitkogan, сегодня половина падения индекса МосБиржи является следствием дивидендных гэпов. «Все логично: из компании уходит определенная часть денег на дивиденды. Соответственно, на такую величину падает и капитализация. Безусловно, это влияет и на рынок в целом», - подчеркивает он.
Портфельный управляющий УК «РСХБ Управление Активами» Александр Власенко отмечает, что сегодня без дивидендов торгуются крупнейшие нефтяные компании: «Роснефть» и «Татнефть». На момент вчерашнего закрытия у этих двух компаний дивидендные выплаты составляли 5,2% и 3,6% в цене акций соответственно. Эксперт заявляет, что сегодня котировки этих компаний снижаются на 5,4% и 4,8% соответственно, что объясняется общим понижательным движением рынка. «Эффект от дивидендных гэпов «Роснефти» и «Татнефти» незначительный, доля в индексе их составляет 2,2% и 7,7%, включая привилегированные акции «Татнефти» и составляет суммарно всего около 40 б.п. А вот 11 июля состоится гораздо более чувствительное для индекса событие – отсечка по «Сбербанку», который может внести отрицательный вклад до 150 б.п. (1,5%). Кроме «Сбера» в четверг и пятницу дивидендные реестры закроют «Фосагро» (5%), «Башнефть» пр. (13%) и «Башнефть» ао (8%), но эффект на индекс, ввиду их небольших долей будет намного скромнее», - считает Власенко.
При этом автор Telegram-канала «Ленивый инвестор» Антон Весенний заявляет, что в этом году отсечки и выплаты могут повлиять на весь рынок иначе, нежели в предыдущие периоды. «Мы впервые попали в длительную фазу высокой ставки. Были всплески в 2014 и 2022 гг. (до 17% и 20%), но они длились всего пару месяцев. Сегодня мы видим явное преимущество в доходности депозитов, фондов ликвидности и облигаций (кроме длинных, их время еще впереди). Поэтому объемы реинвестирования полученных сумм под большим вопросом, ведь дивдоходность рынка в среднем 9%. А вот на фоне гэпов, особенно на «Сбере», может потрясти!», - полагает эксперт.
Весенний видит определенный смысл в заработке на отсечке, если инвестор умеет анализировать три фактора: текущую фазу рынка, силу самой бумаги, а также причины, от которых зависит закрытие гэпа. «Есть особые случаи, как «префы» «Сургута» - прокси на курс рубля. Мы не знаем, каким он будет на конец года, а, значит, игра в отсечку несет риск застрять в просадке надолго», - подчеркивает он.
Кроме того, многие эксперты предупреждают, что если компания испытывает финансовые или прочие трудности, то закрытие дивидендного гэпа может также затянуться. Самое главное, что должен учитывать любой инвестор – это то, что дивидендный гэп требует внимательного и обдуманного подхода, и принятие поспешных решений без оценки рыночной ситуации, а также факторов, влияющих на ту или иную компанию, не принесут максимальных результатов.
О том, сколько обычно закрывается дивидендный гэп, можно узнать из картинки ниже, представленной аналитиками InvestFuture. Эксперты при этом заявляют, что снижение российского рынка из-за дивидендных выплат не должно быть долгим, и, судя по историческим данным, бумаги, как правило, откупают в пределах нескольких недель. Тем не менее, сейчас российский рынок закрытый, и выбор у инвесторов небольшой, а, следовательно, по их мнению, больше дивидендов должно возвращаться в рынок, а дивгэпы должны закрываться быстрее.
Александр Власенко, тем временем, подчеркивает, что скорость закрытия дивидендных гэпов обычно зависит от фазы рынка и следующего дивиденда, чем он предполагается более весомым, тем быстрее закрывается текущий гэп. «Если рынок корректируется, как сейчас, то процесс закрытия гэпа откладывается до окончания коррекции», - заявил он, отвечая на вопросы Finam.ru.
По оценкам Дмитрия Баженова, основателя и автора проекта Finrange, на фоне дивидендного гэпа у «Сбера» индекс МосБиржи может уйти на 3000 пунктов и ниже, поэтому пока он предпочитает держать короткие позиции в спекулятивном портфеле. «Пока инфляция ускоряется, участники рынка закладывают повышение ключевой ставки уже до 20%, нет причин для покупок. Если мы увидим ключевую ставку ниже 20%, то тогда рынок начнет разворачиваться. К тому же, там придут дивиденды «Роснефти» и «Сбера». Возможно, часть из них будет реинвестирована обратно на рынок. Хотя, с текущими ставками по депозитам, на много рассчитывать не стоит», - считает эксперт.
Между тем Дмитрий Александров, руководитель управления аналитических исследований АО «ИВА Партнерс» отмечает, что акции «Роснефти» сейчас падают менее, чем на величину дивидендов, так что общий настрой рынка относительно бумаги благоприятный, несмотря на в целом «медвежьи» настроения по индексу. «Акция сейчас находится внутри сильного проторгованного района поддержки 522-535 и может оставаться в нем ближайшие сессии, двигаясь вместе с отраслевым индексом», - заметил эксперт.
Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова, в свою очередь, считает, что российский фондовый рынок в начале третьего квартала может остаться под нисходящим давлением, а также на какое-то время стабилизироваться ниже 3000 пунктов по индексу МосБиржи. По ее мнению, произойдет это из-за дивидендных отсечек за 2023 год, а также ожиданий ужесточения монетарных условий уже на июльском заседании ЦБ РФ и роста налогов с 2025 года. «Впоследствии, однако, ближе к осени нельзя исключать возвращения покупок на ожиданиях выплаты рядом эмитентов дивидендов за 1-е полугодие текущего года, а также в случае замедления инфляции», - подчеркивает Кожухова.
В целом фон для рынка акций остается умеренно негативным - ожидания повышения «ключа» сразу на 1-2 п.п. выступают прессом для рынка, и на это наслоилось снижение долларовых цен на нефть и укрепление рубля. Об этом заявляет Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам». По ее оценкам, индекс Мосбиржи сохраняет тенденцию к коррекции, и скоро можно увидеть ретест психологического уровня 3000 пунктов, а возможно и ниже из-за срабатывания стоп-лоссов. «После дивидендных отсечек часть денег может уйти на долговой рынок - до следующих дивидендов далеко, а ставки по бондам и депозитам высокие, но вряд ли это будет массовым явлением, и часть дивидендов точно будет реинвестирована несмотря на привлекательные ставки на долговом рынке - у акций есть свойство, которого нет у облигаций - они предлагают защиту от инфляции, а мы живем в условиях высокой инфляции», - полагает Малых.
На каких акциях заработать инвестору?
Евгений Коган советует присмотреться к бумагам первого эшелона. В первую очередь, к акциям «Роснефти» и привилегированным бумагам «Татнефти», форвардная доходность по которым может составить около 14% и 12% соответственно. «Также интересны «Евротранс», «Диасофт» и «Нижнекамскнефтехим», если мы говорим о втором эшелоне. К слову, если «Евротранс» покажет результаты 2024 г. аналогично прошлому году, то дивидендная доходность перевалит за 18%. Остальные бумаги в текущих рыночных условиях сопряжены с повышенными рисками по причине низкой ликвидности. Конечно, если инвестор имеет высокий аппетит к риску, он может обратить на них внимание. Это на усмотрение каждого», - комментирует эксперт в своем Telegram-канале.
Между тем Наталья Малых считает, что более востребованы будут акции, по которым ожидается увеличение следующего дивиденда - такие акции обычно легче закрывают дивидендный гэп. Среди них эксперт «Финама» выделяет «Сбербанк», «Татнефть», «Роснефть» и, возможно, «Газпром нефть».
Ждать ли сюрпризов?
Елена Кожухова полагает, что дивиденды как минимум со средней доходностью по рынку уже за первое полугодие могут предложить «Банк «Санкт-Петербург», ТМК, «Татнефть» и «АЛРОСА»: реестры по выплатам в этом случае обычно закрываются в сентябре и октябре. Она отмечает, что дивидендный гэп по «Татнефти», таким образом, может закрыться быстрее, чем по эмитентам, не осуществляющим полугодовых выплат. «Сбербанк», в свою очередь, во втором полугодии может стремиться к восстановлению позиций после отсечки ввиду ожиданий очередных рекордных финансовых результатов и дивидендов за весь текущий год, вероятность достижения которых на данный момент, по словам эксперта, подтверждает отчетность эмитента.
«В целом во втором полугодии текущего года доходность безрисковых инструментов, таких как гособлигации и депозиты, которая после потенциального повышения ключевой процентной ставки ЦБ РФ может стремиться к 20%, наверняка будет ограничивать интерес к фондовому рынку, побуждая инвесторов вкладываться лишь в наиболее перспективные истории. В 4-м квартале из потенциально интересных дивидендных эмитентов с выплатами за 9 месяцев текущего года можно также выделить «Газпром нефть» (для компании характерны наиболее высокие промежуточные выплаты), «ЛУКОЙЛ», «Татнефть», «Роснефть», «Магнит». Нельзя исключать приятных сюрпризов и от вернувшихся к выплатам представителей сталелитейного сектора: «Северстали», НЛМК и ММК», - заявляет аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал».
Как долго будут закрываться гэпы? Какие акции можно добавить в портфель? Какие ожидания по индексу МосБиржи? И вернутся ли дивиденды на рынок? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Влияние на рынок и возможности для инвесторов
Как правило, после закрытия дивидендного реестра стоимость акций снижается на сумму, сопоставимую размеру объявленных дивидендов, однако случается и так, что котировки акций падают еще сильнее. По словам Евгения Когана, инвестбанкира, профессора НИУ ВШЭ, автора Telegram-канала Bitkogan, сегодня половина падения индекса МосБиржи является следствием дивидендных гэпов. «Все логично: из компании уходит определенная часть денег на дивиденды. Соответственно, на такую величину падает и капитализация. Безусловно, это влияет и на рынок в целом», - подчеркивает он.
Портфельный управляющий УК «РСХБ Управление Активами» Александр Власенко отмечает, что сегодня без дивидендов торгуются крупнейшие нефтяные компании: «Роснефть» и «Татнефть». На момент вчерашнего закрытия у этих двух компаний дивидендные выплаты составляли 5,2% и 3,6% в цене акций соответственно. Эксперт заявляет, что сегодня котировки этих компаний снижаются на 5,4% и 4,8% соответственно, что объясняется общим понижательным движением рынка. «Эффект от дивидендных гэпов «Роснефти» и «Татнефти» незначительный, доля в индексе их составляет 2,2% и 7,7%, включая привилегированные акции «Татнефти» и составляет суммарно всего около 40 б.п. А вот 11 июля состоится гораздо более чувствительное для индекса событие – отсечка по «Сбербанку», который может внести отрицательный вклад до 150 б.п. (1,5%). Кроме «Сбера» в четверг и пятницу дивидендные реестры закроют «Фосагро» (5%), «Башнефть» пр. (13%) и «Башнефть» ао (8%), но эффект на индекс, ввиду их небольших долей будет намного скромнее», - считает Власенко.
При этом автор Telegram-канала «Ленивый инвестор» Антон Весенний заявляет, что в этом году отсечки и выплаты могут повлиять на весь рынок иначе, нежели в предыдущие периоды. «Мы впервые попали в длительную фазу высокой ставки. Были всплески в 2014 и 2022 гг. (до 17% и 20%), но они длились всего пару месяцев. Сегодня мы видим явное преимущество в доходности депозитов, фондов ликвидности и облигаций (кроме длинных, их время еще впереди). Поэтому объемы реинвестирования полученных сумм под большим вопросом, ведь дивдоходность рынка в среднем 9%. А вот на фоне гэпов, особенно на «Сбере», может потрясти!», - полагает эксперт.
Весенний видит определенный смысл в заработке на отсечке, если инвестор умеет анализировать три фактора: текущую фазу рынка, силу самой бумаги, а также причины, от которых зависит закрытие гэпа. «Есть особые случаи, как «префы» «Сургута» - прокси на курс рубля. Мы не знаем, каким он будет на конец года, а, значит, игра в отсечку несет риск застрять в просадке надолго», - подчеркивает он.
Кроме того, многие эксперты предупреждают, что если компания испытывает финансовые или прочие трудности, то закрытие дивидендного гэпа может также затянуться. Самое главное, что должен учитывать любой инвестор – это то, что дивидендный гэп требует внимательного и обдуманного подхода, и принятие поспешных решений без оценки рыночной ситуации, а также факторов, влияющих на ту или иную компанию, не принесут максимальных результатов.
О том, сколько обычно закрывается дивидендный гэп, можно узнать из картинки ниже, представленной аналитиками InvestFuture. Эксперты при этом заявляют, что снижение российского рынка из-за дивидендных выплат не должно быть долгим, и, судя по историческим данным, бумаги, как правило, откупают в пределах нескольких недель. Тем не менее, сейчас российский рынок закрытый, и выбор у инвесторов небольшой, а, следовательно, по их мнению, больше дивидендов должно возвращаться в рынок, а дивгэпы должны закрываться быстрее.
Александр Власенко, тем временем, подчеркивает, что скорость закрытия дивидендных гэпов обычно зависит от фазы рынка и следующего дивиденда, чем он предполагается более весомым, тем быстрее закрывается текущий гэп. «Если рынок корректируется, как сейчас, то процесс закрытия гэпа откладывается до окончания коррекции», - заявил он, отвечая на вопросы Finam.ru.
По оценкам Дмитрия Баженова, основателя и автора проекта Finrange, на фоне дивидендного гэпа у «Сбера» индекс МосБиржи может уйти на 3000 пунктов и ниже, поэтому пока он предпочитает держать короткие позиции в спекулятивном портфеле. «Пока инфляция ускоряется, участники рынка закладывают повышение ключевой ставки уже до 20%, нет причин для покупок. Если мы увидим ключевую ставку ниже 20%, то тогда рынок начнет разворачиваться. К тому же, там придут дивиденды «Роснефти» и «Сбера». Возможно, часть из них будет реинвестирована обратно на рынок. Хотя, с текущими ставками по депозитам, на много рассчитывать не стоит», - считает эксперт.
Между тем Дмитрий Александров, руководитель управления аналитических исследований АО «ИВА Партнерс» отмечает, что акции «Роснефти» сейчас падают менее, чем на величину дивидендов, так что общий настрой рынка относительно бумаги благоприятный, несмотря на в целом «медвежьи» настроения по индексу. «Акция сейчас находится внутри сильного проторгованного района поддержки 522-535 и может оставаться в нем ближайшие сессии, двигаясь вместе с отраслевым индексом», - заметил эксперт.
Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова, в свою очередь, считает, что российский фондовый рынок в начале третьего квартала может остаться под нисходящим давлением, а также на какое-то время стабилизироваться ниже 3000 пунктов по индексу МосБиржи. По ее мнению, произойдет это из-за дивидендных отсечек за 2023 год, а также ожиданий ужесточения монетарных условий уже на июльском заседании ЦБ РФ и роста налогов с 2025 года. «Впоследствии, однако, ближе к осени нельзя исключать возвращения покупок на ожиданиях выплаты рядом эмитентов дивидендов за 1-е полугодие текущего года, а также в случае замедления инфляции», - подчеркивает Кожухова.
В целом фон для рынка акций остается умеренно негативным - ожидания повышения «ключа» сразу на 1-2 п.п. выступают прессом для рынка, и на это наслоилось снижение долларовых цен на нефть и укрепление рубля. Об этом заявляет Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам». По ее оценкам, индекс Мосбиржи сохраняет тенденцию к коррекции, и скоро можно увидеть ретест психологического уровня 3000 пунктов, а возможно и ниже из-за срабатывания стоп-лоссов. «После дивидендных отсечек часть денег может уйти на долговой рынок - до следующих дивидендов далеко, а ставки по бондам и депозитам высокие, но вряд ли это будет массовым явлением, и часть дивидендов точно будет реинвестирована несмотря на привлекательные ставки на долговом рынке - у акций есть свойство, которого нет у облигаций - они предлагают защиту от инфляции, а мы живем в условиях высокой инфляции», - полагает Малых.
На каких акциях заработать инвестору?
Евгений Коган советует присмотреться к бумагам первого эшелона. В первую очередь, к акциям «Роснефти» и привилегированным бумагам «Татнефти», форвардная доходность по которым может составить около 14% и 12% соответственно. «Также интересны «Евротранс», «Диасофт» и «Нижнекамскнефтехим», если мы говорим о втором эшелоне. К слову, если «Евротранс» покажет результаты 2024 г. аналогично прошлому году, то дивидендная доходность перевалит за 18%. Остальные бумаги в текущих рыночных условиях сопряжены с повышенными рисками по причине низкой ликвидности. Конечно, если инвестор имеет высокий аппетит к риску, он может обратить на них внимание. Это на усмотрение каждого», - комментирует эксперт в своем Telegram-канале.
Между тем Наталья Малых считает, что более востребованы будут акции, по которым ожидается увеличение следующего дивиденда - такие акции обычно легче закрывают дивидендный гэп. Среди них эксперт «Финама» выделяет «Сбербанк», «Татнефть», «Роснефть» и, возможно, «Газпром нефть».
Ждать ли сюрпризов?
Елена Кожухова полагает, что дивиденды как минимум со средней доходностью по рынку уже за первое полугодие могут предложить «Банк «Санкт-Петербург», ТМК, «Татнефть» и «АЛРОСА»: реестры по выплатам в этом случае обычно закрываются в сентябре и октябре. Она отмечает, что дивидендный гэп по «Татнефти», таким образом, может закрыться быстрее, чем по эмитентам, не осуществляющим полугодовых выплат. «Сбербанк», в свою очередь, во втором полугодии может стремиться к восстановлению позиций после отсечки ввиду ожиданий очередных рекордных финансовых результатов и дивидендов за весь текущий год, вероятность достижения которых на данный момент, по словам эксперта, подтверждает отчетность эмитента.
«В целом во втором полугодии текущего года доходность безрисковых инструментов, таких как гособлигации и депозиты, которая после потенциального повышения ключевой процентной ставки ЦБ РФ может стремиться к 20%, наверняка будет ограничивать интерес к фондовому рынку, побуждая инвесторов вкладываться лишь в наиболее перспективные истории. В 4-м квартале из потенциально интересных дивидендных эмитентов с выплатами за 9 месяцев текущего года можно также выделить «Газпром нефть» (для компании характерны наиболее высокие промежуточные выплаты), «ЛУКОЙЛ», «Татнефть», «Роснефть», «Магнит». Нельзя исключать приятных сюрпризов и от вернувшихся к выплатам представителей сталелитейного сектора: «Северстали», НЛМК и ММК», - заявляет аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба