16 июля 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Какие бумаги могут быть интересны на среднесрочный период. Давайте выберем пару для дополнительного анализа. Для этого воспользуемся мультипликатором P/B.
Это балансовый показатель. Математически рассчитывается как капитализация предприятия, деленная на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства).
P/B имеет достаточно узкое применение. Его лучше использовать в сочетании с еще одним – двумя мультипликаторами. В зависимости от отрасли это могут быть P/E, P/S, EV/EBITDA. В качестве монопоказателя P/B идеален для оценки финучреждений. Еще один подходящий сектор — промышленные и транспортные компании. Чтобы использовать этот мультипликатор, предприятие должно иметь на балансе значительную долю осязаемых активов.
Структура таблицы:
рыночная стоимость
P/B — капитализация / балансовая стоимость акционерного капитала (оценка баланса за последние 12 мес.)
P/E — капитализация / чистая прибыль (прогноз по доходам на 2024 г., БКС Мир инвестиций)
ROE — рентабельность собственного капитала — чистая прибыль / собственный капитал (данные за последние 12 мес.)
В итоге выбрали два крупных банка. Долгосрочный взгляд БКС: «Позитивный» и «Нейтральный». P/B — минимальные по выборке и ниже 0,7. В пользу сравнительной недооценки свидетельствуют значения ниже 1. Это не свидетельствует в пользу покупки «здесь и сейчас». Стоит обратить внимание на таргеты БКС, долгосрочные графики бумаг и возможные катализаторы.
Две бумаги на среднесрок
ВТБ (Взгляд «Позитивный». Цель на год — 175 руб. / +89%)
В понедельник, 15 июля, возобновились торги акциями ВТБ. Банк провел процедуру обратного сплита (консолидации) 5000 к 1. Бумаги не торговались с 9 июля. В результате корпоративного события цена одной бумаги увеличилась в 5000 раз. Общее количество акций уменьшилось во столько же раз. Непосредственное не влияние на акции ВТБ, скорее всего, будет не слишком большим.
В Стратегии 2024-26 второй по величине активов российский банк представил актуализированные финансовые цели. Банк намерен укрепить капитальную базу. В перспективе одного-двух лет вполне вероятно восстановление рентабельности, несмотря на высокие процентные ставки и возможность замедления российской экономики. Это даст возможность вернуться к выплате дивидендов. Существует вероятность выплат за 2024 г.
Мультипликатор P/B ВТБ равен 0,4 и 0,3 с учетом прогноза на 2024 и 2025 г. (официальные данные БКС). На риски эмитента косвенно указывает слишком низкий форвардный мультипликатор P/E, равный 1,6, при 4,3 у Сбербанка. С начала года акции VTBR упали на 19%. Пока технических сигналов на разворот не наблюдается. Ближайший важный уровень поддержки находится в районе 80 руб. при 92,8 руб. на 16 июля.
МКБ (Взгляд «Нейтральный». Цель на год — 8,5 руб. / +29%)
Финучреждение обладает сильными позициями в сфере корпоративного и инвестиционного банкинга. В I квартале МКБ нарастил чистую прибыль по МСФО с 13 млрд до 13,9 млрд руб. (г/г). Активы банка увеличились на 3,4% до 4,8 трлн рублей на фоне роста совокупного кредитного портфеля на 5%
МКБ демонстрирует сложности в области корпоративного управления, включая публикацию ограниченных финансовых показателей. Дивидендная политика МКБ предполагает выплату не менее 25% прибыли по МСФО. Банк отказался от дивидендов за 2023 г. Если добавить к этому конкуренцию и регуляторные риски, то налицо причина низких мультипликаторов P/B.
Показатель МКБ равен 0,6 и 0,6 с учетом прогноза на 2024 и 2025 г. (официальные данные БКС). С начала года акции CBOM упали на 18%. Бумаги упали на 200-дневую скользящую среднюю. Помимо этого, в районе 6,5 руб. проходит уровень поддержки при котировке на 16 июня — 6,61 руб.
Это балансовый показатель. Математически рассчитывается как капитализация предприятия, деленная на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства).
P/B имеет достаточно узкое применение. Его лучше использовать в сочетании с еще одним – двумя мультипликаторами. В зависимости от отрасли это могут быть P/E, P/S, EV/EBITDA. В качестве монопоказателя P/B идеален для оценки финучреждений. Еще один подходящий сектор — промышленные и транспортные компании. Чтобы использовать этот мультипликатор, предприятие должно иметь на балансе значительную долю осязаемых активов.
Структура таблицы:
рыночная стоимость
P/B — капитализация / балансовая стоимость акционерного капитала (оценка баланса за последние 12 мес.)
P/E — капитализация / чистая прибыль (прогноз по доходам на 2024 г., БКС Мир инвестиций)
ROE — рентабельность собственного капитала — чистая прибыль / собственный капитал (данные за последние 12 мес.)
В итоге выбрали два крупных банка. Долгосрочный взгляд БКС: «Позитивный» и «Нейтральный». P/B — минимальные по выборке и ниже 0,7. В пользу сравнительной недооценки свидетельствуют значения ниже 1. Это не свидетельствует в пользу покупки «здесь и сейчас». Стоит обратить внимание на таргеты БКС, долгосрочные графики бумаг и возможные катализаторы.
Две бумаги на среднесрок
ВТБ (Взгляд «Позитивный». Цель на год — 175 руб. / +89%)
В понедельник, 15 июля, возобновились торги акциями ВТБ. Банк провел процедуру обратного сплита (консолидации) 5000 к 1. Бумаги не торговались с 9 июля. В результате корпоративного события цена одной бумаги увеличилась в 5000 раз. Общее количество акций уменьшилось во столько же раз. Непосредственное не влияние на акции ВТБ, скорее всего, будет не слишком большим.
В Стратегии 2024-26 второй по величине активов российский банк представил актуализированные финансовые цели. Банк намерен укрепить капитальную базу. В перспективе одного-двух лет вполне вероятно восстановление рентабельности, несмотря на высокие процентные ставки и возможность замедления российской экономики. Это даст возможность вернуться к выплате дивидендов. Существует вероятность выплат за 2024 г.
Мультипликатор P/B ВТБ равен 0,4 и 0,3 с учетом прогноза на 2024 и 2025 г. (официальные данные БКС). На риски эмитента косвенно указывает слишком низкий форвардный мультипликатор P/E, равный 1,6, при 4,3 у Сбербанка. С начала года акции VTBR упали на 19%. Пока технических сигналов на разворот не наблюдается. Ближайший важный уровень поддержки находится в районе 80 руб. при 92,8 руб. на 16 июля.
МКБ (Взгляд «Нейтральный». Цель на год — 8,5 руб. / +29%)
Финучреждение обладает сильными позициями в сфере корпоративного и инвестиционного банкинга. В I квартале МКБ нарастил чистую прибыль по МСФО с 13 млрд до 13,9 млрд руб. (г/г). Активы банка увеличились на 3,4% до 4,8 трлн рублей на фоне роста совокупного кредитного портфеля на 5%
МКБ демонстрирует сложности в области корпоративного управления, включая публикацию ограниченных финансовых показателей. Дивидендная политика МКБ предполагает выплату не менее 25% прибыли по МСФО. Банк отказался от дивидендов за 2023 г. Если добавить к этому конкуренцию и регуляторные риски, то налицо причина низких мультипликаторов P/B.
Показатель МКБ равен 0,6 и 0,6 с учетом прогноза на 2024 и 2025 г. (официальные данные БКС). С начала года акции CBOM упали на 18%. Бумаги упали на 200-дневую скользящую среднюю. Помимо этого, в районе 6,5 руб. проходит уровень поддержки при котировке на 16 июня — 6,61 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба