15 июля 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
В четверг, 18 июля, пройдет заседание ЕЦБ. Мероприятие довольно важное. Регулятор перешел к новому этапу монетарного цикла и начал снижать процентные ставки.
ЕЦБ отмечал автономность будущих шагов от ФРС. Тем не менее возможны относительно синхронные действия, что может стать фактором поддержки американского рынка акций.
Главное
Сами итоги и стейтмент (пояснительная записка) ЕЦБ будут представлены в 15:15 МСК. На этот раз базовые процентные ставки, скорее всего, останутся прежними: 4,25% ключевая ставка, 3,75% депозитная ставка. В июне ЕЦБ снизил их на 0,25 п.п. Это стало реакцией на снижение инфляции. Ставки находятся на ограничительных уровнях, то есть удерживающих экономику от роста.
В пояснительной записке по итогам заседания регулятор оценит состояние экономики и перспективы монетарной политики. Инфляционные ожидания находятся в районе 2% годовых — это цель регулятора по уровню цен. Центробанк намерен ориентироваться на ограничительные значения ставок настолько долго, насколько это нужно. Регулятор не планирует заранее, в какую сторону будут двигаться ставки.
ЕЦБ начал сокращать портфель бумаг, приобретенных в рамках антикризисной программы (PEPP), в среднем на 7,5 млрд в месяц во II половине года. На балансе Центробанка находятся бумаги на общую сумму 7,2 трлн евро. На максимуме 2022 г. речь шла о 8,9 млрд евро. Дополнительная информация будет озвучена в ходе пресс-конференции по итогам заседания (15:45 МСК). Кристин Лагард выступит в 17:15 МСК. Заседание не опорное. Цифровой прогноз по экономическим показателям на этот раз представлен не будет, его обновляют четыре раза в год — в марте, июне, сентябре, декабре.
В деталях
Экономика в целом
После пяти кварталов стагнации экономика еврозоны выросла на 0,3% в I квартале (кв/кв). Растет деловая активность в сфере, промышленность стабилизировалась на низких уровнях. Согласно июньскому прогнозу ЕЦБ, в 2024 г. ВВП региона может увеличиться на 0,9%, в 2025 г. — 1,4%. PMI за прошлый месяц составил 52,8 п. в сфере услуг, в промышленности индекс находится на уровне 45,8 п. Во втором случае значение ниже 50 п. наблюдается с 2022 г.
Инфляция
Динамика цен — основной параметр для ЕЦБ. В июне регулятор отметил снижение инфляции и значительное улучшение инфляционных ожиданий. Цены потребителей в еврозоне в июне составила 2,5% годовых по сравнению с 5,3% в июле прошлого года. В рамках представленного в июне ежеквартального прогноза ЕЦБ повысил оценку инфляции в еврозоне на 2024 и 2025 гг. по сравнению с мартом. В этом году регулятор ожидает 2,5%, в следующем — 2,2% годовых.
Рынок труда
Уровень безработицы в Евросоюзе больше года находится в районе 6,4–6,5%. Уровень безработицы среди молодежи (до 25 лет) в мае составил 14,2%. ЕЦБ отметил рост заработных плат и их возможную консолидацию или скорее колебание в среднесрочном периоде.
Что ждать инвесторам
Заседание достаточно важное. На этот раз ЕЦБ, скорее всего, оставит все три процентные ставки без изменений. В июне произошла смена фазы цикла кредитно-денежной политики. Ждем новые этапы снижения процентных ставок. По мнению ЕЦБ, среднесрочные риски для экономического роста сбалансированные. Риски, которые могут повлиять на прогноз по монетарной политике: геополитика, погодные условия.
В США ключевая ставка может быть снижена в сентябре. До конца года может быть до 2 этапов сокращения по 0,25 п.п. Аналогичная ситуация по числу этапов в еврозоне. Программа выкупа активов в еврозоне фактически продолжится как минимум до конца 2024 г.
Прогноз по рынку. Решение ЕЦБ может привести к движениям на финансовых рынках. Речь идет о паре EUR/USD и немецком индексе DAX. Техническая картина свидетельствуют в пользу укрепления евро против доллара. Заседание ФРС пройдет 30–31 июля. На это раз ставки останутся без изменений.
Позитивный сценарий: S&P 500 со дня на день может протестировать 5700 п., DAX вырасти до 20 000 п. (котировки на 15.07.2024 — 5643 п. и 18 600 п.). Это может сопровождаться ростом EUR/USD. Цель по паре EUR/USD — 1,12. Негативный сценарий: спуск индексов в район 5500 п. и 18 000 п. Это может сопровождаться падением EUR/USD. По отношению к евро потенциал снижения доллара ограничен из-за стагнации в экономике еврозоны, включая Германию, ориентированную на экспорт.
ЕЦБ отмечал автономность будущих шагов от ФРС. Тем не менее возможны относительно синхронные действия, что может стать фактором поддержки американского рынка акций.
Главное
Сами итоги и стейтмент (пояснительная записка) ЕЦБ будут представлены в 15:15 МСК. На этот раз базовые процентные ставки, скорее всего, останутся прежними: 4,25% ключевая ставка, 3,75% депозитная ставка. В июне ЕЦБ снизил их на 0,25 п.п. Это стало реакцией на снижение инфляции. Ставки находятся на ограничительных уровнях, то есть удерживающих экономику от роста.
В пояснительной записке по итогам заседания регулятор оценит состояние экономики и перспективы монетарной политики. Инфляционные ожидания находятся в районе 2% годовых — это цель регулятора по уровню цен. Центробанк намерен ориентироваться на ограничительные значения ставок настолько долго, насколько это нужно. Регулятор не планирует заранее, в какую сторону будут двигаться ставки.
ЕЦБ начал сокращать портфель бумаг, приобретенных в рамках антикризисной программы (PEPP), в среднем на 7,5 млрд в месяц во II половине года. На балансе Центробанка находятся бумаги на общую сумму 7,2 трлн евро. На максимуме 2022 г. речь шла о 8,9 млрд евро. Дополнительная информация будет озвучена в ходе пресс-конференции по итогам заседания (15:45 МСК). Кристин Лагард выступит в 17:15 МСК. Заседание не опорное. Цифровой прогноз по экономическим показателям на этот раз представлен не будет, его обновляют четыре раза в год — в марте, июне, сентябре, декабре.
В деталях
Экономика в целом
После пяти кварталов стагнации экономика еврозоны выросла на 0,3% в I квартале (кв/кв). Растет деловая активность в сфере, промышленность стабилизировалась на низких уровнях. Согласно июньскому прогнозу ЕЦБ, в 2024 г. ВВП региона может увеличиться на 0,9%, в 2025 г. — 1,4%. PMI за прошлый месяц составил 52,8 п. в сфере услуг, в промышленности индекс находится на уровне 45,8 п. Во втором случае значение ниже 50 п. наблюдается с 2022 г.
Инфляция
Динамика цен — основной параметр для ЕЦБ. В июне регулятор отметил снижение инфляции и значительное улучшение инфляционных ожиданий. Цены потребителей в еврозоне в июне составила 2,5% годовых по сравнению с 5,3% в июле прошлого года. В рамках представленного в июне ежеквартального прогноза ЕЦБ повысил оценку инфляции в еврозоне на 2024 и 2025 гг. по сравнению с мартом. В этом году регулятор ожидает 2,5%, в следующем — 2,2% годовых.
Рынок труда
Уровень безработицы в Евросоюзе больше года находится в районе 6,4–6,5%. Уровень безработицы среди молодежи (до 25 лет) в мае составил 14,2%. ЕЦБ отметил рост заработных плат и их возможную консолидацию или скорее колебание в среднесрочном периоде.
Что ждать инвесторам
Заседание достаточно важное. На этот раз ЕЦБ, скорее всего, оставит все три процентные ставки без изменений. В июне произошла смена фазы цикла кредитно-денежной политики. Ждем новые этапы снижения процентных ставок. По мнению ЕЦБ, среднесрочные риски для экономического роста сбалансированные. Риски, которые могут повлиять на прогноз по монетарной политике: геополитика, погодные условия.
В США ключевая ставка может быть снижена в сентябре. До конца года может быть до 2 этапов сокращения по 0,25 п.п. Аналогичная ситуация по числу этапов в еврозоне. Программа выкупа активов в еврозоне фактически продолжится как минимум до конца 2024 г.
Прогноз по рынку. Решение ЕЦБ может привести к движениям на финансовых рынках. Речь идет о паре EUR/USD и немецком индексе DAX. Техническая картина свидетельствуют в пользу укрепления евро против доллара. Заседание ФРС пройдет 30–31 июля. На это раз ставки останутся без изменений.
Позитивный сценарий: S&P 500 со дня на день может протестировать 5700 п., DAX вырасти до 20 000 п. (котировки на 15.07.2024 — 5643 п. и 18 600 п.). Это может сопровождаться ростом EUR/USD. Цель по паре EUR/USD — 1,12. Негативный сценарий: спуск индексов в район 5500 п. и 18 000 п. Это может сопровождаться падением EUR/USD. По отношению к евро потенциал снижения доллара ограничен из-за стагнации в экономике еврозоны, включая Германию, ориентированную на экспорт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба